銀行組合投資理財發(fā)力 資金投向成謎

　　在銀行信貸類理財產(chǎn)品漸漸式微之際，組合投資類產(chǎn)品近期異軍突起。社科院最新統(tǒng)計顯示，7月銀行共發(fā)行308款組合投資類理財產(chǎn)品，環(huán)比增長67%，其中工商銀行和交通銀行兩家當(dāng)月合計發(fā)行數(shù)量就占了半壁江山。

　　“受2009年底監(jiān)管層規(guī)定的影響，其實(shí)2010年上半年組合投資類產(chǎn)品就有增多的趨勢，近期銀信合作業(yè)務(wù)又被叫停，但由于組合投資類產(chǎn)品可以投資于信托融資項目，在一定程度上可以替代信貸類產(chǎn)品，因此增長比較多?！鄙缈圃航鹑谘芯克鹑诋a(chǎn)品中心研究員王增武稱。

　　組合類產(chǎn)品可投資于包括債券、票據(jù)、債券回購、貨幣市場存拆放交易、信托融資項目以及他行理財產(chǎn)品等多種投資品種，風(fēng)險和收益要優(yōu)于利率類產(chǎn)品。但由于沒有明確具體投資的資產(chǎn)以及各項投資的比例，低信息透明度會造成此類產(chǎn)品風(fēng)險難以評估的隱患。

　　組合投資大行其道

　　實(shí)際上，信貸轉(zhuǎn)讓型信托被監(jiān)管層關(guān)注、銀信合作被叫停之后，組合投資產(chǎn)品已經(jīng)成為銀行理財產(chǎn)品的“頂梁柱”。

　　據(jù)社科院金融產(chǎn)品中心統(tǒng)計，今年上半年銀行共發(fā)行3989款理財產(chǎn)品，利率類產(chǎn)品以2039款的數(shù)量位居第一，位列第二的就是組合投資類，發(fā)行量達(dá)到1007款，信貸類產(chǎn)品僅以662款位居第三。

　　此外，組合投資類產(chǎn)品今年以來呈現(xiàn)出逐月遞增的態(tài)勢，今年一季度單月發(fā)行量分別為77、121和181款，4月份達(dá)到218款，5月份進(jìn)一步增加到226款，6月略有回落到184款，但到了7月份發(fā)行量躍增到308款，在當(dāng)月全部716款理財產(chǎn)品中占比達(dá)到43%。

　　“這類產(chǎn)品由于可以投資于收益率比較高的信托融資項目，比一般的固定收益類產(chǎn)品要更吸引人一些，而且由于這類產(chǎn)品投資于一個資產(chǎn)池，一般是滾動發(fā)行，有的產(chǎn)品還沒有固定期限，有點(diǎn)像基金化的項目，因此發(fā)行量也容易放得比較大。”一位信托人士指出。

　　數(shù)據(jù)顯示，工行是近期組合投資類理財產(chǎn)品發(fā)行的主力軍，僅在7月就發(fā)行83款，且當(dāng)月該行發(fā)行的理財產(chǎn)品皆屬此類。位居第二的是交通銀行，粗略統(tǒng)計該行7月發(fā)行的組合投資類理財產(chǎn)品也在70-80款。除這兩家銀行比較引人矚目外，民生銀行當(dāng)月亦發(fā)行31款。

　　盡管銀信合作業(yè)務(wù)叫停，但組合投資類理財產(chǎn)品仍可投資于信托融資項目，如工行的一款理財產(chǎn)品說明為：本期產(chǎn)品主要投資前期已成立的信托融資項目、銀行間債券市場發(fā)行的各類債券、貨幣市場基金、債券基金以及其他貨幣資金市場投資工具。該款產(chǎn)品特意標(biāo)明：信托融資項目不含工商銀行信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)。

