農(nóng)行“命”懸一線(xiàn) 擴(kuò)容已成市場(chǎng)不堪承受之重

　　萬(wàn)人矚目堪稱(chēng)全球最大IPO的農(nóng)行601288,微博上市首日,以“命”懸一線(xiàn)的危局,將公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好,將持續(xù)8天的反彈,將連續(xù)4天收于2430點(diǎn)以上的成果,將兩度沖上20天線(xiàn)和五周均線(xiàn)的氣勢(shì),一舉吞沒(méi)。這不能不說(shuō)是對(duì)市場(chǎng)一個(gè)強(qiáng)力的訓(xùn)誡。

　　1 擴(kuò)容已成市場(chǎng)不堪承受之重

　　半個(gè)月前,農(nóng)行及承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)還曾蠻不講理地想以3.5元—3.6元發(fā)行,只因市場(chǎng)強(qiáng)烈反對(duì),后被迫降到2.68元。按理,1.6倍PB、10倍PE、4%—6%大大超過(guò)銀行利息的分紅率的農(nóng)行,很有長(zhǎng)期投資價(jià)值,絕大多數(shù)中簽者也都認(rèn)為,上市首日2.80元定能看到。但結(jié)果卻是:發(fā)行價(jià)岌岌可危,中簽者無(wú)利可得,大盤(pán)被拖下臺(tái)階。這種現(xiàn)象,既與上半年GDP的高增長(zhǎng)背道而馳,也無(wú)法用現(xiàn)今2400點(diǎn)只相當(dāng)于2008年底1800點(diǎn)時(shí)的低估值來(lái)解釋,只能表明市場(chǎng)擴(kuò)容過(guò)度、嚴(yán)重失血。上半年中國(guó)216家公司募資348億美元,居全球第一,而第二、第三名的美、日僅128億美元和113億美元。但中國(guó)股市付出了指數(shù)暴跌30%、市值損失6萬(wàn)億元的沉重代價(jià),實(shí)在是得不償失。農(nóng)行“命”懸一線(xiàn)再次顯示,在3000點(diǎn)以下或20倍平均市盈率以下,搞擴(kuò)容大躍進(jìn)是不明智的?，F(xiàn)在是到了大幅減緩擴(kuò)容節(jié)奏,甚至停發(fā)新股的時(shí)候了!

　　2 新股發(fā)行“四高” 現(xiàn)象必須改革

　　近一年來(lái),在“發(fā)行市場(chǎng)化”旗號(hào)下,新股發(fā)行價(jià)被少數(shù)利益集團(tuán)（包括控股、參股人和承銷(xiāo)商）所操縱,出現(xiàn)了中外股市歷史罕見(jiàn)的高市盈率（最高130倍,平均55.48倍,而2005年—2008年平均26倍）、高發(fā)行價(jià)（最高148元）、高超募（最多一家超募11倍）、高頻率（每周發(fā)行8只—9只,一年290只,而2005年—2008年才284只）。后果是:少數(shù)定價(jià)機(jī)構(gòu)只給予高定價(jià)卻不出錢(qián)申購(gòu);一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行市盈率是二級(jí)市場(chǎng)的三倍,從上市起就傾銷(xiāo)嚴(yán)重的泡沫;新上市公司白白拿到2000多億元超募資金,無(wú)項(xiàng)目可花,只能去京滬買(mǎi)高檔房地產(chǎn),推高房?jī)r(jià);新股破發(fā)率超50%;投資者無(wú)法以二、三十倍市盈率的價(jià)格買(mǎi)到創(chuàng)業(yè)板、中小板的新興產(chǎn)業(yè)股票作中長(zhǎng)線(xiàn)投資;滿(mǎn)街套牢,存量資金越抽越少,只能壓低指數(shù)、壓低估值,壓低日成交量,使市場(chǎng)陷入熊市,影響消費(fèi)和對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心。廣大投資者無(wú)不對(duì)這種“四高”義憤填膺。

