面臨雙重壓力 外儲(chǔ)“縮水”難題待解

　　中國(guó)人民銀行2月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31615億美元，比2017年12月末上升215億美元，升幅為0.68%。中國(guó)外匯儲(chǔ)備已連升12個(gè)月，且連續(xù)12個(gè)月站穩(wěn)3萬(wàn)億美元以上。

（圖片來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)）

　　在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中，美元貨幣資產(chǎn)和美國(guó)國(guó)債占據(jù)了主導(dǎo)地位。然而，近期美元指數(shù)持續(xù)下行、美國(guó)國(guó)債收益率高企給中國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)了不小壓力。中國(guó)外儲(chǔ)如何化解“縮水”這一難題？

　　外儲(chǔ)“縮水”面臨雙重壓力

　　2月2日，10年期美債收益率上漲6.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.841%，創(chuàng)4年來(lái)高位；30年期美債收益率上漲8.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.087%，收益率曲線整體上移走峭，期限利差走擴(kuò)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受美國(guó)政府舉債需求上升和通貨膨脹預(yù)期回暖的影響，美債收益率上攀動(dòng)能不減。

　　高級(jí)黃金投資分析師周英皓在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)表示，美債收益率上漲會(huì)讓美債長(zhǎng)期持有者發(fā)生資本利損。因?yàn)槊纻找媛噬蠞q意味著美債價(jià)格下跌，使金融市場(chǎng)參與者認(rèn)為美債貶值，引發(fā)拋售，進(jìn)而使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅度“縮水”。

　　令中國(guó)外匯儲(chǔ)備“縮水”的不單是持續(xù)高漲的美債收益率。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)由今年1月1日的92.228下跌至1月31日的89.1226，跌幅達(dá)3.4%。周英皓認(rèn)為，近期美元指數(shù)持續(xù)下行，貨幣貶值明顯，這對(duì)美債起到了一定的稀釋作用。同時(shí)，美元貶值可以吸引資本回流發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。然而，對(duì)于中國(guó)3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備而言，其中的美元資產(chǎn)受美元貶值而“縮水”的影響進(jìn)一步擴(kuò)大。去年，美元對(duì)一籃子貨幣貶值，預(yù)計(jì)該趨勢(shì)還將延續(xù)。

　　外儲(chǔ)應(yīng)多元化和分散化

　　周英皓說(shuō)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備可通過(guò)幾方面措施減少美元指數(shù)下行和美債上漲帶來(lái)的沖擊：一是中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策將為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持在合理水平保駕護(hù)航。二是今年美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元未必走強(qiáng)。當(dāng)前，中國(guó)持有大量美國(guó)國(guó)債和其他美元資產(chǎn)，成為了美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)承受者。為避免美元貶值造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備“縮水”，適度調(diào)低美元資產(chǎn)比重或?qū)⒊蔀橹袊?guó)外匯儲(chǔ)備的調(diào)整方向之一。三是美元走弱，歐元、英鎊等非美貨幣估值將有所增加，匯率估值因素對(duì)外匯儲(chǔ)備有正向促進(jìn)作用，增持除美元外的優(yōu)良貨幣資產(chǎn)勢(shì)在必行。

　　此外，周英皓認(rèn)為，如果美元指數(shù)持續(xù)下跌，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲概率加大，國(guó)際現(xiàn)貨黃金將成為受益資產(chǎn)。增持黃金不僅能實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)投資的多元化，更能提升人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的價(jià)值。因此，央行增持黃金儲(chǔ)備具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略意義。

　　根據(jù)央行發(fā)布的最新官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，去年央行持有的黃金儲(chǔ)備為5924萬(wàn)盎司，雖然儲(chǔ)備規(guī)模沒(méi)有增加，但隨著國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格的上漲，黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值已由去年1月的712.92億美元上漲至12月的764.73億美元。

　　國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英此前指出，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備始終是按照多元化、分散化原則進(jìn)行投資管理的，保障外匯資產(chǎn)總體安全和保值增值是外匯管理局的一項(xiàng)重要任務(wù)。外匯儲(chǔ)備對(duì)美債的投資實(shí)際上是市場(chǎng)行為，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資需要進(jìn)行專業(yè)化的管理。

　　交通銀行金融研究中心研究專員劉健認(rèn)為，短期內(nèi)，中國(guó)匯儲(chǔ)備規(guī)模將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年1月以來(lái)，美元指數(shù)震蕩下跌，歐元、英鎊等非美貨幣匯率繼續(xù)上漲，匯率估值因素對(duì)外匯儲(chǔ)備仍有正向促進(jìn)作用。歐美等經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格上漲也對(duì)外匯儲(chǔ)備有正向推動(dòng)作用。在人民幣匯率穩(wěn)中有升及雙向波動(dòng)走勢(shì)背景下，我國(guó)跨境資金流動(dòng)和境內(nèi)外主體交易行為進(jìn)一步趨于穩(wěn)定和平衡。（李可）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)
 

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