進(jìn)場(chǎng)增資擴(kuò)股風(fēng)潮勁涌 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)緩解資金饑渴

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，正在成為銀行信貸和證券市場(chǎng)之外企業(yè)融資的新平臺(tái)。日前，國(guó)資委直屬企業(yè)彩虹集團(tuán)旗下的陜西彩虹光電材料總公司，通過北京產(chǎn)權(quán)交易所，公開引進(jìn)戰(zhàn)略投資者實(shí)施增資擴(kuò)股，成為第一家在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資的央企。

　　“近兩年內(nèi)，各地產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)相繼出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押、典當(dāng)貸款、增資擴(kuò)股等多種形態(tài)的融資服務(wù)，為企業(yè)擴(kuò)張打通融資渠道。其中，增資擴(kuò)股在目前最為普遍，并有望成為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資業(yè)務(wù)的著力點(diǎn)?！闭憬a(chǎn)權(quán)交易所總經(jīng)理姚上毅表示。

　　一直以來，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)偏重股權(quán)流轉(zhuǎn)功能；業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)體系和監(jiān)管制度的日前完善，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從“交易平臺(tái)”向“融資平臺(tái)”功能提升將逐步顯現(xiàn)。

　　創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)

　　“以前，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)主要服務(wù)于國(guó)有資產(chǎn)的處置，不過經(jīng)過多年發(fā)展，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能必然要向融資方向拓展。一方面，為企業(yè)做大做強(qiáng)服務(wù)；另一方面，也是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和實(shí)力提升的表現(xiàn)?！北本┊a(chǎn)權(quán)交易所有關(guān)人士指出。

　　今年以來，北交所等產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在“增資擴(kuò)股”方面都做了不少文章。6月，“增資擴(kuò)股附返售權(quán)交易”在北交所熱鬧開張，專門服務(wù)于高成長(zhǎng)科技型中小企業(yè)。湖南麓南環(huán)保有限公司成為該業(yè)務(wù)推出后成功融資的第一單。8月底，央企增資擴(kuò)股項(xiàng)目啟動(dòng)，彩虹光電成為首家“吃螃蟹”的央企。

　　“央企增資擴(kuò)股如能順利推進(jìn)，那么產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的融資功能將進(jìn)一步完善?！北苯凰嘘P(guān)負(fù)責(zé)人指出，“從民營(yíng)企業(yè)增資到央企股權(quán)融資，北交所意在促進(jìn)企業(yè)發(fā)展而推出的增資擴(kuò)股服務(wù)在不斷成熟；今后，北交所將著力打造企業(yè)投融資服務(wù)平臺(tái)?！?/p>

　　目前，北交所已經(jīng)配合彩虹光電研究制定公開引進(jìn)戰(zhàn)略投資者實(shí)施股權(quán)融資的增資擴(kuò)股方案和符合國(guó)有企業(yè)監(jiān)管政策規(guī)定的操作指南，并將開始陸續(xù)接觸意向投資人。根據(jù)交易所披露的項(xiàng)目信息，彩虹光電擬融資4800萬元，占增資后注冊(cè)資本的49%，原股東陜西彩虹集團(tuán)公司的股權(quán)比例降低至51%。

　　而“增資擴(kuò)股附返售權(quán)交易”則是指具有法人資格的非金融企業(yè)通過北交所發(fā)布增資擴(kuò)股信息，以北交所認(rèn)可的方式確定投資方，并約定在一定時(shí)限和條件下，投資方有權(quán)以約定價(jià)格要求企業(yè)回購(gòu)、或要求企業(yè)控股股東購(gòu)買其所認(rèn)購(gòu)股權(quán)的融資交易行為。

　　北交所副總裁唐茂松介紹，融資業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)吸引各類投資基金入場(chǎng)，引導(dǎo)中小企業(yè)增量股權(quán)流轉(zhuǎn)，活躍產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)都會(huì)有開拓性的影響。他同時(shí)指出，北交所還在醞釀著更多的股權(quán)融資產(chǎn)品，比如股權(quán)加債權(quán)的融資等。

　　緩解資金饑渴

　　企業(yè)發(fā)展急需資金，但成長(zhǎng)型企業(yè)的融資一直是個(gè)難題?！耙话阏f來，具備高成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)多數(shù)因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模小、缺乏過硬抵押物或其他擔(dān)保，很難在銀行獲得授信。而不具備一定規(guī)模和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力時(shí)，其IPO就更難。所以，很多企業(yè)轉(zhuǎn)向產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)增資擴(kuò)股尋求融資?！睒I(yè)內(nèi)人士坦言。

