央行對22家金融機構(gòu)開展MLF操作共2455億元 中標利率上升

　　1月24日，為維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定，結(jié)合近期MLF到期情況，人民銀行對22家金融機構(gòu)開展MLF操作共2455億元，其中6個月1385億元、1年期1070億元，中標利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10BP。

　　【名詞解釋】

　　中期借貸便利：

　　英文全稱Medium-term Lending Facility，簡稱MLF，于2014年9月由中國人民銀行創(chuàng)設(shè)。

　　中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。

　　發(fā)放方式為質(zhì)押方式，并需提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。

　　【分析解讀】

　　中金固收：MLF利率上調(diào)意在調(diào)控信貸增速和金融杠桿

　　今年央行存在提高基準利率和公開市場操作工具的可能性。主要是基于美國加息、中國通脹壓力上升以及調(diào)控金融杠桿等眾多因素的考慮。

　　在美聯(lián)儲2017年尚未啟動新的加息，而近期美元走弱，人民幣匯率也相應(yīng)走穩(wěn)的情況下，這次MLF利率的提升并不是針對美國加息和人民幣匯率，而可能與PPI上漲引發(fā)貨幣當(dāng)局對通脹壓力的擔(dān)心以及年底年初信貸投放過快，貨幣當(dāng)局希望釋放一些收緊信號來對信貸增速和金融杠桿進行調(diào)控有關(guān)。

　　中信證券CITICS債券研究：此次利率上調(diào)為近六年MLF操作歷史上首次

　　MLF操作利率上調(diào)的四大原因包括：1、經(jīng)濟復(fù)蘇迎暖春，為政策利率上調(diào)提供條件；2、短期利率保持高位，政策利率順勢上升；3、去杠桿和控制地產(chǎn)泡沫有必要引導(dǎo)利率適當(dāng)上行；4、美聯(lián)儲鷹派依舊，中美利差面臨挑戰(zhàn)。

　　招商證券徐寒飛：MLF加息或與1月商業(yè)銀行信貸投放出現(xiàn)歷史天量有關(guān)

　　招商證券首席債券分析師徐寒飛表示，央行釋放出利率上調(diào)的信號，引導(dǎo)商業(yè)銀行預(yù)期，以警告商業(yè)銀行，如果不平穩(wěn)投放信貸或者控制信貸規(guī)模，很可能將面臨更為劇烈的調(diào)控。

　　鄧海清：遲來的貨幣市場“加息” 貨幣政策拐點明確

　　九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，遲來的貨幣市場“加息”，貨幣政策拐點明確，新一輪“債熊”開啟。

　　鄧海清說，央行的貨幣政策從寬松周期到收緊周期，從隱性逐漸走向顯性。央行貨幣政策變化始于2016年8月末，央行開始提高貨幣市場的利率中樞和波動性，但是央行沒有明確提高任何一個政策利率包括存貸款基準利率、公開市場操作利率、MLF利率、SLF利率等，體現(xiàn)為在貨幣市場隱性加息。

　　從深層次原因來看，此次央行MLF利率上調(diào)與之前的提高貨幣市場利率和中樞一脈相承，絕不能看做是孤立事件，其根源在于2015年8月之后，央行將貨幣市場利率維持在了過低的水平，導(dǎo)致了房地產(chǎn)和債券市場過度加杠桿，央行需要在適當(dāng)?shù)膶嶋H修復(fù)貨幣市場利率，一方面要提高中樞水平，另一方面要放大波動性，此次提高MLF利率是對貨幣政策操作轉(zhuǎn)向的確認。

　　對于未來公開市場操作利率，鄧海清表示，央行大概率會上調(diào)，符合“貨幣市場隱性加息→MLF利率上調(diào)→公開市場操作利率上調(diào)”的路徑，即逐漸從隱性收緊到顯性收緊，這將對債券市場造成長期的壓力。

來源：央行網(wǎng)站

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