價格走高趨勢難改 年內二次加息預期升溫

　　物價的節(jié)節(jié)走高推升二次加息預期。

　　10月份的系列宏觀經濟數據將在本周內陸續(xù)出臺，市場預期CPI將創(chuàng)年內新高，或超過4%，通脹水平短期內難以快速下降，二次加息的預期日漸升溫。

　　10月19日，為對抗通脹，央行近三年首度加息，一定程度上宣告寬松貨幣政策終結。全國社會保障基金理事會理事長戴相龍8日在出席“國際金融論壇”時表示，此次加息是有必要的。

　　不過，央行人士指出，貨幣政策的實施效果尚需一段時間的觀察期。因而，央行年內是否會二度加息，11月份的經濟數據可能成為決定性因素。

　　今年以來，食品價格上漲成為CPI上行的主要因素。但通脹預期上升的具體成因較為復雜，離不開流動性寬松這一基本條件。

　　央行金融研究所課題組對當前的價格形勢的分析認為，盡管年初以來貨幣新貸增速較上年同期減緩，但由于近幾年貨幣信貸擴張較快，流動性存量仍然相當寬松。今年上半年，投放量達到2007年同期的2倍。歷史數據表明，貨幣存量增速與CPI變化在趨勢上高度一致，據此人們有理由相信通脹水平上升需要的只是時間。

　　此外，主要經濟體流動性寬松也將加劇通脹預期。報告預計，明年及較長時期內，農產品價格上漲仍將成為推動CPI上行的一個重要因素。同時，輸入型通脹壓力也將逐漸增大。在國內食品價格高位徘徊的情況下，國際大宗商品價格將成為2011年的主要通脹風險點。

　　作為貨幣政策的首要目標，當前及未來的通脹形勢決定了貨幣政策必然要進一步走向穩(wěn)健。一家券商宏觀分析師稱，從目前的通脹數據看，10月份數據比較明朗，但11、12月的通脹數據仍然存在分歧，加之首次加息剛剛完成，因此是否二次加息需視11月份的數據加以判斷。

　　農行戰(zhàn)略管理部的宏觀經濟周評認為，未來貨幣政策重心將向防通脹轉移，注重對通脹預期的引導。此外，數量工具與價格工具配合使用，在進行總量對沖的同時，抑制資產價格過快上漲，降低熱錢流入的動力。

　　瑞穗證券首席經濟學家沈建光認為，基于當前國內、外的形勢，中國應該以加息為主要應對辦法，而減緩人民幣升值的步伐。他認為，10月份的通脹水平如達到4%，央行年內再次加息的可能性提高。他預計到明年年中前，將會有至少三次的連續(xù)加息，非對稱加息的可能性較高。

　　不過，社科院副院長李揚近日在接受媒體采訪時表示，加息會導致熱錢更多流入，這將使得貨幣操作更為困難、人民幣匯率問題更為棘手，因此，即便再采取一些加息措施也不可能幅度很大。

來源：上海證券報

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