經(jīng)濟“小周期”回落 政策退出宜放緩

溫家寶總理日前指出，當(dāng)前國民經(jīng)濟繼續(xù)回升向好，但宏觀調(diào)控面臨的兩難問題不少，要防止多項政策疊加的負面影響。對此，中國證券報認為，當(dāng)前中國經(jīng)濟所面臨的復(fù)雜局面，很大程度上可歸結(jié)為通脹預(yù)期增強、經(jīng)濟熱度下降及全球經(jīng)濟增長的不確定因素增多等多重因素的共同影響。未來我國經(jīng)濟可能將面臨增速適當(dāng)下調(diào)的“小周期”，但這與經(jīng)濟新一輪復(fù)蘇并不矛盾。作為“硬幣的另一面”，先前市場擔(dān)憂的政策過快退出壓力則將放緩。

今年一季度我國GDP增速達11.9%，但從產(chǎn)業(yè)、內(nèi)外需求等因素來看，自去年二季度以來，經(jīng)濟迅猛反彈的過程可能暫告一段落。

從產(chǎn)業(yè)來看，4月份汽車及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增速出現(xiàn)回落，國家重申加大節(jié)能減排力度，可能將影響部分高耗能產(chǎn)業(yè)增速。從需求來看，基建和房地產(chǎn)投資增速也都有高位回落的可能。近期希臘等國主權(quán)債務(wù)危機的暴露，降低了外需復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，先前凈出口對全年GDP貢獻2-3個百分點的預(yù)期可能無法實現(xiàn)。

這樣來看，未來三個季度GDP增速可能呈現(xiàn)逐季回落的態(tài)勢，專家預(yù)測增速分別可能為10%、9%、8%，從而形成經(jīng)濟復(fù)蘇期中的短暫回落“小周期”。這一方面是由于基期因素影響，另一方面則是增長動力切換、擠壓經(jīng)濟“虛火”、復(fù)蘇環(huán)境尚不平穩(wěn)的必然反映。

從物價走勢來看，4月份我國CPI同比上漲2.8%，創(chuàng)下近18個月新高。受翹尾因素影響，未來一段時間通脹壓力仍不可忽視。但物價調(diào)控的有利因素依然存在，即新漲價因素壓力有所減少，前期上漲猛烈的蔬菜、鮮果價格近期出現(xiàn)回落，近期國際油價跌破70美元重要關(guān)口，這在很大程度上有利于實現(xiàn)全年3%左右的CPI調(diào)控目標。

總之，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢仍然十分復(fù)雜，經(jīng)濟回落和物價上升的風(fēng)險都不能完全排除。宏觀調(diào)控則需要把握分寸，有保有壓，防止多項政策疊加的負面影響。

以房地產(chǎn)業(yè)為例，政府堅決遏制房價過快上漲的態(tài)度不會改變，在樓市成交轉(zhuǎn)冷的預(yù)期下，房地產(chǎn)業(yè)及其上下游行業(yè)投資可能放緩。但這不意味著有關(guān)部門將對房地產(chǎn)業(yè)“一棍子打死”，今年國家同樣加大了土地供應(yīng)，加快城市棚戶區(qū)改造，并鼓勵民間資本進入保障房建設(shè)。

從經(jīng)濟全局來看，今年政府投資的刺激作用有所減少，樓市、車市及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟帶動力可能略減，這種形勢顯然不宜全面退出刺激政策。積極的財政政策仍將發(fā)揮啟動內(nèi)需和調(diào)結(jié)構(gòu)的重要作用，貨幣政策仍將維持適度寬松的流動性，否則不能完全排除經(jīng)濟“二次探底”的可能性。

中國證券報認為，在當(dāng)前復(fù)雜的形勢下，要防止多項政策疊加的負面影響。

首先，宏觀調(diào)控基調(diào)應(yīng)保持適當(dāng)寬松，市場預(yù)期的部分緊縮政策應(yīng)當(dāng)延后出臺。具體而言，在當(dāng)前部分行業(yè)生產(chǎn)增速出現(xiàn)回落，物價未明顯高于3%通脹警戒線的情況下，加息可延至下半年或明年出臺。

在近期美元指數(shù)明顯走強，我國貿(mào)易順差明顯收窄的情況下，人民幣升值壓力可能稍減。對于部分城市試點擴大房產(chǎn)稅征收范圍，則可以從國家層面，為促進房地產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展而從長計議、認真研究，在短期內(nèi)出臺的必要性已減弱。

其次，部分經(jīng)濟領(lǐng)域有望迎來利好性政策。國家近期出臺促進民間投資政策，有助于帶動公共事業(yè)、基建及部分制造業(yè)的投資生產(chǎn)，并“對沖”部分行業(yè)增速可能回落的影響。未來一些行業(yè)、區(qū)域調(diào)整振興規(guī)劃還將醞釀出臺，如新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，再制造產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，重慶兩江新區(qū)、中原城市群規(guī)劃等。

再次，在經(jīng)濟波動及通脹壓力都不明顯的情況下，正有利于加緊推進“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“轉(zhuǎn)方式”。如繼續(xù)推進水電氣等資源要素價格改革，促進重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興，加大扶持中小企業(yè)力度，進一步鼓勵金融、物流、信息、研發(fā)、節(jié)能環(huán)保服務(wù)等面向生產(chǎn)的服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，為整體經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展不斷提供新動力。

來源：中國證券報-中證網(wǎng)

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