控溫和轉向：十二五或財政貨幣“雙穩(wěn)健”

　　12月12日,事關“十二五”開局的2010年中央經濟工作會議閉幕，“積極、穩(wěn)健、審慎、靈活”的八字調控思路則逐漸拉開帷幕。

　　記者獲悉，國家發(fā)改委將于12月14日召開工作會議，確定明年經濟工作的經濟增速、物價、就業(yè)和國際收支4大調控目標，并定下明年的投資總盤子。同期，國家物價工作會議也將舉行，部署明年的物價調控工作。

　　財政部研究所副所長蘇明告訴記者，預計在2011年，中國的投資仍會保持適度的增長，為此中央的財政赤字仍會保持在一定的水平，比如占GDP3%之內。但是投資的結構會發(fā)生變化。明年將嚴控投資產能過剩行業(yè)，防止新的低水平重復建設。堅決防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目。

　　“比如更多地投向戰(zhàn)略新興產業(yè)，更多地投向現(xiàn)代服務業(yè)，以及傳統(tǒng)行業(yè)的技術改造項目，預計更多地投向民生領域?！碧K明說。

　　瑞銀證券中心首席經濟學家汪濤告訴記者，預計今年國家實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策后，隨著形勢的變化，整個“十二五”期間國家調控將逐步轉向財政和貨幣“雙穩(wěn)健”方案，這樣可以使得經濟增速不會太高，進而使得發(fā)展更加持續(xù)。

　　謹慎小心的調控轉型

　　國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良告訴記者，今年調控與去年相比一個重大的變化，是適度寬松的貨幣政策，開始轉向穩(wěn)健，同時穩(wěn)定物價工作也顯得更加突出。

　　“強調審慎、靈活，就是要轉的時候不要太急，要適度謹慎小心一點。防止經濟大起大落?！弊毩?3日對記者解釋說，去年主要是強調政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，今年則強調政策轉型要審慎、靈活，也就是要有針對性、靈活性、有效性，所以預留了很多政策空間。

　　按照今年中央經濟工作會議的精神，國家在明年將實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這與去年的中央經濟工作會議，確定今年實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，還不一樣。

　　而2011年的貨幣政策從適度寬松，轉為穩(wěn)健，僅僅是整個調控轉型的開始。財政部一位專家指出，預計在整個“十二五”期間，積極的財政政策將逐步轉為穩(wěn)健，這主要是適應形勢的變化。至此，財政和貨幣政策都全部將轉為穩(wěn)健。

　　所謂適度寬松的貨幣政策，是相對于中性（穩(wěn)健的貨幣政策）和擴張（積極的財政政策的）之間的一個政策。2009年、2010年中國實施了適度寬松的貨幣政策，一般預定信貸增長在7-7.5萬億左右，廣義貨幣增速在17%左右。同時廣義貨幣增速，與GDP增速、物價目標之和的差距，一般在3-5個百分點。

　　而轉向穩(wěn)健的貨幣政策，則需要收緊貨幣，使得廣義貨幣M2的增速下降。同時信貸新增量要減少。中央財經大學中國銀行601988,股吧業(yè)研究中心主任郭田勇認為，今年實施穩(wěn)健的貨幣政策，廣義貨幣增速可以下降到15%，而貨幣新增量可以在6-7萬億。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學教授李稻葵也同意這個看法。他在12月10日的一次會議上指出，提出審慎的調控政策，從方向性講它是一點一點的在適當收緊。

　　“我理解這個政策，等于說政府不立刻采取大規(guī)模的、踩急剎車來收緊相關的政策。它是一個比較審慎的、比較謹慎的、漸進式的、走一步看一步的，有靈活性、針對性的追求實效，講求有效性的政策轉型，不會一夜之間突然轉型?！?/p>

　　導致調控政策如此轉型的原因是，按照一些機構的研究，“十二五”期間預計經濟增速將下降，而物價增速可能會提高。

　　祝寶良認為，“十二五”期間，中國潛在增長能力從現(xiàn)在的10%，降到9%，甚至降到7%左右的水平?！斑@個就給中央地方或者地方政府的領導者、決策者一個基本判斷，就是現(xiàn)在經濟增長不能追求過去10%的速度了。”

　　國家發(fā)改委目前已經編制完成“十二五”規(guī)劃。12月14日舉行的發(fā)改委工作會議，對2011年，即“十二五”開局之年的工作將進行部署，其中各個指標和調控政策，將和“十二五”規(guī)劃指標相銜接。

