專(zhuān)家：CPI強(qiáng)弩之末 貨幣政策仍將保持適度寬松

　　今年以來(lái)，貨幣政策的基調(diào)沒(méi)有改變，適度寬松仍然屬于寬松的貨幣政策，只是政策更有針對(duì)性、靈活性。如果2010年下半年放松了貨幣政策，到2011年，通脹預(yù)期更加劇烈的情況下，貨幣政策又要向緊縮的方向改，頻繁改變或會(huì)打亂市場(chǎng)秩序?！?

　　9月8日，中國(guó)科學(xué)院預(yù)測(cè)科學(xué)研究中心專(zhuān)家在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)預(yù)計(jì)，貨幣政策下一步將從適度向?qū)捤蛇^(guò)渡，還提出下半年央行可能下調(diào)準(zhǔn)備金率，同時(shí)放松信貸政策。

　　這并不是專(zhuān)家們第一次提議貨幣政策重回寬松，此前，央行研究局宏觀經(jīng)濟(jì)處處長(zhǎng)紀(jì)敏和央行濟(jì)南分行王月在央行主管的《中國(guó)貨幣市場(chǎng)》（8月刊）雜志上撰文指出，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，貨幣政策將繼續(xù)向銀行間市場(chǎng)放松流動(dòng)性，下半年有可能繼續(xù)對(duì)部分地方融資平臺(tái)發(fā)放貸款。

　　但回歸寬松的呼聲并沒(méi)有得到普遍認(rèn)同，更多專(zhuān)家認(rèn)為下半年貨幣政策仍將保持適度寬松。

　　通脹預(yù)期趨弱·不緊縮

　　作為貨幣政策主要參考數(shù)據(jù)，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)8月CPI數(shù)據(jù)有望刷新紀(jì)律，創(chuàng)出年內(nèi)新高。交通銀行金融研究中心預(yù)測(cè)8月CPI同比增幅為3.5%左右。

　　不過(guò)，民生證券宏觀分析師郝大明在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“8月物價(jià)或創(chuàng)出新高，但增幅不一定能超越7月?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為“8月CPI已是強(qiáng)弩之末”，“消費(fèi)和投資仍延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)，與此對(duì)應(yīng)，M2增速也快速下滑到了17%的目標(biāo)水平以下，通脹預(yù)期已經(jīng)大幅度走弱?！?/p>

　　不論CPI數(shù)據(jù)何時(shí)見(jiàn)頂，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，下半年CPI走勢(shì)將呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。中國(guó)科學(xué)院預(yù)測(cè)科學(xué)研究中心副主任楊曉光向媒體表示，今年不會(huì)形成普遍性通脹，由于翹尾因素的大幅下行，預(yù)計(jì)CPI將于第三季度見(jiàn)頂，全年CPI為2.7%左右，其中食品類(lèi)、非食品類(lèi)分別上漲5.3%、1.4%左右。楊曉光指出，CPI上漲主要源于食品價(jià)格，與2009年寬松貨幣政策關(guān)系較小，無(wú)需通過(guò)貨幣政策來(lái)抑制CPI。而且由于目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑、世界經(jīng)濟(jì)尚未擺脫金融危機(jī)陰影、物價(jià)上漲壓力不大、商業(yè)銀行流動(dòng)性偏緊，央行近期加息、上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性很小。魯政委也指出：“目前不存在貨幣政策的兩難，至少?gòu)耐ㄘ浥蛎浗嵌葋?lái)說(shuō)，無(wú)需動(dòng)用緊縮政策來(lái)抑制通脹。”郝大明也向記者表示：“由于我們測(cè)算通脹壓力不大，所以判斷近期加息可能性非常小。”

　　經(jīng)濟(jì)下滑趨緩·不寬松

　　楊曉光還預(yù)測(cè)，2008年底以來(lái)央行一直實(shí)行適度寬松的貨幣政策，2009年的適度寬松偏向于寬松，2010年初的適度寬松偏向適度，預(yù)計(jì)貨幣政策下一步將從適度向?qū)捤蛇^(guò)渡，“下半年央行還可能下調(diào)準(zhǔn)備金率，同時(shí)放松信貸政策”。

　　不過(guò)，不少專(zhuān)家并不認(rèn)同這種看法?！安惶赡??！焙麓竺骶拖蛴浾呙鞔_表示，“一方面有7.5萬(wàn)億元信貸總體目標(biāo)制約，央行不可能舍棄這個(gè)指標(biāo)，從信貸余額來(lái)看，接下來(lái)信貸環(huán)境是比較緊的。

　　“目前政策面并不寬松，也沒(méi)有寬松跡象?！睂?duì)此，魯政委也執(zhí)相似觀點(diǎn)，“目前信貸受到四根繩子束縛，一是7.5萬(wàn)億元的總體信貸目標(biāo)；二是資本充足率，雖然今年銀行的資本充足率情況不錯(cuò)，但銀行還要為今后幾年業(yè)務(wù)作準(zhǔn)備，要留有余地；三是銀行存貸比指標(biāo)，受75%的存貸比底線(xiàn)約束，銀行不可能放松信貸；最后當(dāng)前市場(chǎng)傳言銀監(jiān)會(huì)正在討論年底前對(duì)商業(yè)銀行按照減值準(zhǔn)備對(duì)貸款總額2.5%的比例計(jì)提撥備。此外，隨著地方融資平臺(tái)二輪清理，銀行目前對(duì)這類(lèi)信貸都持觀望態(tài)度，此外，進(jìn)一步擴(kuò)大第三套房貸禁貸面積等都將影響信貸市場(chǎng)供給和需求?；谝陨弦蛩?，要信貸放松會(huì)很難?！?/p>

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)本報(bào)記者分析：“存款準(zhǔn)備金率下調(diào)與否還需謹(jǐn)慎判斷。從央票到期量來(lái)看，2010年最后兩個(gè)月，央票到期量相對(duì)較少，這可能影響市場(chǎng)流動(dòng)性狀況。不過(guò)，下半年貿(mào)易順差可能會(huì)擴(kuò)大，外匯占款量上升，或可彌補(bǔ)央票到期量，就未必需要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，為市場(chǎng)打入資金，提高流動(dòng)性。另外，匯率變化也將影響貨幣政策，一旦人民幣兌美元匯率在下跌后反彈，或會(huì)引起資本流入，改變流動(dòng)性格局?！?/p>

　　連平還指出：“今年以來(lái)，貨幣政策的基調(diào)沒(méi)有改變，適度寬松仍然屬于寬松的貨幣政策，只是政策更有針對(duì)性、靈活性。如果2010年下半年放松了貨幣政策，到了2011年，通脹預(yù)期更加劇烈的情況下，貨幣政策又要向緊縮的方向改，頻繁改變或會(huì)打亂市場(chǎng)秩序。所以決策者會(huì)非常謹(jǐn)慎地進(jìn)行貨幣政策調(diào)整。”

　　此外，魯政委認(rèn)為雖然當(dāng)前監(jiān)管層還沒(méi)有放寬貨幣政策的打算，但明年上半年卻有這個(gè)可能，他預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)特別是PMI指標(biāo)本輪小周期調(diào)整的谷底可能出現(xiàn)在明年第一季度，因此明年初或第二季度，政策面有出現(xiàn)適度放寬的可能。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)　

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