財政部銀監(jiān)會高壓地方融資地方政府反彈強烈

　　在從高層到監(jiān)管當局再到各家銀行的高度關(guān)注下，地方融資平臺能順利化解風險嗎？

　　短短幾個月間，主要商業(yè)銀行截至2009年底的地方融資平臺貸款余額的統(tǒng)計，從5萬多億元到6萬億元，再到現(xiàn)在的7.38萬億元，數(shù)字一次比一次更驚悚。

　　當然，這與一些機構(gòu)10萬億元的預估尚有距離。和財政部估計的地方融資平臺沒有項目現(xiàn)金流做支撐、僅靠地方政府擔保函拿到的貸款相比，這個數(shù)據(jù)則屬于大口徑，前者的統(tǒng)計還有賴于當下監(jiān)管當局倒逼銀行“解包還原”的調(diào)查結(jié)果。

　　5月，監(jiān)管當局將就融資平臺貸款風險整頓向國務(wù)院做階段性報告，6月底以前完成對融資平臺貸款的自查、整改和保全，7月上報結(jié)果。

　　地方融資平臺與房地產(chǎn)泡沫、案件等操作性風險，已經(jīng)成為懸在銀行業(yè)頭上的三把利劍，是銀監(jiān)會今年的工作重點。前兩者推動了去年高速的經(jīng)濟增長的同時，也構(gòu)成了中國當下系統(tǒng)性風險的病灶。

　　“不管問題有多嚴重，就是用車拖也要拖過來?！敝槿耸咳缡寝D(zhuǎn)述決策當局有關(guān)高層的表態(tài)。

　　4月20日，在銀監(jiān)會召開的2010年二季度經(jīng)濟金融形勢分析通報會議上，地方政府融資平臺貸款風險問題位列首務(wù)，與此前要求各銀行將此類貸款“解包還原、逐個排查”相比，新的一攬子強化措施更為具體。

　　這些措施包括：除保證“4萬億”經(jīng)濟刺激計劃的在建和續(xù)建項目，各銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)嚴格限制向地方政府融資平臺下的新項目發(fā)放貸款；在二季度末前做好有關(guān)貸款的重組和保全；要在三季度末前必須做到對平臺貸款的準確五級分類；對發(fā)生資金挪用、抵押率或本金不足、管理混亂的平臺貸款，至少下調(diào)一個等級，相應(yīng)提足撥備；年內(nèi)完成壞賬核銷，并且賬銷案存，不影響繼續(xù)追討。

　　但也有樂觀分析認為，“已經(jīng)察覺到的風險將不會構(gòu)成系統(tǒng)性風險”。融資平臺貸款重分類過程中將面臨諸多約束條件，涉及監(jiān)管層、銀行及地方政府的博弈，在中央政府的高度重視下，相關(guān)風險溫和消化的概率較高。

　　保全之難

　　監(jiān)管當局的數(shù)字標明，2009年9.6萬億元的新增貸款中，地方融資平臺占到了三分之一，即約3萬億元，這意味著，接近40%的地方融資平臺貸款，都是2009年出籠的。

　　一位沿海省份銀監(jiān)局局長透露，該省今年以來融資平臺貸款增量“寥寥無幾”，目前需解決的是“存量風險”?！瓣P(guān)鍵是對那些沒有現(xiàn)金流支撐，靠政府擔保函拿到的貸款，能否順利重組、保全。說白了，能否讓地方政府注入土地和優(yōu)質(zhì)股權(quán)?！?/p>

　　事實上，在2006年，銀監(jiān)會、央行、財政部等五部委曾聯(lián)合出臺文件，禁止打捆貸款，在那份文件中，財政部表示在擔保法正式實施前的地方政府擔保函是有效的，此后的一律無效?，F(xiàn)在沒有跡象標明，財政部會對這一輪地方融資平臺熱中的政府擔保函“認賬”。

　　“我們最擔心的就是地方安排什么資產(chǎn)優(yōu)先償還。按照2006年五部委發(fā)文規(guī)范打捆貸款的規(guī)定，除了土地和優(yōu)質(zhì)股權(quán)，其他都是無效資產(chǎn)?！鼻笆錾虡I(yè)銀行人士憂慮重重。

　　這部分貸款究竟有多少？現(xiàn)在還沒有公開數(shù)字?！坝械膯蝹€省市報上來的數(shù)字，此類貸款占到一到兩成?！苯咏O(jiān)管當局的人士表示。

　　“我們已經(jīng)開始要求地方政府想盡一切辦法注資，包括注入土地、水務(wù)、燃氣等有現(xiàn)金流的資產(chǎn)。”一位商業(yè)銀行人士介紹。

　　“希望隨著解包還原，地方融資平臺的負債有所透明化。”分析人士對此指出。銀監(jiān)會同時表示鼓勵銀行和地方政府重新簽訂貸款協(xié)議，加強對貸款的抵押和擔保。

