建銀國際：通脹壓力減輕 經(jīng)濟(jì)下行隱憂浮現(xiàn)

　　近期農(nóng)業(yè)部及商務(wù)部的公開數(shù)據(jù)表明，全國食用農(nóng)產(chǎn)品價格自5月以來已經(jīng)連續(xù)數(shù)周環(huán)比下滑。其中，八大類主要農(nóng)產(chǎn)品中，蔬菜大幅領(lǐng)跌，肉類、蛋禽類、食用油價格相繼下降，而糧食、水產(chǎn)品以及水果價格則小幅上漲。目前我國蔬菜生產(chǎn)勢頭良好，市場供應(yīng)有保障。5月以來，隨著氣溫回升，一些生長周期短的葉菜迅速填補(bǔ)市場空間，蔬菜價格已經(jīng)明顯回落，將有效緩解CPI上漲壓力。自5月以來，部分工業(yè)品價格下降明顯，向下游傳導(dǎo)明顯減弱。5月份鋼材、水泥、有色金屬和部分化工產(chǎn)品的價格較4月明顯下降，其中有色金屬產(chǎn)品降價幅度尤為明顯。

　　預(yù)期5月份通貨膨脹溫和上升。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品及部分工業(yè)品近期價格走勢，我們預(yù)測5月CPI將繼續(xù)同比小幅上升至3.0%，但PPI已經(jīng)見頂回落至6.4%。從這個意義上看，國內(nèi)通貨膨脹壓力進(jìn)一步減輕。

　　5月份的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）返映經(jīng)濟(jì)放緩。5月的PMI指數(shù)為53.9%，比上月下降1.8個百分點(diǎn)，而其它分項(xiàng)指數(shù)亦相繼下調(diào)，反映內(nèi)需的新訂單、采購以及外需的出口訂單逐漸減少，顯示在國內(nèi)前期宏觀緊縮調(diào)控和歐洲債務(wù)危機(jī)的雙重影響下，經(jīng)濟(jì)下行壓力上升。

　　制造業(yè)購進(jìn)價格大幅回落。5月份制造業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)為58.9%，比上月大幅下降13.7個百分點(diǎn)，自2009年11月以來首次降至60%以下。價格回落主要與近期鋼鐵、銅、鋁等大宗商品價格下跌及經(jīng)濟(jì)過熱逐漸降溫對原材料需求有所減弱有關(guān)。未來大宗商品價格帶來的輸入性通脹壓力將會減弱。

　　下半年經(jīng)濟(jì)活動開始放緩。我們預(yù)測5月份的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相對平穩(wěn)，但固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)增加值增速等指標(biāo)將小幅下滑。隨著中國經(jīng)濟(jì)在下半年下行的風(fēng)險逐步上升，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將在未來三個月進(jìn)入觀察期，政府有可能根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化對目前趨緊的宏觀政策進(jìn)行微調(diào)，以防止過度緊縮帶來的二次探底風(fēng)險。

來源：建銀國際

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