存款準(zhǔn)備金率今年為何3次上調(diào)？

　　5月10日起，央行存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個百分點，調(diào)整后，大中型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率將達到17%的高點。這是央行今年第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。多數(shù)專家認(rèn)為，銀行過度放貸將給通脹與資產(chǎn)價格造成上漲壓力，央行此舉在于防范經(jīng)濟過熱，收緊流動性。

　　加快貨幣政策回歸常態(tài)

　　存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性。

　　中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏認(rèn)為，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是防范資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹及經(jīng)濟過熱風(fēng)險。

　　中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝表示，今年一季度之后經(jīng)濟有趨熱傾向，經(jīng)濟實際增速已經(jīng)高于潛在增速，同時資產(chǎn)泡沫也在累積。雖然居民消費價格指數(shù)升幅尚屬溫和，但從央行發(fā)布的企業(yè)商品價格等數(shù)據(jù)來看升幅已經(jīng)偏快?！霸谝陨媳尘跋?，需要加快貨幣政策向常態(tài)的回歸。”劉煜輝說。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速達11.9%，較以往幾個季度增速明顯加快。與此同時，一季度居民消費價格指數(shù)增速為2.2%，走勢比較溫和。中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為：“居民消費價格指數(shù)雖然溫和，低于國際上3%的警戒線，但這幾個月生產(chǎn)價格指數(shù)的增速比較快，值得警惕。”他表示，生產(chǎn)者物價指數(shù)向居民消費價格指數(shù)的傳導(dǎo)時間一般在3到6個月，貨幣政策需要對幾個月后的經(jīng)濟形勢提前做出應(yīng)對。

　　緩解流動性過剩壓力

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要基于兩方面考慮：一方面是因為當(dāng)前市場面臨著內(nèi)部到期票據(jù)、外部“熱錢”等雙重因素導(dǎo)致的流動性過剩壓力，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就是針對這些壓力作出的對沖手段。另一方面，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也是對銀行信貸的進一步控制。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶認(rèn)為，過去10周內(nèi)央行的公開市場操作大約相當(dāng)于提高三次50個基點的存款準(zhǔn)備金率的效果，但近期外匯儲備的持續(xù)升高已經(jīng)增加了央行維持盯住美元策略的負(fù)擔(dān)，同時最近因中美對話所重啟的人民幣升值預(yù)期進一步刺激了外匯流入。王慶指出，公開市場操作本身可能不足以應(yīng)對持續(xù)增加的流動性管理的負(fù)擔(dān)，而提高存款準(zhǔn)備金率是一個更為有效的工具。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能是為對沖由于人民幣升值預(yù)期造成的外匯占款增長帶來的流動性。魯政委表示，如果說今年前兩次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整主要指向信貸過快增長的話，本次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整則很可能是因為升值預(yù)期造成的外匯占款重回3000億元左右的較高水平。

　　申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇也認(rèn)為，外匯占款是此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的一個重要因素。自2009年下半年以來，外匯占款增長已呈加快之勢，在出口超預(yù)期增長和人民幣升值預(yù)期漸強的背景下，外匯占款預(yù)計將繼續(xù)上升。近期大量央票即將到期，央行公開市場操作對沖到期資金的規(guī)模有限，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以有效減少銀行可貸資金。

　　收緊金融機構(gòu)的流動性

　　財政部副部長李勇表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率旨在管理流動性與引導(dǎo)市場預(yù)期。李勇稱，銀行過度放貸將給通脹與資產(chǎn)價格造成上漲壓力，中國將對此使用靈活適用工具?！瓣P(guān)于通脹預(yù)期與通脹，我們在努力實現(xiàn)恰當(dāng)?shù)墓芾?，尤其是在今年?！彼硎尽?/p>

　　“這是今年央行第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是適度寬松貨幣政策繼續(xù)在向常態(tài)回歸。去年銀行信貸投放較多，加強流動性管理將貫穿央行全年工作。”中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇接受新華社記者采訪時說。

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍分析，可以從三個角度看央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率：首先，目前金融機構(gòu)的流動性充裕，超出經(jīng)濟增長所需要的流動性需求，所以央行進一步收緊金融機構(gòu)的流動性；其次，一季度新增貸款增長較快，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將凍結(jié)大約2500億元的銀行資金，這將從一定程度上起到進一步抑制貸款增長的目的；第三，一季度貨幣投放增長較快，M2增長25%左右，而正常的M2增速在17%左右，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率后將進一步收緊貨幣投放，減輕通脹壓力。

　　國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部發(fā)展戰(zhàn)略處處長高輝清認(rèn)為，目前經(jīng)濟情況并未像數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的那么好，未來經(jīng)濟增長中面臨著比較大的通貨膨脹壓力，四季度經(jīng)濟增速不排除有下行風(fēng)險，現(xiàn)在提高存款準(zhǔn)備金率也是為未來宏觀調(diào)控反向操作預(yù)留出空間。

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