　　監(jiān)管當局希望，銀行對借款主體不充分的融資平臺貸款，要增加新的借款主體，和項目所有者和現(xiàn)金流相掛鉤；對地方政府提供的法律上實際無效的擔保函，要增加有財務(wù)實力的規(guī)范的擔保人；積極與地方政府協(xié)商，土地、股權(quán)優(yōu)質(zhì)抵押；盡量采用銀團貸款的方式，由最大貸款行做牽頭人。

　　地產(chǎn)新政“消力”

　　上海銀監(jiān)會人士坦承，眼下的房地產(chǎn)新政，也會直接影響地方融資平臺：對那些以賣地收入為主的地區(qū)，未來政府的財政收入可能大幅下降，勢必對后續(xù)還款來源造成壓力。

　　不過，也有數(shù)據(jù)顯示，這還不會成為今年的難題。山東銀監(jiān)局調(diào)研情況顯示，今年一季度由于房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫，大部分地方政府的財政收入仍保持20%以上增幅，一季度地方融資平臺還款情況尚好，未發(fā)生一筆逾期情況。

　　央行金融市場處分析認為，從2012年開始，地方政府的償債率將超過15%。一旦房地產(chǎn)市場發(fā)生真正的逆轉(zhuǎn)，地方債務(wù)危機就將到來。

　　在前述會議上，銀監(jiān)會已經(jīng)表態(tài)，擬上調(diào)土地儲備貸款抵押率。分析人士認為，此舉顯示對土地貸款的調(diào)控底氣“足了起來”。

　　不過，有銀行界人士表示，中國目前經(jīng)濟增長仍以投資拉動為主，現(xiàn)在中央政府投資已開始萎縮，房地產(chǎn)投資卡得較緊，地方基礎(chǔ)設(shè)施投資再卡住，經(jīng)濟就會出現(xiàn)問題。他認為，考慮到各種約束條件，融資平臺貸款政策的執(zhí)行最終仍會和現(xiàn)實掛鉤，“不可能一刀切，最后很可能大事化小，小事化了?！?/p>

　　一位大型商業(yè)銀行人士表示，“最終結(jié)果要看執(zhí)行力，在執(zhí)行中可能會打個折扣?！?/p>

　　他道出了個中“貓膩”：雖然中國銀行[4.05 0.25%]業(yè)已全面實行貸款五級分類制度，但可通過“借新還舊”，借款人可按時付息，借此改變部分貸款的期限，等于只是將原本已屬不良的貸款劃在關(guān)注類，“對平臺貸款重新分類過程中，是由銀行自己把握，這個過程中會涉及監(jiān)管層和銀行的博弈。”

　　艱難的選擇

　　地方債務(wù)風險雖已成為中國銀行業(yè)和宏觀經(jīng)濟的大隱患，但業(yè)內(nèi)人士均分析稱，消解之路艱難。

　　據(jù)國開行測算，地方融資平臺平均負債率在150%，“有的地方甚至高達400%”，開行人士表示。國際上這一指標平均為80%-120%。

　　去年12月，財政部牽頭制定了一份規(guī)范地方政府融資平臺債務(wù)管理的文件。由于涉及各方利益較難調(diào)和，財政部的這一規(guī)范文件一直是“只聞樓梯響、不見人下來”。

　　據(jù)本刊記者了解，該文件征求意見稿的內(nèi)容包括，從2010年3月1日起“新老劃斷”； 對地方融資平臺舉債分類管理，對當期項目分類為公益類項目和經(jīng)營性項目，公益性項目資金來源由財政資金置換；擬將地方政府新增稅收作為融資平臺貸款的還款來源等。

　　這份規(guī)范文件幾度修改，廣泛征求發(fā)改委、銀監(jiān)會、商業(yè)銀行及各省市政府相關(guān)部門征求意見，尤其招致地方的強烈反彈。

　　“全國34個省級政府中，30個反對?！币晃唤咏O(jiān)管當局的知情者對此很無奈。中西部地區(qū)反對意見最大，因為東部地區(qū)城鎮(zhèn)化已經(jīng)完成，而中西部剛起步就要打壓，特別是中西部貧窮地區(qū)沒有那么多賣地收入，只有稅收，“如果新增稅收都作為平臺貸款的還款來源，地方政府還怎么做事？”

　　“地方建設(shè)項目沒有融資平臺支持，從銀行一分錢都拿不到。這個口子堵了，地方肯定不干?！币晃粐_行分行人士分析。

　　銀行方面也認為時機未到，“如果平臺卡死了，下半年馬上出現(xiàn)經(jīng)濟二次探底的風險怎么辦？”一位商業(yè)銀行人士表示，商業(yè)銀行也一致要求延期，“要求給個消化的過程。”

　　發(fā)改委有關(guān)人士則認為不應(yīng)“一刀切”。一來2009年新開工項目是歷年最高的一次，一旦大規(guī)模切斷資金供給，可能導致大量項目爛尾；二來將對地方政府的應(yīng)收賬款作為項目現(xiàn)金流來源，有合理之處。

　　事實上，各方呼吁的根本解決之道相對清晰，即讓地方政府制定和披露資產(chǎn)負債表、到市場公開發(fā)債，但這受制于預算法的修改，也需要當局從解決中央、地方關(guān)系的角度下定決心，迄今還沒有進展。

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