外資投行料中國進(jìn)入加息周期 預(yù)計明年將四次加息

不少外資投行認(rèn)為中國將進(jìn)入加息周期,而這可能又會吸引更多“熱錢”流入。

　　野村預(yù)測明年中國將四次加息以實現(xiàn)貨幣政策“正?；?/p>

　　早報訊 自10月19日晚間中國人民銀行（下稱央行）公布中國在時隔34個月再次加息,引來市場熱議（編注:中國人民銀行決定,自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn),由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn),由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%;其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整）。

　　昨日各大外資行紛紛對中國的此次加息作出分析判斷,普遍認(rèn)為中國央行上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并不代表政策立場重大轉(zhuǎn)變,與此同時也釋放了中國經(jīng)濟(jì)仍能持續(xù)向好的信號。不過,他們也分析認(rèn)為加息或吸引更多“熱錢”,并稱中國將進(jìn)入加息周期。

　　事實上,昨日股市呈現(xiàn)低開高走的跡象,已說明此次加息對市場信心影響有限。

　　高盛:中國政策立場未有轉(zhuǎn)變

　　高盛發(fā)布報告稱,中國加息并不代表政策立場重大轉(zhuǎn)變,加息是一項積極舉措,有助于改善實際利率為負(fù)的狀況,并提升投資者對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的信心。

　　高盛指出,央行加息出乎市場意料,但“這是一項積極舉措”,加息僅會小幅提高借款成本,此舉所釋放的信號作用十分重要。高盛認(rèn)為加息至少傳遞出兩個主要信號:一方面,此舉顯示政府對通脹風(fēng)險上升持警惕態(tài)度,并將采取預(yù)防性利率手段來抑制通脹壓力;另一方面,表明有關(guān)方面可能認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)二次探底,從而對中國經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響的風(fēng)險較小。

　　高盛同時指出,加息并不代表政策立場的重大轉(zhuǎn)變,“此舉與‘采取適度寬松的貨幣政策,提高調(diào)控的針對性和靈活性’的官方立場和此前采取的貨幣緊縮措施相符?！焙暧^調(diào)控政策手段可能仍將以非市場化措施為主,預(yù)計窗口指導(dǎo)和信貸額度限制仍將是政策調(diào)控的一部分。

　　高盛還進(jìn)一步預(yù)計,政策結(jié)構(gòu)將繼續(xù)分化,一方面放松投資和財政政策來支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長,另一方面收緊貨幣政策和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控來管理通脹和資產(chǎn)價格膨脹風(fēng)險。

　　摩根大通:管理通脹預(yù)期成關(guān)鍵

　　摩根大通認(rèn)為,雖然此次加息令市場意外,但整體而言,鑒于中國9月份消費(fèi)物價指數(shù)可能會持續(xù)上漲（摩根大通預(yù)期9月份的消費(fèi)物價指數(shù)升至3.5%;市場預(yù)期為3.6%）以及房價出現(xiàn)反彈,央行本次加息0.25個百分點(diǎn)旨在釋放央行堅決控制通脹預(yù)期的信號。就政策前景而言,通脹方面,摩根大通認(rèn)為,中國預(yù)期消費(fèi)物價指數(shù)將于未來數(shù)月見頂,而通脹率將于明年年初之前逐步穩(wěn)定在3%左右。

　　摩根大通指出,央行此次加息尤其反映了中國的決策者對實體經(jīng)濟(jì)增長更加自信,特別是鑒于國內(nèi)需求加強(qiáng)的勢頭。事實上,摩根大通一直強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)已于第二季度見底,未來將穩(wěn)步回升 ;地方政府將于明年年初加速上馬新項目。加之私人消費(fèi)及投資需求保持穩(wěn)健,庫存的拖累逐步消退,政府保持相對寬松的貨幣政策（央行繼續(xù)持觀望態(tài)度,月度外匯儲備增加150億至200億美元）,這些因素將會增加明年年初經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險。

　　9月份的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（于11月21日發(fā)布）可能會證實國內(nèi)需求勢頭加強(qiáng)。此外,預(yù)計第三季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長將由第二季度的7.2%回升至按季增長7.5%（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整年率）,并存在上行風(fēng)險。

　　摩根大通還預(yù)計央行將于2011年第二季度再度加息。

　　此外,就房地產(chǎn)行業(yè)而言,摩根大通認(rèn)為政府將繼續(xù)開展行業(yè)專項措施,以從供求兩方面控制房價的進(jìn)一步上漲。需求方面,政府著眼于通過按揭政策及相關(guān)稅收措施抑制投機(jī)、投資需求。供應(yīng)方面,政府強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)低成本經(jīng)濟(jì)適用房,最近關(guān)注于限制擴(kuò)大對開發(fā)商的貸款,以促使他們加大短期內(nèi)的個人住房供應(yīng)。

