基金：緊縮政策預(yù)期減弱 反彈有望延續(xù)

　　在目前投資者情緒主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的氛圍下，政策變動(dòng)已成為影響市場(chǎng)的最主要因素?；鹌毡檎J(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)降溫和歐元大幅貶值有可能影響我國(guó)出口的背景下，宏觀(guān)調(diào)控政策已經(jīng)開(kāi)始釋放出一些積極信號(hào)，包括保障性住房建設(shè)加快、貨幣政策緊縮預(yù)期減弱等多個(gè)方面。這有利于減輕投資者對(duì)未來(lái)緊縮政策的預(yù)期，從而改善投資者信心，市場(chǎng)向上趨勢(shì)仍可期。

　　經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)不大

　　A股近期出現(xiàn)的連續(xù)下跌行情悄然間隱現(xiàn)著投資機(jī)會(huì)。招商深證100指基擬任基金經(jīng)理王平近日指出，今年以來(lái)市場(chǎng)的調(diào)整主要是對(duì)寬松貨幣政策退出及房地產(chǎn)調(diào)控政策的擔(dān)憂(yōu)。M2增速?gòu)?009年12月開(kāi)始下降，另外銀行的再融資及對(duì)地方融資平臺(tái)的擔(dān)憂(yōu)等因素致使權(quán)重股大幅回調(diào)，尤其是投資者過(guò)度解讀的國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不大，市場(chǎng)向上的趨勢(shì)仍然可期。

　　王平認(rèn)為，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性并不大，出口方面，我們并不太擔(dān)心歐美復(fù)蘇的情況，更多的是要關(guān)注未來(lái)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；消費(fèi)方面，消費(fèi)升級(jí)是實(shí)實(shí)在在的，它在潛移默化影響我們的生活，而且從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)是不用太多擔(dān)憂(yōu)的。投資增速受2009年開(kāi)工項(xiàng)目的需求慣性及2009年房屋銷(xiāo)售向好等因素的影響，未來(lái)一段時(shí)間應(yīng)該能夠維持在一個(gè)較為合理的水平。因此，從目前看到的數(shù)據(jù)及對(duì)未來(lái)的判斷和對(duì)中央政府出臺(tái)政策力度來(lái)看，目前的經(jīng)濟(jì)相對(duì)不錯(cuò)，出現(xiàn)硬著落的風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　短期加息不太可能

　　盡管政策面因素依然存在不確定因素，但王平認(rèn)為考慮到國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境，短期內(nèi)加息的可能并不大。王平指出，刺激政策的退出是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。在中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)刺激政策的逐步退出中，財(cái)政政策會(huì)放在最后，利率政策何時(shí)運(yùn)用將取決于中央對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的判斷，在此之前則會(huì)通過(guò)回收流動(dòng)性、管理信貸投放節(jié)奏、對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱領(lǐng)域出臺(tái)政策進(jìn)行調(diào)控壓制的手段來(lái)管理好通脹預(yù)期。

　　目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然比較復(fù)雜，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)還存在比較大的不穩(wěn)定性，管理層在政策退出節(jié)奏方面會(huì)充分考慮這些不確定因素。

　　“從國(guó)內(nèi)CPI來(lái)看，目前已進(jìn)入上行通道，但會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)溫和上行的態(tài)勢(shì)，短期不會(huì)出現(xiàn)明顯的通脹。因此，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎仍然是未來(lái)政策的首要任務(wù)?！蓖跗椒治稣J(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然不穩(wěn)定，4月出臺(tái)的嚴(yán)厲的地產(chǎn)政策及此前信貸持續(xù)緊縮，或使得商業(yè)性房地產(chǎn)投資趨于下滑。從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)講，招商基金傾向于認(rèn)為短期內(nèi)加息可能性不大。預(yù)計(jì)6、7月份可能出現(xiàn)今年CPI的高點(diǎn)，屆時(shí)可能有一定的加息壓力。

　　改變?nèi)鮿?shì)有幾大誘因

　　“當(dāng)前的股市仍有風(fēng)有雨，但陽(yáng)光的到來(lái)值得期待。展望下半年，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在，因此應(yīng)保持‘等待做多’的態(tài)度積極尋求機(jī)會(huì)。大盤(pán)改變?nèi)鮿?shì)格局主要會(huì)有幾個(gè)誘因，比如：市場(chǎng)跌出空間；物價(jià)如預(yù)期般上沖到5％左右，加息落地，繼續(xù)更大緊縮的預(yù)期減弱；物價(jià)真的保持平穩(wěn)，‘滯脹’風(fēng)險(xiǎn)初步消除；信貸嚴(yán)控，并迅速將M1打到20％以下甚至15％以下；人民幣3％-5％幅度的升值落實(shí)等。其中尤其是‘美元上漲+升值’的疊加是未來(lái)全面看多的條件?！比A泰柏瑞海外投資部總監(jiān)李文杰表示，在今年三季度末至四季度初，A股將在某一時(shí)間點(diǎn)開(kāi)始新一輪的有估值支撐、流動(dòng)性支撐、政策面支持的上漲。

　　新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)多

　　受《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》有望在8月完成初稿消息的刺激，近日新興產(chǎn)業(yè)板塊再度受到市場(chǎng)積極追捧，顯示出“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”的上漲態(tài)勢(shì)。隨著新興產(chǎn)業(yè)受到的關(guān)注度日益提升，近期多只新基金也將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)。華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)擬任基金經(jīng)理胡宇權(quán)表示，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)將得到大面積的政策傾斜，產(chǎn)業(yè)升級(jí)相關(guān)領(lǐng)域的投資將大有可為。在中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，包括節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)行業(yè)、新能源、新興消費(fèi)等新興產(chǎn)業(yè)將受到更多政策的支持，預(yù)計(jì)新興能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、智能電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)等多項(xiàng)政策的出臺(tái)將成為產(chǎn)生升級(jí)相關(guān)行業(yè)的“催化劑”。

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