央行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟：籌投貸是文化金融核心

　　1月23日，梅花與牡丹文化創(chuàng)意基金會(huì)暨中國(guó)文化金融50人論壇成立大會(huì)在北京舉行。本次大會(huì)由梅花與牡丹文化創(chuàng)意基金會(huì)主辦，由華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院、華夏經(jīng)濟(jì)學(xué)基金會(huì)、中國(guó)傳媒大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院等單位協(xié)辦。

　　中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟發(fā)表了題為《籌投貸是文化金融核心》的主題致辭。姚余棟表示，文化金融是提升我國(guó)文化綜合實(shí)力的重要內(nèi)容，也是我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。推動(dòng)文化金融，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，和文化創(chuàng)新，最重要是要建立中國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)金融的“籌-投-貸”的基本模式。

　　文化金融是提升我國(guó)文化綜合實(shí)力的重要內(nèi)容，也是我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。推動(dòng)文化金融，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，和文化創(chuàng)新，最重要是要建立中國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)金融的“籌-投-貸”的基本模式。先網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)成功相當(dāng)于眾籌，再吸引風(fēng)投，最后貸，如花千骨等。如果網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)不成功，就不宜投。

　　文化金融靠VC/PE成功率太低。根據(jù)投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2015年文化傳媒VC/PE融資規(guī)模為14.82億美元，環(huán)比下降35.82%，融資案例數(shù)量93起，環(huán)比上升27.40%。整體來(lái)看文化傳媒市場(chǎng)融資活躍度有所上升，但融資規(guī)模依舊回落。還有，電影業(yè)內(nèi)有分析人士稱，我國(guó)每年拍攝的700多部電影只有不到10%能夠賺錢，沒有專業(yè)團(tuán)隊(duì)和專業(yè)行業(yè)分析的PE無(wú)法在電影界立足。在中國(guó)的電影投資中，50%虧損，40%持平，僅有10%左右可以獲得盈利。中國(guó)電影市場(chǎng)依然面臨產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不均、風(fēng)控機(jī)制不健全、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺、發(fā)行市場(chǎng)局限等諸多掣肘。PE對(duì)電影專業(yè)性的認(rèn)識(shí)普遍停留在表面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控能力較弱，在這種情況下要引入眾籌。如，美國(guó)Kickstarter已經(jīng)募集達(dá)到21億美金，將近10萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目通過(guò)眾籌得到融資，并吸引了3千萬(wàn)人次參與。以前，我們是“投貸模式”，即先VC和PE融資再到銀行貸款。我認(rèn)為應(yīng)該要有的模式——“籌、投、貸”的金融新催化模式，應(yīng)該是先實(shí)現(xiàn)眾籌再到VC和PE然后是到銀行貸款。

　　一個(gè)成功的眾籌項(xiàng)目往往不但能眾籌獲得啟動(dòng)資金，而且還能收獲風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。目前最大的眾籌明星之一就是Oculus虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔，從登上眾籌平臺(tái)到20億美元被Facebook收購(gòu)，僅一年半時(shí)間。Oculus創(chuàng)始人拉吉搗鼓出產(chǎn)品原型時(shí)才17歲，創(chuàng)辦Oculus公司時(shí)才19歲，而拿下Facebook投資時(shí)也只有22歲。拉吉曾靠在ebay上收購(gòu)壞掉的蘋果手機(jī)，修好再出售來(lái)賺錢進(jìn)行自己的研究，在完成第一個(gè)虛擬現(xiàn)實(shí)裝置后，他把它放到眾籌平臺(tái)kickstarter上。雖然當(dāng)時(shí)高達(dá)百萬(wàn)美元的項(xiàng)目在kickstarter是罕見的，但拉吉卻籌集到了240萬(wàn)美元，遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期的25萬(wàn)美元募資目標(biāo)，資助者超過(guò)9500人，并吸引到了風(fēng)險(xiǎn)投資人的關(guān)注。2012年8月登陸眾籌平臺(tái)Kickstarter，2013年年初籌得大約240萬(wàn)美元，2013年6月完成1600萬(wàn)美元的A輪融資，2013年年底完成7500萬(wàn)美元的B輪融資，2014年3月被Facebook以20億美元的價(jià)格收購(gòu)。在中國(guó)也有許多成功的眾籌項(xiàng)目。比如億航Ghost無(wú)人機(jī)，這是迄今為止在眾籌網(wǎng)站Indiegogo上表現(xiàn)最好的來(lái)自中國(guó)的產(chǎn)品，眾籌金額達(dá)到86萬(wàn)美元，隨后獲得了共計(jì)5200萬(wàn)美元的兩輪融資。

　　眾籌對(duì)風(fēng)投有吸引力，因?yàn)樗箜?xiàng)目方展現(xiàn)自己的實(shí)力，以及它們對(duì)市場(chǎng)的價(jià)值。這意味著，只有強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)新的理念才能接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，獲得風(fēng)投公司及其它投資者的青睞。眾籌平臺(tái)另一個(gè)吸引人的地方在于，有成千上萬(wàn)的投資者使用它。投資者形成了一個(gè)群體，而眾籌平臺(tái)往往也能讓他們相互交流，在盡職調(diào)查中提供投資幫助。借助集體的智慧，投資者也往往能做出更理性的決策。

　　文化產(chǎn)業(yè)，尤其是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，具有創(chuàng)新性強(qiáng)，成功難以復(fù)制和收入難以預(yù)估的特征，傳統(tǒng)融資方式普遍不青睞這一產(chǎn)業(yè)。眾籌的發(fā)展，為文化產(chǎn)業(yè)提供了更大的空間。我們講籌投貸是文化金融核心，就是要把眾籌放在“投”、“貸”的前置環(huán)節(jié)，減少融資的時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)和中間環(huán)節(jié)。比如一個(gè)項(xiàng)目上線后通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)直接接觸投資者，凡是眾籌參與者都愿意給它測(cè)試，網(wǎng)絡(luò)中參與眾籌中的牛人遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越投資人中的專業(yè)水平，這樣也能就減少成本。如果一個(gè)項(xiàng)目連眾籌都不能完成，那我們還有必要投資嗎？把“眾籌”放在“投”、“貸”環(huán)節(jié)，會(huì)減少“投”、“貸”環(huán)節(jié)的難度。更重要的是，相信群體智慧，相信眾籌最終會(huì)演變成一種趨勢(shì)，其帶來(lái)的意義不亞于公司治理模式上的創(chuàng)新與突破。所以，我們需要用眾籌凝聚群體智慧，配合以天使投資人，打通“籌”、“投”、“貸”的鏈條。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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