房地產(chǎn)調(diào)控難松動 年內(nèi)加息可能性低

房地產(chǎn)調(diào)控政策難以松動

“新國十條”出臺到目前已有5個多月，但新政實行5個月來，全國房價卻依然上漲。國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月中國70個大中城市房價同比上漲9.3%，其中普通住宅銷售價格上漲12.5%，高檔住宅銷售價格上漲15.1%。

節(jié)前官方再度出手進(jìn)一步加強房地產(chǎn)市場調(diào)控。通知要求，各級國土資源、住房城鄉(xiāng)建設(shè)主管部門要在政府統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，加強協(xié)作，形成合力，從當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場實際出發(fā)，在各項工作中主動協(xié)調(diào)配合，落實各部門責(zé)任，促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)向好發(fā)展。國土部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部于2010年9月26日聯(lián)合發(fā)出通知，力推保障房建設(shè)落實、嚴(yán)格土地出讓管理，成為通知的亮點。通知明確，企業(yè)違約開發(fā)土地、因自身原因土地閑置一年的，都將禁止競買資格。

促民資政策細(xì)則出臺在即

國家發(fā)改委正在加快研究起草《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》俗稱“新36條”相關(guān)實施細(xì)則，力爭盡快出臺。目前，發(fā)改委牽頭負(fù)責(zé)的“鼓勵民間資本參與發(fā)展醫(yī)療事業(yè)”有關(guān)政策措施，已在上報國務(wù)院的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步鼓勵和引導(dǎo)社會資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的若干意見代擬稿》中做出規(guī)定，力爭10月底前出臺?！疤剿鹘㈣F路產(chǎn)業(yè)投資基金”有關(guān)工作，已有較好工作基礎(chǔ)，正在抓緊修改和完善，力爭盡快出臺。“各級人民政府有關(guān)部門安排的政府性資金要體現(xiàn)一視同仁”、“幫助民營企業(yè)建立工程技術(shù)研究中心等”、“鼓勵和引導(dǎo)民營企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”、“鼓勵民營企業(yè)積極參與國際競爭”、“完善境外投資促進(jìn)和保障體系”等項工作也在抓緊進(jìn)行。

明年二季度加息概率最大

我們認(rèn)為，從多個角度來看年內(nèi)加息可能性低。

第一，從歷次加息看，加息往往在經(jīng)濟(jì)過熱出現(xiàn)苗頭，通脹啟動的起始階段。

第二，從貨幣政策目標(biāo)和當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看，加息綜合考慮價格、增長和短期資本流動。而目前的宏觀經(jīng)濟(jì)的基本特征是：隨著總需求逐步回落，必然短期影響到均衡產(chǎn)出水平。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑趨勢不改，底部在2011年的上半年?？傂枨蠡芈涫沟每傂枨笄€內(nèi)移，產(chǎn)出缺口縮小，一定程度上減弱當(dāng)前物價上漲的壓力。綜合考慮到翹尾因素正在不斷弱化，預(yù)計今年3季度CPI到達(dá)峰值后逐步回落。外圍經(jīng)濟(jì)利率普遍較低，內(nèi)外利差已經(jīng)較高。也就是說基本面不支持加息。

第三，從本輪利率調(diào)整的邏輯看，刺激需求時期為避免商業(yè)銀行惜貸，央行在保證一定利差的同時，下調(diào)存款利率在一個相對較高的底部（理論應(yīng)該降到更低）。使銀行經(jīng)營有成本壓力，推動其開展業(yè)務(wù)，釋放信貸。即本來降息就沒有到達(dá)理想水平，故當(dāng)前也沒有必要加息。

第四，從理論上看，泰勒準(zhǔn)則提供了利率調(diào)整的參考方法，我國利率水平（一年期存款利率）調(diào)整的整體趨勢基本與泰勒準(zhǔn)則相符，當(dāng)前根據(jù)泰勒法則及我國經(jīng)濟(jì)基本面模擬的利率基準(zhǔn)水平正在下降，而當(dāng)前利率同泰勒法則模擬的利率差也在減小。

第五，從政策基調(diào)來看，決策者的政策取向可以用溫總理的講話全面概括，即：“無論是解決長期存在的體制性、結(jié)構(gòu)性問題，還是解決經(jīng)濟(jì)運行中突出的緊迫性問題，都要在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進(jìn)行?！奔酉@然不利于經(jīng)濟(jì)增速保持平穩(wěn)增長，與政策基調(diào)背道而馳。

從經(jīng)驗上來看，2.25%是標(biāo)準(zhǔn)的維穩(wěn)利率。一般是經(jīng)濟(jì)過熱時由2.25%逐步上調(diào)，軟著路后快速回調(diào)。明年二季度經(jīng)濟(jì)有望迅速提速，而通脹壓力仍然存在，2012價格快速上漲的風(fēng)險加大。外圍經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能引發(fā)全球主要經(jīng)濟(jì)體開始擺脫零利率貨幣政策實施加息。內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)生的變化以及央行基于預(yù)判的調(diào)息邏輯使得2011年二季度加息的可能性最大。

來源：證券時報

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