　　中國社科院財貿所研究員張德勇則告訴記者，“十二五”財政政策轉向穩(wěn)健的可能性的確存在?！澳壳跋葘⒇泿耪咿D為穩(wěn)健，如果還不能將物價穩(wěn)定下來，則財政政策加快轉型為穩(wěn)健，這將降低整個經濟增速，以抑制物價上漲，這將顯得非常必要。而短期內還不行，則需要出臺行政手段?！?/p>

　　穩(wěn)定物價、做實經濟

　　張德勇的說法不無道理。

　　根據(jù)公布的物價數(shù)字，11月全國居民消費價格漲幅為5.1%，為2年來的新高。而明年的物價形勢并不樂觀，瑞銀證券中心首席經濟學家汪濤告訴記者，2011年物價漲幅預計在4.3%左右，比今年3.3%左右的增速要高。GDP增速在9%以上。這樣2011年經濟仍快速增長，滯脹的壓力不會太大。適應這種需要，國家需要繼續(xù)收緊流動性，繼續(xù)實施緊縮的步伐。2011年可能利率要上調100個基點。但即便如此，屆時實際存款利率仍是負數(shù)。所以央行仍需要在存款準備金率，以及信貸規(guī)模，廣義貨幣上等下功夫。

　　國家發(fā)改委在12月14日的工作將確定2011年的物價調控目標，一般認為經濟增速仍定在8%，居民消費價格目標，確定在4%。

　　汪濤指出，2011年中國需要防止目前居民的通脹預期上升，因為居民感覺物價漲幅目前不止5%?！八约纫刂凭用駶q價的預期，同時對現(xiàn)實的通脹水平進行控制?！?/p>

　　中央經濟工作會議指出，2011年要實施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總體穩(wěn)健、調節(jié)有度、結構優(yōu)化的要求，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是“三農”和中小企業(yè)，更好服務于保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則告訴記者，國家的財政政策需要在穩(wěn)定物價漲幅上進一步發(fā)揮作用，因為國家財政多拿出資金可以支持農業(yè)，使得農產品供應增加，同時做好補貼，這也可以降低物價上漲的預期。

　　投資仍將適度增長

　　而明年以及“十二五”的投資仍會保持適度增長。

　　12日結束的中央經濟工作會議指出，2011年要繼續(xù)實施積極的財政政策，保持財政收入穩(wěn)定增長，優(yōu)化財政支出結構，下決心壓縮一般性支出，厲行節(jié)約；加強地方政府性債務管理，堅決防止借“十二五”時期開局盲目鋪攤子、上項目。

　　對此，財政部研究所副所長蘇明告訴記者，明年中國的投資仍需要保持一定的速度，同時財政赤字也需要保持一定的水平，占GDP3%之內問題不大。

　　“整個投資仍需要保持一定的速度，只是投資結構有些變化，比如投資資金的方向有調整?！彼嬖V記者，明年的民生、戰(zhàn)略新興產業(yè)、服務業(yè)等領域，國家的投資仍會加大力度。

　　2009年、2010年全國財政赤字分別為9500億、10500億元。如果繼續(xù)按照占GDP3%的增速計算，2011年的全國財政赤字可能會達到1.2萬億-1.4萬億左右。

　　國家發(fā)改委投資研究所所長羅云毅在12日的一次論壇上指出，“十二五”期間投資占GDP的比例會在40%以上，比起2009年的45.5%稍低，但是總體仍處于高位。主要原因是，中國的民生部門的投資，包括基礎設施、交通基礎設施、交通環(huán)境等，仍與發(fā)達國家差距大。目前的中國的生態(tài)投資、教育投資、醫(yī)療投資與發(fā)達國家差得很遠很遠。

　　同時中國儲蓄率高，投資的資金充足。所以“十二五”期間，整個投資還會保持合理增長。“可以很簡單地說，公共投資需求差得很遠，沒有滿足?！绷_云毅說。

　　中央經濟工作會議則強調，各地“做好應對國際金融危機沖擊一攬子計劃與‘十二五’前期投資項目銜接工作”。一些機構認為，明年的投資增速仍不會太低。

　　但是中央也反對低水平重復建設，提出要嚴控投資產能過剩行業(yè)?！案鞯貐^(qū)一定要從本地實際出發(fā)，按照科學發(fā)展觀的要求，合理確定發(fā)展目標，更加注重增長質量和效益，更加注重促進就業(yè)和改善民生，切不可盲目追求高速度。”

　　對此，汪濤指出，“十二五”期間，要加快經濟的難度并不大，但是問題在于加快后難以持續(xù)，而且還會推高物價。而目前很多人擔心經濟在8%-9%是低速，說經濟是滯脹，可能有問題?！罢娴囊煤每紤]到底該不該降低速度了?！彼f。

　　
來源：21世紀經濟報道 作者：定軍

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