銀行業(yè)：經(jīng)濟(jì)前景存疑 全球銀行股大跌

　　中國經(jīng)濟(jì)增速可能放緩以及疲弱的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成為上周主要的利空因素，全球主要區(qū)域銀行股受此影響紛紛下跌，而上周較大的跌幅也使得除香港以外的其余區(qū)域銀行股終以下跌告別6月。北美洲銀行股上周跌幅超過8.5%，而歐洲、大洋洲、亞洲除中國及內(nèi)地銀行股上周也錄得4%左右的跌幅。

　　上周全球8大區(qū)域銀行股以美元計(jì)價(jià)的樣本平均市值均較前一周走低。澳洲和北美洲地區(qū)銀行樣本平均市值跌幅超過了7%，其中澳洲銀行股樣本平均市值跌幅中有50%歸因于澳元兌美元的貶值。內(nèi)地銀行以美元計(jì)價(jià)的樣本平均市值上周跌幅也超過4%，至535億美元，仍排名全球第二。

　　A股銀行相對(duì)估值水平上周有所回落。其中A股銀行基于09年的PB為2.03X，繼續(xù)排名全球第二；PE為10.89X，仍是全球最低。

　　全球主要市場銀行股指數(shù)上周全線淪陷，部分銀行股指數(shù)跌幅巨大。其中歐美銀行股指數(shù)上周再現(xiàn)暴跌。美國標(biāo)普銀行股指數(shù)大跌7.6%，而英國和德國銀行股指數(shù)也分別下跌5.8%和3.8%，不幸將6月積累的漲幅全部抹去。同時(shí)內(nèi)地、香港和澳大利亞銀行股指數(shù)的周跌幅也超過4%。其中內(nèi)地銀行股指數(shù)盡管周跌幅達(dá)4.4%，但仍大幅跑贏MSCI中國A股指數(shù)3.6個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)收益顯著。

　　兩地市場上周同步走低，AH銀行股溢價(jià)率也僅微升1%至90%。恒生AH股溢價(jià)指數(shù)升幅更小，截止上周末位于99.8點(diǎn)，表明A股較H股仍有折價(jià)。

　　除臺(tái)灣金融股以外，大中華區(qū)金融股其余板塊上周均告下跌。A股銀行回吐了前一周漲幅，錄得4.3%的中位跌幅。個(gè)股無一上漲，我們首推的招商銀行下跌2%，已是上周表現(xiàn)最好的上市銀行。ECFA協(xié)議簽署且臺(tái)灣當(dāng)局放松銀行分行設(shè)置的消息刺激臺(tái)灣本地銀行股錄得5.7%的中位漲幅。

　　上周國際主要金融機(jī)構(gòu)再度暴跌，中位周跌幅達(dá)5.8%。疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致美國金融機(jī)構(gòu)成下跌重災(zāi)區(qū)。大摩、美國銀行、JP摩根、AIG的周跌幅都超過8%。

　　過去幾周，農(nóng)行IPO這一事件性因素使銀行股相對(duì)收益明顯，這也符合我們?cè)谇皫灼谥軋?bào)中的預(yù)期。不過我們預(yù)計(jì)這一影響將在下周農(nóng)行申購?fù)瓿珊笾饾u告一段落，市場的注意力將重新回歸銀行基本面。而中行周末公布的配股消息將重新喚起市場對(duì)上市銀行因監(jiān)管要求提高而不得不反復(fù)融資的擔(dān)憂，短期內(nèi)我們對(duì)內(nèi)地銀行持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　MESSAGE一周信息

　　四部委下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見》；農(nóng)行A股價(jià)格區(qū)間2.52-2.68元/股；中行董事會(huì)建議A H融資不超過600億元。

　　MATTER一周事件

　　本周歐洲央行及英國央行將先后宣布利率決定。

作者：王鳴飛 來源：東方證券

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