央行重大突破 境外人民幣獲準(zhǔn)回流債市

　　匯改五年之后“流動的人民幣”開始加速走向世界。

　　中國人民銀行17日傍晚發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》下簡稱《通知》。根據(jù)《通知》,試點(diǎn)期間,香港、澳門人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局均可申請進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行投資,人民幣資產(chǎn)市場從香港正式衍生到上海。

　“這一動作是人民幣國際化的重要一步,解決了離岸人民幣的投資渠道問題。雖然從目前來看,離岸人民幣的規(guī)模有限,但未來人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大?！币晃徊辉妇呙姆治鋈耸孔蛉障蚰隙加浾弑硎?。

　　人民幣資產(chǎn)市場進(jìn)一步開放

　　分析人士認(rèn)為,隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的逐步深入,持有人民幣的境外機(jī)構(gòu)逐步增多,客觀上存在購買人民幣金融資產(chǎn)的需求。而央行此前與香港金管局重修人民幣清算協(xié)議,已經(jīng)為香港人民幣資產(chǎn)市場的發(fā)展埋下伏筆。但鑒于香港人民幣資產(chǎn)市場的發(fā)展仍屬初期,面對不斷增長的離岸人民幣存量,有條件放開銀行間債券市場勢在必行。

　　根據(jù)《通知》,在試點(diǎn)期間,香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局均可申請進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行投資。經(jīng)中國人民銀行同意后,境外機(jī)構(gòu)可在核準(zhǔn)的額度內(nèi),以其開展央行貨幣合作、跨境貿(mào)易和投資人民幣業(yè)務(wù)獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場。另外,《通知》還從運(yùn)作模式、關(guān)聯(lián)交易、市場監(jiān)測等方面提出了具體要求,以防范風(fēng)險,促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　海通環(huán)球人民幣收益基金經(jīng)理孔維鵬17日晚向南都記者表示,這次試點(diǎn)使得境外人民幣債券市場和境內(nèi)債券市場實(shí)現(xiàn)了部分連接,這對于境外人民幣利率曲線的形成和各類資產(chǎn)以人民幣進(jìn)行定價起到了關(guān)鍵作用,這是中國人民銀行在人民幣國際化道路上邁出的一個具有歷史性意義的重大突破。

　　“從今年6月19日人民幣匯改重新啟動,到7月19日中國人民銀行與中國銀行601988,股吧香港有限公司簽署新修訂的《清算協(xié)議》,再至8月17日中國人民銀行的217號通知,我們可以清楚地看到中央政府推進(jìn)人民幣國際化的決心之大,力度之深?！笨拙S鵬說。

　　多位受訪人士表示,允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場,可為境外機(jī)構(gòu)依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道,是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作的必要配套舉措,將有利于促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展。

　　香港離岸中心地位將鞏固

　　香港市場輿論認(rèn)為,隨著央行此次放開海外人民幣回流渠道,在港人民幣業(yè)務(wù)未來將迎來大的發(fā)展。

　　招商證券600999,股吧香港董事總經(jīng)理溫天納認(rèn)為,央行此舉“將進(jìn)一步刺激人民幣的國際流通量和需求?！睋?jù)業(yè)內(nèi)估算,目前香港有近1000億的人民幣存款,但這一數(shù)據(jù)在未來一年即將會迅速增加,且有望在明年達(dá)到2000億的規(guī)模。

　　溫天納認(rèn)為,目前世界各國正在調(diào)整外匯儲備,央行現(xiàn)時出臺人民幣的回流政策,將有利于各國調(diào)整檢視自己的人民幣持有儲備。而對于香港金管局,他“相信也會借此機(jī)會做出相應(yīng)調(diào)整,購買人民幣債券”。溫天納說,剛出臺的政策仍有諸多限制,但預(yù)計(jì)在5至10年后,人民幣將會完全實(shí)現(xiàn)自由化和國際化。不過目前,他認(rèn)為香港亟需從“創(chuàng)新的角度”發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)。

　　此外《通知》中明確規(guī)定,三類試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中即明確包括香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行,這意味著未來經(jīng)由香港機(jī)構(gòu)流入內(nèi)地銀行間債券市場的人民幣規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大,香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位將有望進(jìn)一步得到鞏固。

　　中金公司昨日亦在研究報告中表示,未來通過這一渠道回流內(nèi)地的主要資金即為人民幣貿(mào)易結(jié)算資金,而且如果人民幣相對于美元在未來幾年會持續(xù)升值,加上現(xiàn)在擴(kuò)寬了離岸人民幣的投資渠道,這會大大提高境外貿(mào)易商接受人民幣結(jié)算的意愿。

　　短期內(nèi)規(guī)模有限

　　不過即便如此,業(yè)內(nèi)認(rèn)為短期通過這一渠道回流國內(nèi)市場的離岸人民幣將規(guī)模有限,但中長期將潛力巨大。

　　中金公司稱,從短期來看由于境外人民幣資金規(guī)模不大,而且投資國內(nèi)銀行間債券還有額度限制,所以對國內(nèi)銀行間市場的影響十分有限。即使樂觀估計(jì),短期內(nèi)可能最終回流到國內(nèi)銀行間市場的資金規(guī)模不過幾百億,相比于存量接近20萬億的中國銀行601988,股吧間債券市場,這些資金的影響可以忽略不計(jì)。

　　而從中長期來看,盡管境外人民幣的增加來自于境內(nèi)人民幣的減少,但境外銀行的人民幣資金成本低于國內(nèi)銀行,且人民幣的貸款用途較少,因此這些資金從境內(nèi)轉(zhuǎn)向境外再回流至境內(nèi)后,反而會增加對國內(nèi)銀行間債券的需求。

　　此外,由于國內(nèi)銀行間債券的收益率明顯高于香港的人民幣市場,這將吸引這些資金有持續(xù)投資國內(nèi)債券市場的動力,從而增加國內(nèi)銀行間市場的資金來源,豐富投資者結(jié)構(gòu),長遠(yuǎn)有利于國內(nèi)債券市場的發(fā)展。

　　另有分析人士認(rèn)為,央行拓寬離岸人民幣投資渠道的決定在一定程度上也在為小Q FII推出做積極準(zhǔn)備。小Q FII主要是指境外人民幣通過在港中資券商和基金公司投資A股市場,而此次放開國內(nèi)債券市場從本質(zhì)上講亦是為實(shí)現(xiàn)離岸人民幣的投資功能。

　　“如今境外人民幣存量較高,尋找合適的回流渠道,從而實(shí)現(xiàn)投資功能的意愿日漸強(qiáng)烈,同時從制度安排等方面來看,推出小Q FII的時機(jī)已經(jīng)成熟。目前,香港擁有近千億的人民幣資金,加之利率較低,人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈,同時中國內(nèi)地已經(jīng)成為全球最具吸引力的市場之一,因此小Q F II的業(yè)務(wù)將十分火爆?！睆V州萬隆的分析如是稱。

　　資料來源:瑞銀證券、申萬研究、山西證券

來源：南方都市報 作者：張曉華

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