CPI新高后3月期央票停發(fā) 或非存準(zhǔn)率上調(diào)先兆

“在3.3%的CPI新高增幅下，如果3月期央票持續(xù)停發(fā)，央行覺得公開市場調(diào)控效果有限，那么上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率的確就大了?！币晃粰C(jī)構(gòu)交易員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》如此表示。

但大部分市場分析人士對此持不同意見，認(rèn)為3月期央票停發(fā)的主要原因是該品種一二級市場利差倒掛，且本周3年期央票繼續(xù)強(qiáng)勢發(fā)行，致使3月期品種一級市場需求“雪上加霜”直到停發(fā)。

寬松資金下3月期央票停發(fā)

根據(jù)央行公告顯示，周四（8月12日）央行發(fā)行860億元3年期央票，較前周的850億元發(fā)行規(guī)模微增10億元；3月期央票則意外停發(fā)。

這是春節(jié)后3月期央票第三次停發(fā)，此前兩次分別為端午節(jié)放假當(dāng)周和7月1日。而在此次停發(fā)和上次停發(fā)（7月1日）之間的1個月里，3月期央票的發(fā)行規(guī)模經(jīng)歷了過山車式的大起大落，前兩周從100億元沖到800億元，后兩周又從800億元回落到120億元。

“其實(shí)以前也有停發(fā)，但當(dāng)時市場氣氛并不緊張；3.3%的CPI不低啊?！鼻笆鰴C(jī)構(gòu)交易員稱，盡管7月份的CPI高企主要因翹尾因素以及糧價上漲等，但若3月期央票繼續(xù)停發(fā)，央行回籠力度減弱，那么在通脹壓力和加息受阻的局面下，未來央行可能唯有選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來回籠過剩的流動性。

一大行交易員對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，隨著光大銀行新股申購結(jié)束，資金面顯得更加寬松?！艾F(xiàn)在市場資金很寬?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，周四（8月12日）銀行間市場隔夜質(zhì)押回購加權(quán)平均利率報收1.4812%，較前交易日的1.4754%大致持平；7天期質(zhì)押回購加權(quán)平均利率報收1.7369%，較前交易日的1.7030%略上行3個基點(diǎn)。

同時，來自中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，周四國有大行通過質(zhì)押回購融出資金1588億元，股份制銀行亦融出686億元。

央行回籠加碼

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪多位市場分析人士后發(fā)現(xiàn)，大部分業(yè)內(nèi)人士均對此持不同意見，認(rèn)為3月期央票停發(fā)的主要原因是該品種一二級市場利差倒掛，且本周3年期央票繼續(xù)強(qiáng)勢發(fā)行，致使3月期品種一級市場需求 “雪上加霜”及至停發(fā)。

“（3月期央票）暫停發(fā)行主要還是需求不濟(jì)?！币还煞葜平灰讍T稱，“發(fā)行利率比7天回購利率還要低20個基點(diǎn)，還不如去放回購了?！?/p>

來自中債登的銀行間中央銀行票據(jù)到期收益率曲線顯示，3月期央票的最新收益率為1.7322%，而上周發(fā)行的120億元3月期央票發(fā)行收益率持平于1.5704%。“目前一二級市場利差倒掛接近20個基點(diǎn)?！?/p>

同時，業(yè)內(nèi)人士并表示，本周央行在公開市場凈回籠資金670億元，較上周的20億元回籠規(guī)模劇增，恰恰顯示了央行在公開市場加碼回籠寬松流動性。

根據(jù)公告顯示，周四（8月12日）央行發(fā)行860億元3年期央票，較前周的850億元發(fā)行規(guī)模微增10億元；3月期央票停發(fā)，但同時進(jìn)行了400億元91天期正回購。

至此，因本周到期資金為920億元，本周央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠670億元。截至本周，央行已連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)凈回籠，累計(jì)資金規(guī)模達(dá)2340億元，其中上周僅回籠20億元。

前述大行交易員亦認(rèn)為，本周3月期央票的停發(fā)，也是對3年期央票發(fā)行的 “讓位”?！跋轮軟]有了3年期央票，3月期品種很有可能恢復(fù)正常發(fā)行?！?/p>

此外，昨日發(fā)行的3年期央票，發(fā)行利率連續(xù)第二周持平于2.65%。“央行目前有意穩(wěn)定貨幣市場利率水平，所以這周的央票和正回購收益率都持平?！?/p>

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者: 賀麒麟

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