央行智囊熱議貨幣政策走向通脹預(yù)期進(jìn)一步上升

　　昨日下午,央行召開2010年第一季度貨幣政策委員會(huì)會(huì)議。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長周其仁、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系主任李稻葵等3位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最新加入,讓外界增加了更多聯(lián)想。

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者了解,如何看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢,下一階段的貨幣政策思路,以及資本流入導(dǎo)致流動(dòng)性過剩、通脹預(yù)期管理、銀行信貸均衡性等話題,成為這次會(huì)議的重要議題。

　　流動(dòng)性過剩壓力仍存

　　分析人士指出,當(dāng)前的低利率不能反映真實(shí)的資金成本,過多的流動(dòng)性進(jìn)入資本和房地產(chǎn)市場而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),因此應(yīng)收緊貨幣政策,引導(dǎo)社會(huì)合理有效配置資金。

　　不少專家表示,由于存在通脹預(yù)期,建議上半年或年中加息一次,加息的目的重在發(fā)揮貨幣政策的宣示作用。在人民幣“漸進(jìn)升值”的同時(shí),加息可以抑制資本流入。繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率并加快央票發(fā)行,控制銀行體系流動(dòng)性。通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、實(shí)行差別化信貸政策,提高信貸資金使用效率來抑制資產(chǎn)泡沫的擴(kuò)張。

　　盡管2010年以來央行連續(xù)兩次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,并加大公開市場操作力度,但目前來看,銀行體系的流動(dòng)性過剩壓力依然存在。

　　分析人士指出,1、2月份兩次提高存款準(zhǔn)備金率共1個(gè)百分點(diǎn),大約凍結(jié)流動(dòng)性5000多億元。但目前外匯仍繼續(xù)流入,春節(jié)前投放的1萬多億現(xiàn)金正逐步回籠,3、4月份央票也將到期1.05萬億元,因此銀行體系流動(dòng)性仍很充裕。

　　本報(bào)此前獲悉,進(jìn)入2010年前兩個(gè)月,外匯流入導(dǎo)致的外匯占款依然在持續(xù)增長。前兩月外匯占款增長超過4200億元,同比增長速度超過60%。這給人民幣匯率機(jī)制和央行貨幣回籠造成了壓力。

　　通脹預(yù)期進(jìn)一步上升

　　關(guān)于通脹預(yù)期問題,也是市場一直關(guān)注的話題。2月CPI已升至2.7%,已經(jīng)高于1年期存款利率2.25%,中國已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際“負(fù)利率”時(shí)代。

　　而CPI的超預(yù)期增長,以及國際大宗商品價(jià)格上漲和西南大旱等內(nèi)外因素,市場對未來通脹的預(yù)期偏高,市場也一直在研判央行是否會(huì)推出加息政策。

　　此前,李稻葵在接受本報(bào)采訪時(shí)曾表示,如果居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)超過3%的話,那么貨幣政策當(dāng)局可能會(huì)通過加息進(jìn)行調(diào)整,

　　3月25日,央行貨幣政策二司的一個(gè)專家座談會(huì)上,經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年和哈繼銘等人也建議央行啟動(dòng)加息政策。

　　與會(huì)專家認(rèn)為,在金融市場工具不斷發(fā)展、資金跨境流動(dòng)數(shù)量較大的背景下,要控制通脹和通脹預(yù)期的發(fā)展,完全靠信貸規(guī)模可能不夠,需要發(fā)揮價(jià)格工具特有的調(diào)控作用。

　　專家建議,下一階段,可根據(jù)CPI、PPI及經(jīng)濟(jì)增長等變化,選擇合適時(shí)機(jī)提高存貸款基準(zhǔn)利率,把實(shí)際利率保持在適度水平。同時(shí),進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　強(qiáng)調(diào)貸款均衡投放

　　在監(jiān)管部門的嚴(yán)格調(diào)控之下,前兩個(gè)月份信貸投放速度趨緩。不過目前看來,信貸增長仍處高位,依然需要保持調(diào)控力度。

　　央行自年初以來一直強(qiáng)調(diào),要合理調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)和投放節(jié)奏,保證重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目貸款需要的同時(shí),嚴(yán)格控制對“兩高”及產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。

　　同時(shí),央行還指出,將通過政策指導(dǎo)和銀行改進(jìn)考核機(jī)制的方法,促進(jìn)信貸平滑投放,均衡合理安排全年貸款的投放節(jié)奏,減緩貸款季度、月度間起落的程度。

　　據(jù)本報(bào)記者此前了解,央行要求金融機(jī)構(gòu)資金主要用于在建、續(xù)建項(xiàng)目,新增中長期項(xiàng)目貸款額中,用于新、老項(xiàng)目的比例按1/4開~3/7開。

　　
作者：沈易安 來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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