　　3 清醒認(rèn)識(shí)大盤(pán)股的估值定位下降

　　因?yàn)榈侥甑?市場(chǎng)流通比例將上升到90%,供應(yīng)量成倍增長(zhǎng);而“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、抑過(guò)剩、扼房?jī)r(jià)”,使傳統(tǒng)的大盤(pán)藍(lán)籌股難當(dāng)“定海神針”重任。股指期貨中強(qiáng)大的空頭瞄準(zhǔn)的正是滬深300大盤(pán)股,像以往把大盤(pán)股炒到30倍—40倍市盈率簡(jiǎn)直不可理喻,只能像國(guó)際股市那樣,以8倍—12倍估值。農(nóng)行和三大行的低定位,勢(shì)必對(duì)其他大盤(pán)股起往下?tīng)恳淖饔?。今后大盤(pán)股的整體性機(jī)會(huì)越來(lái)越少,上證綜指的大漲或連續(xù)大漲也變得越來(lái)越難。

　　4 大盤(pán)振蕩筑底空間有限

　　半年指數(shù)已跌30%,指望還有很大下跌空間,本身就不現(xiàn)實(shí)。更何況,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,幾個(gè)基本面因素已大致排除。相反,社保、養(yǎng)老、保險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)資本入市,宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能向?qū)捤煞较蜻m度微調(diào),都是封殺探底空間的有利因素。但人氣恢復(fù)需要時(shí)間,夏季人們投資欲望通常不高,基金倉(cāng)位降到70%后,還來(lái)不及完成新一輪建倉(cāng)。大盤(pán)還有回踩底部的策略性需要,踩到哪里,章魚(yú)哥才知道;修復(fù)性行情也許要等到秋季。但指望農(nóng)行破發(fā)領(lǐng)大盤(pán)再創(chuàng)新低,也未免小看了政策的力量。

　　5 只能尋求局部打翻身仗

　　大盤(pán)下半年能恢復(fù)到2500點(diǎn)—2800點(diǎn)的箱體已屬不錯(cuò)。但個(gè)股可能會(huì)提前走出底部。機(jī)會(huì)在四大熱點(diǎn)。一是新興產(chǎn)業(yè)高科技股,振興規(guī)劃秋季推出可能性較大。除中小板、創(chuàng)業(yè)板,還應(yīng)包括主板20倍—30倍市盈率的中小盤(pán)高科技股。二是小盤(pán)高送轉(zhuǎn)股。有望通過(guò)中長(zhǎng)線(xiàn)投資,獲取幾倍至幾十倍暴利。三是區(qū)域振興股,但盡可能是同時(shí)具備以上兩個(gè)條件的股。四是資產(chǎn)重組股,以近期群體啟動(dòng)的上海本地股為優(yōu)先,注意盤(pán)小、超跌、價(jià)低（5元—7元）、第一大股東是國(guó)資、底部間隙性放量、股價(jià)常異動(dòng),以及分散投資的原則。這類(lèi)股具有的是外延式成長(zhǎng)性,哪怕在低迷市道都是股市具永恒魅力的題材。

　　我認(rèn)為,在窗口指導(dǎo)+輿論和市場(chǎng)廣泛參與+二級(jí)市場(chǎng)同類(lèi)股價(jià)格的參照系下所定出的2.68元的農(nóng)行發(fā)行價(jià),才是真正的市場(chǎng)化,今后中小板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行也必須以此為借鑒,發(fā)行節(jié)奏也必須充分考慮到市場(chǎng)的承受力和活躍度。

　　以上四大熱點(diǎn)既是社保、私募基金的首選,也是公募基金的換股方向,更是國(guó)家的最新政策取向,而低迷市道正是果斷換股的好時(shí)機(jī)。但關(guān)鍵是要有不為指數(shù)漲跌所動(dòng)的良好心態(tài)。

來(lái)源：新快報(bào)

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