　　德意志銀行:中國放寬存款利率管制

　　德意志銀行周二晚間發(fā)布報告稱,央行周二于近三年來首次重啟加息后,預(yù)計未來12個月還將再度加息兩次每次0.25個百分點(diǎn),同時,亦為加速放寬存款利率管制鋪平道路。

　　德意志銀行報告中表示,此次加息亦是就允許經(jīng)濟(jì)增長適度放緩達(dá)成政策共識的重要信號,亦顯示出政府解決負(fù)利率問題的決心,并利用利率政策控制房地產(chǎn)投機(jī)。

　　報告并指出,央行希望通過加息回收房地產(chǎn)市場的投機(jī)資金,同時,加息可令長期債券收益率上漲,債券吸引力的增加亦將幫助抑制房地產(chǎn)市場投機(jī)。

　　同時,此次加息增加了中國將明年的貨幣政策由目前的“適度寬松”調(diào)整至“從緊”的可能性,且貸款增長很可能將由今年的18.8%放緩至明年的16%。

　　市場影響方面,報告認(rèn)為,此次加息對房地產(chǎn)行業(yè)及電力等其他高杠桿行業(yè)的負(fù)面影響最大,對大宗商品亦呈負(fù)面影響,但對銀行的影響則喜憂參半,因為不對稱加息可提高銀行凈息差,不過中期銀行業(yè)的不確定性亦有所加劇。

　　澳新銀行:年內(nèi)可能再加息一次

　　澳新銀行周三發(fā)布報告稱,在中國央行周二宣布提高基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)后,預(yù)計中國央行將在今年內(nèi)再加息一次,到今年年底中國的一年期基準(zhǔn)利率將達(dá)到2.75%的水平。

　　該報告并稱,本次上調(diào)基準(zhǔn)利率也意味著“雙重緊縮”的貨幣政策開始實施。這表明中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理者對中國經(jīng)濟(jì)的基本面持有非常樂觀的態(tài)度,亦表示中國通脹數(shù)據(jù)可能超出市場預(yù)期。報告指出,中國央行開始使用加息手段,也表明中國開始重視資產(chǎn)泡沫問題。由于實際按揭利率與房價之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,中國央行逐步開始提高基準(zhǔn)利率,保證實際利率轉(zhuǎn)正,也能從根本上解決資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險。

　　報告并稱,本次加息打破了常規(guī)的幅度一致的做法,在存款端大幅度提高了長期利率,而短期利率上調(diào)幅度則較小,中國的收益率曲線開始變得更加陡峭,這意味著央行希望儲戶將更多的現(xiàn)金以長期存款的形式存在,不僅可以鎖住更多的流動性,也有利于控制通脹預(yù)期。

　　此外,中國央行本次加息25個基點(diǎn),是其常規(guī)做法的重要轉(zhuǎn)變,從現(xiàn)在開始,中國央行將放棄此前加息27個基點(diǎn)的做法,而采取與世界主要央行相似的一次加息為25個基點(diǎn)或者25個基點(diǎn)倍數(shù)的做法,表明中國央行將在未來選擇國際慣例的365天的利率計算周期。

　　野村證券:明年中國將四次加息

　　投資銀行野村證券周三發(fā)布報告稱,明年中國央行將四次加息以實現(xiàn)貨幣政策的正?；?加息或帶來吸引更多“熱錢”以非官方渠道流入等風(fēng)險。報告稱,促使中國央行加息緣于四大因素,包括股價上升;房地產(chǎn)市場活動增強(qiáng);盡管出臺了結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策但經(jīng)濟(jì)仍快速增長;CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）通脹較高。

　　展望未來,野村證券在報告中稱,由于預(yù)期中國將繼續(xù)貨幣政策正?；M(jìn)程,我們?nèi)哉J(rèn)為中國央行將在2011年四次加息,2012年將三次加息。

　　野村證券認(rèn)為,由于中國正轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì),因此利率政策的作用將逐漸增強(qiáng),而行政措施的作用減弱。

　　不過,野村證券指出,加息帶來的風(fēng)險之一是可能會吸引更多資金流入或有更多“熱錢”通過非官方渠道流入。中國應(yīng)可以通過加強(qiáng)對資本流動的監(jiān)管體系來應(yīng)對這一風(fēng)險。

　　此外,野村證券分析,在本次加息中,中國改變了調(diào)整27個基點(diǎn)的傳統(tǒng)做法,取而代之的是全球廣泛使用的25個基點(diǎn)調(diào)整。這個變化說明中國想要通過自身調(diào)整邁向更為國際化的金融系統(tǒng)。

來源：東方早報

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