2016年10月，中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及其附件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，中國(guó)新一輪債轉(zhuǎn)股大幕正式拉開(kāi)。
（圖片來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)） 一年時(shí)間過(guò)去，債轉(zhuǎn)股計(jì)劃推進(jìn)如何、成績(jī)?cè)鯓?、有何挑?zhàn)，中新社記者采訪了相關(guān)專家。
資料圖：一證券交易大廳內(nèi)，股民用手機(jī)關(guān)注股市。中新社記者駱云飛攝
實(shí)施主體多元化
債轉(zhuǎn)股實(shí)施離不開(kāi)機(jī)構(gòu)。其中，國(guó)有大型商業(yè)銀行表現(xiàn)搶眼。截至目前，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行所設(shè)立的投資公司，作為銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，自今年8月起陸續(xù)開(kāi)業(yè)。其中建行已與42家企業(yè)達(dá)成市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作意向，簽訂總額5000多億(人民幣，下同)的框架協(xié)議。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，銀行對(duì)于企業(yè)債務(wù)更加了解，其成立的機(jī)構(gòu)在債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的商業(yè)談判、執(zhí)行力度等方面更具優(yōu)勢(shì)。
此外，上一輪債轉(zhuǎn)股中的主力國(guó)有四大資產(chǎn)管理公司繼續(xù)奔赴“前線”，“新軍”地方資產(chǎn)管理公司不斷涌現(xiàn)，外資加速入局，債轉(zhuǎn)股實(shí)施主體多元化結(jié)構(gòu)凸顯。
協(xié)議總額超萬(wàn)億
中國(guó)國(guó)家發(fā)改委官網(wǎng)公布的消息顯示，截至9月22日，各類實(shí)施機(jī)構(gòu)已與77家企業(yè)簽署市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議金額超1.3萬(wàn)億元。
作為債轉(zhuǎn)股的重點(diǎn)對(duì)象，國(guó)有企業(yè)扮演重要角色。國(guó)務(wù)院國(guó)資委總會(huì)計(jì)師沈瑩10月12日透露，目前，中央企業(yè)在有關(guān)部門(mén)的配合下，債轉(zhuǎn)股工作取得一定成效，有36家有意向而且條件較好的央企正在開(kāi)展這項(xiàng)工作，14家已簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，規(guī)模達(dá)4400多億元。
中國(guó)總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨于穩(wěn)定。據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)數(shù)據(jù)，截至2017年一季度末，中國(guó)總體杠桿率為257.8%，同比增幅較上季度末下降4.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)季度保持下降趨勢(shì)；環(huán)比增幅較上季度末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)季度保持下降趨勢(shì)。
中國(guó)企業(yè)杠桿率已開(kāi)始下降。根據(jù)BIS數(shù)據(jù)，2017年一季度末中國(guó)非金融企業(yè)杠桿率為165.3%，連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比下降或持平，非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢(shì)進(jìn)一步確立。
中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)助理?xiàng)顫嬖V記者，在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)主體不斷擴(kuò)容，不斷探索各類創(chuàng)新手段，相關(guān)配套政策細(xì)則陸續(xù)推出的情況下，整體看，債轉(zhuǎn)股的推動(dòng)進(jìn)程、取得成績(jī)符合預(yù)期。
多項(xiàng)挑戰(zhàn)待解決
楊濤表示，未來(lái)要繼續(xù)穩(wěn)步推動(dòng)債轉(zhuǎn)股，必須要解決三方面挑戰(zhàn)。
一是項(xiàng)目實(shí)際落地不易，尤其是在資金成本不低的背景下，能否把巨額簽約資金都落實(shí)存在難題。
二是退出機(jī)制需完善，在債轉(zhuǎn)股實(shí)踐中，商業(yè)銀行名義上與企業(yè)簽訂協(xié)議轉(zhuǎn)股，但通常都要求地方國(guó)資在遠(yuǎn)期對(duì)股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)，構(gòu)成“名股實(shí)債”，形成隱患。
三是金融機(jī)構(gòu)能否有效把控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施債轉(zhuǎn)股可能導(dǎo)致銀行短期利潤(rùn)受損、資本充足率承壓、可能要放棄債權(quán)優(yōu)先清償次序等影響。
此前，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)指出，這一輪債轉(zhuǎn)股一定要堅(jiān)持市場(chǎng)原則、法治原則，“這樣債轉(zhuǎn)股才會(huì)成為促進(jìn)法治建設(shè)、促進(jìn)市場(chǎng)化深入發(fā)展的因素。”（作者 夏賓）
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