金融時報：貨幣供應繼續(xù)放緩 新增貸款平穩(wěn)回落

　　8月11日，金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)如期公布。7月份人民幣新增貸款達5328億元，較上月少增706億元，但同比多增1769億元；M2同比增長17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個百分點；M1同比增長22.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.7和3.5個百分點。

　　“應該說，今年以來央行采取三次上調(diào)存款準備金率、加強公開市場操作，以發(fā)行央票等措施對市場流動性狀況進行了很好的管理。目前M2和M1及M0基本已從去年以來的‘非常狀態(tài)’逐步恢復到常態(tài)下的正常水平?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副院長趙錫軍對本報記者表示。

　　7月末，M2同比增長17.6%，較上月降低0.9個百分點。M1同比增長22.9%，較上月降低1.7個百分點。M2、M1之間“倒剪刀差”一步回落到5.3，這表明經(jīng)濟活躍度有所降低、企業(yè)活期存款增速回落較快。究其原因，趙錫軍認為，這是受到公開市場凈投放規(guī)模下降，財政存款大幅增長，當月財政存款增加3282億元，較上月多增3381億元，以及外匯占款增長可能放緩等因素的影響。

　　“M2同比增速的持續(xù)下降，很可能與其中作為交易媒介部分的貨幣活躍度提升、而作為價值儲藏部分的貨幣增速下降有關，而作為交易媒介部分的貨幣活躍度的上升，足以支持當前經(jīng)濟回升向好發(fā)展的需要?！敝袊嗣翊髮W經(jīng)濟學院教授鄭超愚表示，“而由于貨幣供應速度增加較快而引發(fā)的通貨膨脹擔憂正在進一步得以減緩?！?/p>

　　值得注意的是，7月人民幣增量存貸比為333.14%，比上月大幅提高286個百分點。交通銀行（601328）規(guī)劃研究部研究員鄂永健博士認為，這主要是因為6月末存款季末沖高，7月初顯著回落，6、7月新增人民幣存款分別為13351億元、1609億元。人民幣存量存貸比為66.8%，比上月小幅上升0.63個百分點，金融體系總體流動性較為寬裕。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款5328億元，較上月少增706億元，但同比多增1769億元。對此，鄂永健指出，7月新增貸款平穩(wěn)回落與監(jiān)管部門窗口指導繼續(xù)、政府融資平臺和房地產(chǎn)類相關貸款需求下降有關。鄂永健還告訴記者，從當月新增實質性貸款下降較多來看，剔除票據(jù)融資后的實質性新增貸款5764億元，較上月少增1398億元，創(chuàng)今年新低，實體經(jīng)濟總體信貸需求有所回落。

　　具體分析貸款結構，我們可以看到，7月對公中長期貸款增加3274億元，較上月略降80億元，占總新增貸款的比重為61%，仍是貸款增長的主力；對公短期貸款增加527億元，較上月大幅降低1001億元；票據(jù)融資減少436億元，下降規(guī)模較上月顯著回落；7月樓市調(diào)控的影響進一步顯現(xiàn)，當月居民戶貸款增加1720億元，較上月少增590億元，占總新增貸款的比重進一步回落到32%，而上月為38%。

　　與此同時，繼續(xù)受銀行外匯資金來源緊張的影響，7月外匯貸款減少56億美元，當月外匯存款增加16億美元。截至7月末，外匯貸存比為189.5%，較上月有所回落，但銀行外匯流動性管理壓力依然較大。

　　“總的來說，今年前7個月貸款投放比較平穩(wěn)。按照目前的投放節(jié)奏和結構，今年有望實現(xiàn)信貸投放總體均衡合理，達到前瞻性地抑制信貸過快增長、化解資產(chǎn)泡沫和通脹壓力的目標?！壁w錫軍表示，“預計未來新增貸款會延續(xù)7月的平穩(wěn)運行態(tài)勢。年內(nèi)信貸運行的主要不確定性在于擴大保障性住房建設、民間投資恢復以及銀信合作叫停對信貸需求的影響?！?/p>

　　“就我國目前情況來看，利率工具和信貸工具在一定范圍內(nèi)是相對獨立的，這使我國貨幣政策操作有了更多的空間，并不存在管住利率還是管住貨幣供應這樣兩難選擇。因此，利率政策可以關注外部平衡，信貸政策可以關注內(nèi)部平衡，我國貨幣政策這樣的目標和工具配合是可行的和有效的?！编嵆薇硎?。

　　采訪中，專家們預計，未來在貨幣政策方面，在銀行超額準備金率較低（6月末金融機構超額準備金率進一步降低到1.82%）、資本流動不確定性較大的情況下，預計央行將會更加倚重短期品種靈活進行公開市場操作。同時，考慮到經(jīng)濟增速放緩、貨幣信貸運行保持平穩(wěn)以及歐美等國央行繼續(xù)維持低利率等因素，利率和準備金率上調(diào)的必要性不大，預計利率和準備金率年內(nèi)保持基本穩(wěn)定的可能性較大。在經(jīng)濟還不至于“二次探底”、金融機構總體流動性較為合理寬裕的情況下，準備金率下降的可能性也不大。

來源：金融時報

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