　　“現(xiàn)在投的信托融資項目都是過去成立的，因?yàn)殂y信合作業(yè)務(wù)叫停了，新的產(chǎn)品不能發(fā)了，但原來成立的一些產(chǎn)品還沒到期，比如原來成立的某個信貸類產(chǎn)品期限是一年或兩年，分成幾期來發(fā)，前面的到期了就要轉(zhuǎn)到新的理財產(chǎn)品，但這些資產(chǎn)到期后就沒有投的了。”某國有大行金融市場部人士表示。

　　某信托公司投資銀行部經(jīng)理則表示，銀行也有可能是用理財產(chǎn)品資金來購買集合資金信托產(chǎn)品?！氨热缒承磐泄景l(fā)了一個房地產(chǎn)集合資金信托，銀行可以用一部分理財資金來買，銀行也只是委托人之一，因?yàn)殂y監(jiān)會叫停的是單一資金信托計劃，銀行這樣做也并不違規(guī)?！?/br>

　　組合投資產(chǎn)品的大賣，除了銀信產(chǎn)品的被監(jiān)管層叫停的原因之外，一些項目改頭換面被“包裝”成還未受限的組合投資產(chǎn)品，也是重要原因。

　　資金投向成謎

　　在發(fā)行量急速增長的同時，組合投資類理財產(chǎn)品的真面目卻模糊不清。

　　目前正在銷售的工行“步步為贏2號”收益遞增型靈活期限個人人民幣理財產(chǎn)品，除籠統(tǒng)的產(chǎn)品說明外，僅表示：本期產(chǎn)品所投資的信托融資項目均比照我行自營業(yè)務(wù)的管理標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格經(jīng)過我行審批流程審批和篩選，達(dá)到可投資標(biāo)準(zhǔn)，所涉及的信貸資產(chǎn)五級分類均為正常類，信托融資項目用款人比照我行評級標(biāo)準(zhǔn)均在A-級（含）以上；擬投資的各類債券主體評級均達(dá)到AA級（含）以上。為滿足流動性要求，本期產(chǎn)品投資于高流動性、本金安全程度高的債券和存款等投資品的比例不低于30%。

　　對投資者來說，該產(chǎn)品具體投資方向和比例則一無所知。工行一網(wǎng)店銷售人員表示：“不用知道得那么詳細(xì)，工行發(fā)的產(chǎn)品，沒有什么可擔(dān)心的。”

　　據(jù)本報記者查閱各行對這類產(chǎn)品的說明，均未透露具體投資的資產(chǎn)和各自的投資比例，但多數(shù)會包含類似于“投資于高流動性、本金安全程度高的債券和存款等投資品的比例不低于30%”的條款。

　　“這就給銀行處理資產(chǎn)帶來了很大的靈活性。比如對于信托融資項目的投資，既可以占20%，也可以占70%，沒有一個明確的比例，這與原來的單一信托產(chǎn)品明顯不同?！蓖踉鑫渲赋觥?/br>

　　用益信托研究室的研究員李旸認(rèn)為，組合投資類產(chǎn)品投資方向和比例的不明確也是變相規(guī)避監(jiān)管的一種方式?！坝捎跊]有限定投資比例，就不清楚到底有多少資金流向信貸資產(chǎn)和信托貸款，會給我們統(tǒng)計信貸資產(chǎn)和信托貸款規(guī)模帶來很大困難?！?/br>

　　對投資者來說，資金投向的混沌，必然造成無法進(jìn)行合理風(fēng)險評估的困難。無法合理平衡產(chǎn)品風(fēng)險與收益，投資者相當(dāng)于盲目信任銷售銀行，盡管銀行在產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險時很可能不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　社科院報告還指出，組合投資類產(chǎn)品的低信息透明度潛在兩個方面的隱患：一是多數(shù)該類產(chǎn)品為非保本浮動收益型產(chǎn)品，產(chǎn)品運(yùn)作失敗或發(fā)行主體違規(guī)投資高風(fēng)險產(chǎn)品可能造成產(chǎn)品本金損失；二是容易滋生監(jiān)管套利，組合管理類產(chǎn)品已基本具備基金理財產(chǎn)品的主要特點(diǎn)，但其受到的監(jiān)管力度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于基金理財產(chǎn)品。
　　
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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