貨幣政策：此穩(wěn)健不是彼穩(wěn)健 將在四個檔位切換

　　貨幣政策的“穩(wěn)健輪回”是如何發(fā)生的

　　編者按:中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活。要實施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)，更好服務(wù)于保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　那么，穩(wěn)健的貨幣政策含義是什么、為什么要用穩(wěn)健的貨幣政策、歷史上的穩(wěn)健與此次穩(wěn)健有什么不同、貨幣政策轉(zhuǎn)穩(wěn)健后流動性情況怎么樣？本報今日特別策劃予以詳細(xì)闡釋。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2010年要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。

　　在“十二五”開局之年，貨幣政策為什么會從適度寬松回歸穩(wěn)健呢？要想回答好這個問題，必須將“十一五”期間貨幣政策的取向做一番梳理。

　　“十一五”頭兩年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨由偏快轉(zhuǎn)為過熱、價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的風(fēng)險，貨幣政策及時由穩(wěn)健轉(zhuǎn)到適度從緊再到從緊。2006年至2008年上半年，央行先后19次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共10個百分點，8次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。

　　從2008年下半年開始，國際金融危機(jī)對我國的影響日益明顯，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭急轉(zhuǎn)直下，出口大幅下滑，部分企業(yè)陷入困境，就業(yè)壓力明顯加大。在此背景下，貨幣政策適時從從緊轉(zhuǎn)向適度寬松，先后4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，5次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，保證流動性供應(yīng)，明確釋放保經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定市場預(yù)期的信號。這一系列政策措施，促進(jìn)了貨幣信貸較快增長，為一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃的實施創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境，對我國經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)回升發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

　　去年下半年以來，內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用顯著增強(qiáng)，正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系就成為貨幣政策的主要任務(wù)。從那時起，央行通過窗口指導(dǎo)、風(fēng)險提示、公開市場操作等多種方式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)注重貸款平穩(wěn)可持續(xù)增長和加強(qiáng)金融風(fēng)險防范。

　　今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫了國際金融危機(jī)的影響，進(jìn)入了正常的發(fā)展軌道，央行根據(jù)新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性，綜合運(yùn)用數(shù)量型工具和價格型工具，加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控，引導(dǎo)貨幣條件從應(yīng)對危機(jī)狀態(tài)穩(wěn)步向常態(tài)回歸。先后6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，1次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，靈活開展公開市場操作，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量和節(jié)奏，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　從以上回顧可以看出，在整個“十一五”時期，貨幣政策取向經(jīng)歷了穩(wěn)健、適度從緊、從緊、適度寬松，在今年第四季度盡管適度寬松的貨幣政策取向沒有發(fā)生改變，但其實質(zhì)已經(jīng)轉(zhuǎn)為穩(wěn)健。在“十二五”開局之年貨幣政策明確穩(wěn)健的取向，實至名歸。

　　貨幣政策取向適時適度做出的調(diào)整都是為了確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。同時，也是根據(jù)不同時期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾，通過貨幣政策取向的變化來實現(xiàn)幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、國際收支平衡四大目標(biāo)間的平衡。

　　就目前而言，流動性過剩、通脹壓力、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是貨幣政策的主要目標(biāo)。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置，切實增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動力。要很好地落實這些工作，需要把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)，更好服務(wù)于保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　因此，貨幣政策取向適時回歸穩(wěn)健是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求。但需要特別注意的是，貨幣政策是短期的政策工具，經(jīng)常會因使命的不同，側(cè)重目標(biāo)的不同有所變化。所以貨幣政策有些工具可以微調(diào)，而且微調(diào)以后還可以反向調(diào)（這從“十一五”期間貨幣政策取向變化即可看出）。而且“穩(wěn)健的貨幣政策”并不是一成不變的，在實際執(zhí)行過程中有時候是擴(kuò)張的，有時候是緊縮的，有時候是真正穩(wěn)健的。要對應(yīng)不同時期的經(jīng)濟(jì)背景，有不同的做法。

　　從“十一五”的經(jīng)驗來看，在“十二五”時期，貨幣政策取向會根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化在穩(wěn)健、適度從緊、從緊、適度寬松四個“檔位”中切換。

　　
來源：證券日報 作者：閻岳

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