　　近年來，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為中小企業(yè)和私募機(jī)構(gòu)搭建的融資平臺(tái)日益成熟，緩解了不少成長(zhǎng)型企業(yè)的資金饑渴。“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)一方面進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)，幫助投資方挖掘企業(yè)真正的價(jià)值，降低企業(yè)融資成本；另一方面，企業(yè)價(jià)值明確后，可以突破資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展?！碧泼烧J(rèn)為。

　　2009年至今，城市商業(yè)銀行成為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資的“急先鋒”，計(jì)劃募資累計(jì)超過110億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有鞍山市商業(yè)銀行、石家莊匯融銀行、湛江市商業(yè)銀行、杭州城市合作銀行、合肥科技農(nóng)商行等多家地方商業(yè)銀行公布涉資巨大的增資擴(kuò)股計(jì)劃，其中不少銀行目前已完成首期融資。

　　今年7月，湛江市商業(yè)銀行在完成第一輪股份轉(zhuǎn)讓后擬再度引入新股東。一旦48.3%股權(quán)4億股實(shí)現(xiàn)易主，湛江市商業(yè)銀行計(jì)劃啟動(dòng)增資擴(kuò)股20億元擴(kuò)充資本實(shí)力。

　　無獨(dú)有偶，經(jīng)過半年籌備，合肥科技農(nóng)村商業(yè)銀行有限公司增資擴(kuò)股方案也于近期敲定。合肥科技農(nóng)商行計(jì)劃通過招標(biāo)方式募集資金60億元以上，募資對(duì)象須具備較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力和補(bǔ)充銀行資本的能力。

　　而去年年中，石家莊匯融銀行公布增資方案，欲募集資金11.25億元至13.5億元。鞍山商業(yè)銀行也多元化尋覓戰(zhàn)投，以22.66億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓51.49%國(guó)有股權(quán)（11.33億股）。

　　一位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，大銀行通過上市以及增發(fā)不斷擴(kuò)充資本金，這給中小銀行，特別是城市商業(yè)銀行很大的壓力。為了生存，未上市的城商行紛紛借道產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)增資擴(kuò)股。而另一方面，不少城商行資產(chǎn)質(zhì)地良好，成長(zhǎng)及上市潛力巨大，也成為不少私募機(jī)構(gòu)投資入股的對(duì)象。

　　期待模式推廣

　　“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)增資擴(kuò)股的融資模式如果能做好并加以推廣，再輔之以非上市股權(quán)流轉(zhuǎn)的推進(jìn)，那么，產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)在多層次資本市場(chǎng)體系中的作用將進(jìn)一步提高?！笔袌?chǎng)人士坦言。

　　一直以來，產(chǎn)權(quán)交易所的主體業(yè)務(wù)就是企業(yè)存量股份的交易流通。隨著存量股份交易量特別是伴隨國(guó)企改革而生的交易逐漸減少，瞄準(zhǔn)增量股份已經(jīng)成為各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)不約而同的選擇。而產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在增資擴(kuò)股服務(wù)方面的功能也日益凸顯。

　　彩虹光電有關(guān)人士指出，選擇產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為企業(yè)增資擴(kuò)股的服務(wù)平臺(tái)，不僅能擴(kuò)大增資擴(kuò)股的公開性、擴(kuò)大信息披露的受眾面，也能夠?yàn)椤皣?yán)格控制企業(yè)管理層通過增資擴(kuò)股持股”把關(guān)，確保國(guó)有企業(yè)改制的公開透明。

　　其實(shí)早在2005年12月，國(guó)資委便下發(fā)通知，特別規(guī)定“擬通過增資擴(kuò)股實(shí)施改制的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、媒體或網(wǎng)絡(luò)等公開企業(yè)改制有關(guān)情況、投資者條件等信息，擇優(yōu)選擇投資者。”

　　“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金等買方資源，有利于為改制企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者。通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可以充分發(fā)掘企業(yè)股權(quán)的最大價(jià)值。”武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所前董事長(zhǎng)何亞斌曾表示。

　　隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、私募資金的進(jìn)場(chǎng)投融資，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的融資功能逐步顯現(xiàn)，各地紛紛啟動(dòng)展開相應(yīng)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)專家也指出，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資模式推廣的同時(shí)，也需加強(qiáng)監(jiān)管。目前，各地產(chǎn)交所主要?dú)w屬地方國(guó)資委管轄，而企業(yè)融資屬于金融范疇，涉及諸多金融監(jiān)管部門。因此，業(yè)內(nèi)建議，應(yīng)建立統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)好各方利益。

來源：中國(guó)證券報(bào) 林喆

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