外儲(chǔ)投資需更注重流動(dòng)性和利潤(rùn)率

——訪加拿大駐華大使館參贊柯馬克

2009年下半年以來(lái)，包括中國(guó)、巴西和俄羅斯在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，持續(xù)凈減持美國(guó)國(guó)債。盡管這些經(jīng)濟(jì)體仍位列美國(guó)國(guó)債的主要持有國(guó)行列，但其調(diào)整外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的意圖十分明顯。

對(duì)此，加拿大駐華大使館公使銜參贊柯馬克Mark Kruger在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，外匯儲(chǔ)備的基本用途之一是在一國(guó)無(wú)法從國(guó)際市場(chǎng)獲得融資的情況下起緩沖作用，在這個(gè)意義上保持流動(dòng)性最為關(guān)鍵。但是，當(dāng)前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)流動(dòng)性需求，所以其投資訴求已經(jīng)從追求資產(chǎn)的安全保值轉(zhuǎn)為謀求收益的最大化。

投資訴求轉(zhuǎn)變

中國(guó)證券報(bào)：一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于美元資產(chǎn)的興趣已經(jīng)不似以往，您怎樣理解這種變化？

柯馬克：首先要指出的是，外匯儲(chǔ)備理論上是一個(gè)國(guó)家喪失在國(guó)際市場(chǎng)上融資渠道時(shí)的財(cái)政支付能力保障，規(guī)模一般相當(dāng)于這個(gè)國(guó)家3至6個(gè)月的進(jìn)口額。國(guó)際貨幣基金組織IMF認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備規(guī)模占到其年度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的10%即可接受。

目前，中國(guó)外匯儲(chǔ)備約占GDP的50%，相當(dāng)于兩年的進(jìn)口額。其它很多新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其流動(dòng)性需要。在這樣的背景下，新興經(jīng)濟(jì)體的投資訴求也從風(fēng)險(xiǎn)回避轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾呋貓?bào)。

中國(guó)證券報(bào)：基于上述判斷，您對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有何建議？

柯馬克：很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，投資自然資源將獲得較高的中期回報(bào)，尤其是中國(guó)自身對(duì)自然資源有很大的需求?？赡苤袊?guó)外匯儲(chǔ)備的境外投資組合有各種考慮，加拿大歡迎外國(guó)投資，同時(shí)也重視外資給加拿大經(jīng)濟(jì)包括自然資源領(lǐng)域帶來(lái)的積極影響。

合理投資可實(shí)現(xiàn)“雙贏”

中國(guó)證券報(bào)：是否可以這樣理解您的觀點(diǎn)，合理的外匯儲(chǔ)備投資選擇可以促成“雙贏”的局面？

柯馬克：我們可以從加拿大和中國(guó)之間的雙邊投資為例。近年來(lái)，加中兩國(guó)直接投資規(guī)模顯著增加，僅在2009年下半年，就有中投公司針對(duì)加拿大礦業(yè)企業(yè)和中石油對(duì)加拿大油砂資源分別開展投資，金額分別達(dá)到17.5億加元和19億加元。兩國(guó)間日益升溫的直接投資，已經(jīng)對(duì)雙邊經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極影響。

中國(guó)證券報(bào)：我們剛才談到的多是外匯儲(chǔ)備投資的問題，那么在合理處理外匯儲(chǔ)備的積累和投資之間的關(guān)系時(shí)，應(yīng)遵循什么原則？

柯馬克：處理二者之間的關(guān)系，也需要牢記“機(jī)會(huì)成本”的存在，需要細(xì)致考察投資回報(bào)率是否一定高于將資金用于促進(jìn)消費(fèi)的效率。像中國(guó)這樣的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，居民收入相對(duì)較低，將資金用于提高消費(fèi)的效率也應(yīng)當(dāng)會(huì)很高。

中國(guó)擴(kuò)大消費(fèi)也關(guān)系到全球經(jīng)濟(jì)新平衡的達(dá)成。削減全球經(jīng)濟(jì)的不平衡也是即將于6月召開的二十國(guó)集團(tuán)G20多倫多首腦峰會(huì)的主要議題之一。在去年匹茲堡峰會(huì)上所達(dá)成的“強(qiáng)勁、持續(xù)和平衡增長(zhǎng)框架”的基礎(chǔ)上，本次多倫多峰會(huì)的主題將會(huì)是“復(fù)蘇和新的開始”。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng) 高健

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