改革全球儲(chǔ)備貨幣呼聲再起

　　美國(guó)國(guó)會(huì)轄下的金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)Financial Crisis Inquiry Commission成立以來(lái)，多次發(fā)出傳票，要求傳召包括巴郡主席巴菲特、高盛主席兼行政總裁布蘭克費(fèi)恩在內(nèi)的多位美國(guó)財(cái)金界名人出席聆訊，企圖查找出引發(fā)2008年金融海嘯的主要原因。盡管筆者認(rèn)同美國(guó)認(rèn)真檢討及希望修改現(xiàn)行法規(guī)漏洞的精神，但仍然認(rèn)為，無(wú)論委員會(huì)主席托馬斯再傳召多少位證人、收集幾百萬(wàn)份調(diào)查報(bào)告，也不會(huì)找到真相。其實(shí)，美國(guó)一直奉行的貨幣政策正是推波助瀾的元兇之一，難怪歐洲債務(wù)危機(jī)后，推廣國(guó)際貨幣基金組織IMF內(nèi)的特別提款權(quán)SDR及改革全球儲(chǔ)備貨幣體系的呼聲再起。

　　究竟美元如何推波助瀾呢？過(guò)去多年來(lái)?yè)碛腥騼?chǔ)備貨幣地位的美國(guó)一直享受著鑄幣收益，只需要開(kāi)啟印鈔機(jī)便可以隨時(shí)購(gòu)入以美元計(jì)價(jià)的商品，可憐各國(guó)央行在國(guó)際貿(mào)易傾向使用美元結(jié)算下“被迫”以美元作為儲(chǔ)備貨幣，令美元成為國(guó)際主流的交易及儲(chǔ)備貨幣。

　　美國(guó)在爆出次貸危機(jī)后發(fā)行大量美鈔，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值大減，美國(guó)債務(wù)無(wú)限擴(kuò)大進(jìn)一步打擊市場(chǎng)信心及穩(wěn)定。作為全球央行儲(chǔ)備貨幣的美元，美國(guó)理論上不應(yīng)該持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差以及無(wú)窮無(wú)盡的債務(wù)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)上的特里芬難題，即美國(guó)難以兼顧自身利益以及國(guó)際政策的義務(wù)。筆者認(rèn)為，這種矛盾隨著全球美元外匯儲(chǔ)備不斷創(chuàng)新高超過(guò)8萬(wàn)億美元，以及美國(guó)不斷出現(xiàn)貿(mào)易逆差4月貿(mào)易逆差達(dá)到403億美元，是2008年12月以來(lái)的最高的情況下，只會(huì)越發(fā)激烈。

　　而作為第二儲(chǔ)備貨幣的歐元又面對(duì)千瘡百孔的問(wèn)題，各國(guó)央行領(lǐng)袖開(kāi)始要求改變這種局面，甚至拋出超主權(quán)貨幣的概念。筆者認(rèn)為，改變這種局面的邏輯很簡(jiǎn)單，要解決這個(gè)問(wèn)題便要成立一個(gè)新的全球儲(chǔ)備機(jī)制，有關(guān)的機(jī)制可以以IMF的SDR為基礎(chǔ)，甚至由IMF成立一個(gè)新的國(guó)際貨幣難度相對(duì)甚高。

　　所謂的SDR，其實(shí)是IMF設(shè)立的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)以及記帳單位個(gè)別評(píng)論稱(chēng)之為紙黃金，SDR是IMF分配予成員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利，成員國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)可以通過(guò)使用這種特別提款權(quán)，向其它成員國(guó)換取外匯，以?xún)敻秶?guó)際收支逆差或償還貸款，SDR同時(shí)可以取代美元或黃金成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的一種。目前SDR由美元、歐元、英鎊和日元以一個(gè)相對(duì)合理的比例組成，不過(guò)筆者認(rèn)為，隨著新興市場(chǎng)特別是金磚四國(guó)BRIC對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響日益重要下，IMF的確需要在SDR中加入包括雷亞爾巴西貨幣在內(nèi)的更多元貨幣，以免全球貿(mào)易在美元陷入特里芬矛盾下變得失衡。

　　不過(guò)筆者相信，改革國(guó)際儲(chǔ)備貨幣涉及眾多既得利益團(tuán)體，能否在2011年IMF召開(kāi)的會(huì)議上作出改革仍是困難重重。各國(guó)要求在IMF內(nèi)擁有更多的權(quán)力不難理解，但筆者認(rèn)為更為重要的是重新定義IMF的功能，使其不會(huì)受主要主權(quán)國(guó)家的操縱。另外如果SDR改革失敗，要對(duì)美元形成制約的話，唯一的出路可能在于各國(guó)將儲(chǔ)備貨幣多元化，多元儲(chǔ)備貨幣則會(huì)在它們之間構(gòu)成一種有效制約。不過(guò)，在美元仍是主流貿(mào)易結(jié)算貨幣下，央行要推行多元儲(chǔ)備貨幣談何容易。

作者華富嘉洛證券 梁家明 來(lái)源中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