物價重拾升勢 調(diào)控仍需審慎

國家統(tǒng)計(jì)局將于11日公布4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。如果不出意外的話，居民消費(fèi)價格CPI和工業(yè)品出廠價格PPI漲幅將比上月雙雙擴(kuò)大。尤其是CPI在3月短暫回落后重新反彈，這種升勢可能在未來幾個月繼續(xù)持續(xù)。觀察人士指出，在加大力度管理通脹預(yù)期的同時，宏觀調(diào)控必要的謹(jǐn)慎仍然不可或缺。

3月我國CPI同比上漲2.4%，比上月回落0.3個百分點(diǎn)。但由于豬肉以及蔬菜價格有所反彈，再加上基期因素貢獻(xiàn)有所增加，4月CPI漲幅可能反彈至2.8%左右，甚至不排除上沖至3%的可能。

對于物價，不可忽視的是兩個潛在威脅。第一是難以判斷最近的豬肉價格反彈是收儲政策的短期影響，還是新一輪上漲的初期表現(xiàn)。盡管糧食價格目前供需穩(wěn)定，但在連續(xù)的自然災(zāi)害影響下，今年糧食繼續(xù)豐收增產(chǎn)的難度很大。第二是房地產(chǎn)調(diào)控很可能已經(jīng)收效，未來樓市如明顯降溫，不排除炒樓資金推高非食品價格的可能性。

總之，二季度是今年物價上漲壓力最大的時刻。有專家認(rèn)為，不排除月度CPI有接近5%的可能。

除了物價，即將公布的其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有望保持積極平穩(wěn)態(tài)勢。一季度我國消費(fèi)者信心指數(shù)升至三年來新高，強(qiáng)周期性以及高耗能行業(yè)產(chǎn)值增長強(qiáng)勁，再加上制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI等先行指標(biāo)的向好，專家預(yù)計(jì)，4月除了固定資產(chǎn)投資可能略有回落，出口、消費(fèi)品零售、工業(yè)增加值等指標(biāo)均將保持較快增勢，不排除繼續(xù)走高的可能性。

物價上行而經(jīng)濟(jì)熱度不減，在這樣的形勢下，二季度我國顯然將延續(xù)貨幣政策回歸正?；牟椒ァＱ胄?月初已經(jīng)再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，未來央行仍有可能動用數(shù)量以及價格型工具。針對信貸以及地方融資平臺的監(jiān)督審查力度也將加大。

匯率方面，二季度單一盯住美元的形式也可能改變，而恢復(fù)雙向波動小幅升值的走勢。

如果說物價反彈壓力值得警覺的話，那么，近期國內(nèi)外兩件經(jīng)濟(jì)事件則表明，不可對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇盲目樂觀，甚至擔(dān)憂“過熱”。

首先，以“國十條”為標(biāo)志的地產(chǎn)調(diào)控大大降低房價泡沫繼續(xù)吹大乃至樓市崩盤的可能，從中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看明顯利大于弊。但不能排除的是地產(chǎn)投資短期轉(zhuǎn)而趨冷，建材、家具等相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)回落。其次，希臘、葡萄牙及西班牙等國主權(quán)債務(wù)危機(jī)苗頭再次顯現(xiàn)，國際金融危機(jī)爆發(fā)逾兩年后仍不斷有市場出現(xiàn)動蕩，這表明，我國外需回暖不會一帆風(fēng)順。這也印證了房地產(chǎn)以及出口——上輪我國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的兩大引擎動力的復(fù)蘇可能仍需時日。

總之，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)尚未真正進(jìn)入平穩(wěn)復(fù)蘇階段，這需要宏觀調(diào)控留有余地，保持應(yīng)對不同情形的靈活性。具體到處理“保增長”和“穩(wěn)物價”的關(guān)系，考慮到去年刺激政策以及翹尾因素的影響，當(dāng)CPI漲幅低于4%，或未出現(xiàn)明顯突發(fā)性增長因素時，可考慮暫緩動用加息等嚴(yán)厲手段。

除了對經(jīng)濟(jì)“過熱”的擔(dān)憂，還有人認(rèn)為下半年可能出現(xiàn)“滯脹”。中國證券報(bào)記者認(rèn)為，“滯脹”似乎也未必成真。“滯脹”的出現(xiàn)往往由于供給曲線的大幅左移，以及工資和價格的螺旋式上漲。先前數(shù)次物價上漲似乎表明我國通脹仍然與需求過熱密不可分，物價漲而經(jīng)濟(jì)落更多是經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)換的短暫現(xiàn)象。但可以肯定的是，當(dāng)前需對調(diào)控保持謹(jǐn)慎的原因還在于，一旦四季度或明年經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)冷”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成本將大大增加。

來源：中國證券報(bào)-中證網(wǎng) 韓曉東

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