銀行業(yè)內(nèi)生性增長確定 靜待政策風險釋放

8月新增外匯占款大幅增加,信貸均衡投放持續(xù)。8月外匯占款新增2430億,較上月增量大幅反彈。8月新增貸款5452億,其中短期、中長期和票據(jù)分別新增1862億、3644億和減少205億。前8月新增人民幣貸款5.7萬億,同比增速達18.6%,占全年信貸投放計劃7.5萬億的76%;預計后續(xù)月份信貸增量約4500一5000億,全年信貸增長計劃及均衡投放標準均能順利實現(xiàn)。

存款反彈致MZ回升,預計后續(xù)存款成本繼續(xù)上升。存款增加1.08萬億,比上月多增9146億,存款反彈致MZ同比增速回升至19.2%。整體上銀行業(yè)存款增長壓力增加,推測有以下原因:l銀監(jiān)會推進貸款管理辦法實施,貸款派生存款出現(xiàn)趨勢性下降;2按月監(jiān)管貸存比指標,股份制銀行存款需求剛性上升;3前期個人住房按揭貸款大幅增長,后續(xù)按揭貸款償還下儲蓄存款增長放緩。我們判斷未來銀行仍將加大存款吸收力度,并且加息預期下銀行會加大定期存款吸收,預計后續(xù)存款成本將繼續(xù)上升。

四大行存貸業(yè)務平穩(wěn)增長,股份制貸存比大幅下降。四大行、上市股份制銀行及城商行分別新增貸款2186億、1072億和497億,較上月新增份額分別下降5%、提升8%和下降2%,股份制銀行新增信貸份額大幅提升。四大行、上市股份制銀行及城商行存款余額分別增加2472億、3472億和1487億,上市股份制銀行平均貸存比由7月末的74.8%降至73.4%。

預計下半年銀行業(yè)內(nèi)生性增長確定,撥備政策尚不確定。我們判斷,下半年銀行收入增長確定:貸款按額度投放,生息資產(chǎn)增長較快;凈息差保持平穩(wěn),凈利息收入穩(wěn)健增長;中間及零售業(yè)務拓展帶來非息收入超預期。影響銀行盈利的關(guān)鍵因素在于監(jiān)管層對融資平臺或整體存量貸款的撥備計提政策,最終是否出臺尚未定論,并且我們推測,相關(guān)政策或為一次性影響,銀行后續(xù)業(yè)績增長動力依舊。

風險提示。地方融資平臺貸款撥備計提政策超預期;銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

維持銀行業(yè)“強于大市”評級,靜待政策風險釋放,建議關(guān)注光大銀行、招商、興業(yè)、民生、南京和北京?？紤]融資后,目前銀行業(yè)2010/2011年平均PE護B分別為10.8刀9.lx,和1.6刀1.4x,估值優(yōu)勢顯著?？紤]不考慮農(nóng)行及光大,我們暫時維持銀行業(yè)2010/2011年凈利潤增速分別為27%/20%26%/17%,靜待撥備政策的出臺,建議關(guān)注光大銀行、招商、興業(yè)、民生、南京和北京

來源: 中信證券　

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