央行貨幣調(diào)控新工具超短期融資券推出

　　2010年12月21日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)規(guī)程（試行）》，并正式開始接受企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行超短期融資券的注冊。

　　目前，交易商協(xié)會共接受中華人民共和國鐵道部、中國石油601857,股吧天然氣集團公司和中國石油化工股份有限公司等3家發(fā)行人的發(fā)行注冊，注冊額度共計2100億元。

　　交易商協(xié)會表示，超短期融資券有助于豐富企業(yè)直接債務(wù)融資渠道，提高企業(yè)流動性管理水平。

　　某商業(yè)銀行資金部人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，第一批產(chǎn)品由信用度高的企業(yè)發(fā)行，有利于獲得投資者的認可，獲得更多的投標，提高試點的成功幾率。

　　超短期融資券（Super&Short-termCommercialPaper），是指具有法人資格、信用評級較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，期限在270天以內(nèi)的短期融資券。

　　收益率有吸引力

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，早在上周交易商協(xié)會在海南召開的座談會上，交易商協(xié)會相關(guān)負責(zé)人即表示，將在2010年年底之前推出超短期融資券業(yè)務(wù)。

　　“超短期融資券的市場前景長期來看應(yīng)該是不錯的。”中信證券600030,股吧固定收益分析師胡航宇對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　“目前市場對短期融資品種的需求還是有的，但是在貨幣市場投資用得多一些，超短期融資券的收益率肯定會比貨幣市場利率高，這也是一個吸引點。”一位商業(yè)銀行資金部交易室人士表示。

　　“但是現(xiàn)在銀行間市場的流動性非常緊張，對短期債券配置的積極性可能不高，但是長期來看前景應(yīng)該不錯?！焙接钔瑫r表示。

　　“由于前段時間連續(xù)上調(diào)三次存款準備金率，到這周一上交存款準備金，造成銀行間市場的流動性非常緊張?！币晃簧虡I(yè)銀行資金部交易室人士表示。12月22日上午，短期利率指標七天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率報4.1445%，較上日的4.0533%續(xù)升9個基點。14天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率報4.5920%，則較上日的4.3631%升近23個基點。

　　“但是短期的流動性緊張不太會影響到超短期企業(yè)融資券的發(fā)行，因為企業(yè)發(fā)超短期融資券（SCP）規(guī)模特別小，頂多在10個億的數(shù)量級，而貨幣市場上都是上千億的規(guī)模，相比之下并不會占用過多流動性。”上述銀行人士表示，

　　將成央行貨幣調(diào)控新工具

　　交易商協(xié)會表示，超短期融資券有助于進一步增強貨幣政策的敏感性和有效性，推進利率市場化進程。通過提高市場化負債規(guī)模，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動對市場利率更為敏感，這將為央行的貨幣政策調(diào)控工具增加更多的靈活性，有助于提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

　　對此，光大銀行601818,股吧資金部金融工程處宏觀分析師盛宏清表示，從提高貨幣政策敏感性的角度來看，超短期融資券在銀行間市場上滾動發(fā)行，能吸收一部分流動性資金給企業(yè)用，而利率產(chǎn)品受貨幣政策的影響最大，無論是價格調(diào)控手段還是數(shù)量調(diào)控手段，首先都會傳導(dǎo)到短期利率上去，所以會提高貨幣政策的敏感性。

　　“作為調(diào)控工具來說，央行可以把超短期融資券作為資產(chǎn)來持有，央行買入超短融相當(dāng)于在銀行間市場投放貨幣，賣出則是把市場資金收回。”盛宏清進一步闡釋，因為超短券的信用級別是介乎央票、國債之間的高等級信用，人民銀行可以將其作為資產(chǎn)來持有。因此，未來超短融的發(fā)行企業(yè)肯定也會限于信用級別高的央企、國企。

　　“但是，央行要達到通過超短融來調(diào)節(jié)貨幣政策的目的，超短融的量必須達到5000到1萬億的規(guī)模。這次注冊的2100億，至少要在一年的時間里滾動發(fā)行才能發(fā)完，一次能發(fā)50-60億就算比較多的了。因此這將是一個長期的積累過程?！彼硎?。

　　此外，交易商協(xié)會表示，超短期融資券市場化的發(fā)行利率將進一步豐富市場的利率期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險結(jié)構(gòu)以及流動性結(jié)構(gòu)，有利于形成短、中、長期兼?zhèn)涞氖袌龌找媛是€。

　　上述商業(yè)銀行人士表示，中央經(jīng)濟工作會議也提出要拓寬企業(yè)直接融資的渠道，在明年銀行信貸可能收緊的情況下，超短期融資債券能為企業(yè)提供新的融資渠道。另外，目前短期債券收益率的曲線缺乏短期產(chǎn)品的支持，超短期融資券的推出能夠完善短期收益率曲線。

　　
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：萬敏

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