有效控制通脹預期是重點 貨幣政策更傾向回歸常態(tài)

　　中國人民銀行11月2日發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，增強針對性和靈活性，根據(jù)形勢發(fā)展要求，繼續(xù)引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。

　　分析認為，隨著第四季度通脹預期的進一步增強，管理通脹預期將成為央行貨幣政策最大挑戰(zhàn)，央行將更加頻繁地動用各種政策工具，加強流動性管理，若通脹預期未能有效得到控制，不排除央行在年內(nèi)再次進行加息。

　　經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好但猶存諸多不確定因素

　　央行在《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，2010第三季度，中國經(jīng)濟繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展，經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的勢頭進一步鞏固。

　　數(shù)據(jù)顯示，在消費繼續(xù)保持較快增長，固定資產(chǎn)投資結構有所改善，對外貿(mào)易繼續(xù)恢復等有利因素的支撐下，前三季度，中國實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）26．9萬億元，按可比價格計算，同比增長10．6%，增速比上年同期提高了2．5個百分點。

　　對于未來中國的經(jīng)濟增長前景，央行充滿了信心。央行認為，當前中國經(jīng)濟總體向著宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展，下一階段國民經(jīng)濟有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的態(tài)勢。

　　央行分析認為，從國際環(huán)境看，目前全球經(jīng)濟新的增長點還不明朗，經(jīng)濟恢復較快增長可能性不大，但已步出金融危機的最壞階段，整體仍將延續(xù)緩慢復蘇的態(tài)勢，保持一個相對穩(wěn)定的外需環(huán)境。從國內(nèi)情況看，實施應對危機一攬子措施以來，中國經(jīng)濟持續(xù)快速回升。8月份以來，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的良好勢頭。前期出臺的著力振興戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快保障房建設和棚戶區(qū)改造，鼓勵和引導民間投資等政策措施和各項區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略正在發(fā)揮作用，有利于加快經(jīng)濟結構調(diào)整，形成更可持續(xù)的經(jīng)濟增長點。

　　央行在報告中指出，“當前各地發(fā)展熱情較高，投資動力較強，消費升級和城鎮(zhèn)化都在發(fā)展過程中，經(jīng)濟持續(xù)增長的動能較為充足?！?

　　但央行同時指出，應該注意的是，當前中國經(jīng)濟發(fā)展的國內(nèi)外環(huán)境仍然比較復雜。

　　央行在報告中指出，世界經(jīng)濟運行中的不確定因素不時出現(xiàn)，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇有所放緩。同時中國內(nèi)需回升的基礎還不平衡，民間投資和內(nèi)生增長動力還要強化，持續(xù)擴大居民消費、改善收入分配、促進經(jīng)濟結構調(diào)整優(yōu)化的任務依然艱巨。

　　內(nèi)外因素疊加下通脹預期管理成最大挑戰(zhàn)

　　此次央行季度報告的一個新特點在于：以近年來少有的大篇幅闡述了通脹預期管理問題。分析人士認為，一方面國內(nèi)市場流動性已經(jīng)呈現(xiàn)泛濫跡象，另一方面，國際資本大量流入。在內(nèi)外因素疊加下，如何有效管理通脹預期管理無疑已經(jīng)成為央行貨幣政策的最大挑戰(zhàn)。

　　央行在報告中明確指出，“國際經(jīng)濟復蘇還比較緩慢，中國經(jīng)濟增長較快，通脹預期和價格上行壓力不容忽視居民消費價格同比漲幅有所擴大?！毕乱浑A段，“價格走勢的不確定性較大，仍需加強通脹預期管理。”

　　數(shù)據(jù)顯示，第三季度，中國CPI同比上漲3．5%，漲幅比上個季度擴大0．6個百分點，其中食品價格同比上漲7．4%，漲幅比上個季度提高1．5個百分點；非食品價格同比上漲1．5%，漲幅與上個季度持平。

　　分析人士認為，接下去的日子里，大量原本投資于房地產(chǎn)行業(yè)的流動性將受房產(chǎn)政策影響而轉(zhuǎn)向各種大宗商品，特別是農(nóng)產(chǎn)品（000061）投機，受此影響食品等生活必需品等價格將繼續(xù)推動CPI繼續(xù)上行。同時，勞動力價格趨升、資源環(huán)保成本加大、資源性產(chǎn)品價格不斷攀高等各種因素都將繼續(xù)推高通脹預期。

　　與此同時，國際資本的大量流入也加大了中國市場流動性泛濫風險。就如央行在報告中指出，受復蘇不確定因素影響，全球流動性和貨幣條件仍將寬松，大量資金可能向增長較快的新興經(jīng)濟體流入。在流動性充裕和通脹預期較強的大背景下，富余資金必然尋找各種途徑和出口。

　　而分析人士普遍認為，中國正成為國際富余資金的最大“出口”之一。數(shù)據(jù)顯示，照“新增外匯占款－貿(mào)易順差－實際利用外資＝熱錢”的測算方法，9月份流入中國的國際熱錢近1200億元，而這一數(shù)據(jù)在8月份還不到600億元。三季度中國外匯儲備大幅增加1940億美元，而一季度只增479億美元，二季度僅為72億美元。

　　保持適度寬松但將更傾向于回歸常態(tài)

　　央行在三季度政策執(zhí)行報告中對未來貨幣政策的定調(diào)是：繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節(jié)奏、重點，在保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，增強針對性和靈活性，根據(jù)形勢發(fā)展要求，繼續(xù)引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。

　　央行稱，將“處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結構和管理好通脹預期的關系”。

　　分析人士認為，一方面對經(jīng)濟前景充滿信心又警告不確定因素，另一方面對不斷提高的通脹預期充滿擔憂，央行依然處于保增長和防通脹的兩難境地。

　　但分析人士同時指出，隨著第四季度通脹預期的進一步增強，管理通脹預期將成為央行貨幣政策最大挑戰(zhàn)，央行貨幣政策將會在“引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平”方面做出更多的努力。

　　從央行三季度的貨幣政策來看，央行主要是通過提高存款準備金率、發(fā)行央票等非利率政策來控制市場流動性。進入第四季度的10月19日，央行進行了34個月來的首度加息，但從最近半個月資本市場的反應來看，央行加息的效果甚微。

　　而央行在報告中闡述的下一階段貨幣政策的關鍵詞是：綜合運用多種貨幣政策工具、加強政策協(xié)調(diào)配合、優(yōu)化政策組合、整優(yōu)化信貸結構等。

　　市場分析人士就此認為，央行將更加頻繁地動用各種政策工具，如繼續(xù)通過提高存款準備金和公開市場操作業(yè)務回收流動性等，來加強流動性管理，若通脹預期未能有效得到控制，不排除央行在年內(nèi)再次進行加息的可能性。

來源： 新華網(wǎng)

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