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我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展迫切需要一個(gè)與之相匹配的高質(zhì)量高效率的資本市場(chǎng)。
在更高層面謀求發(fā)展，是資本市場(chǎng)進(jìn)入新時(shí)代的新使命。今年政府工作報(bào)告提出“深化多層次資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券、期貨市場(chǎng)發(fā)展”，“提高直接融資尤其是股權(quán)融資比重”，“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”。
全國(guó)兩會(huì)期間，多層次資本市場(chǎng)改革、完善發(fā)行上市制度更好服務(wù)新經(jīng)濟(jì)、加大稽查執(zhí)法力度提高違法成本、穩(wěn)步推進(jìn)雙向開(kāi)放等話題，也成為代表委員關(guān)注的熱點(diǎn)。他們針對(duì)這些話題提出的議案、提案、建議，或?qū)⒅鸩铰鋵?shí)為資本市場(chǎng)改革發(fā)展的政策選擇。
我國(guó)資本市場(chǎng)業(yè)已站上一條“質(zhì)量跑道”，提升服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展三大變革的能力、加快建設(shè)富有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)特色資本市場(chǎng)是這條跑道的指向，也是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)對(duì)當(dāng)今資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一致期待。
向新經(jīng)濟(jì)敞開(kāi)大門(mén)
“資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)應(yīng)當(dāng)起到雪中送炭的作用，否則對(duì)我國(guó)整個(gè)金融體系的建設(shè)是不利的。”全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍接受上證報(bào)記者采訪時(shí)這樣表示。
在他看來(lái)，創(chuàng)新型企業(yè)是中國(guó)新動(dòng)能的希望所在，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的希望所在，允許這類(lèi)企業(yè)到A股發(fā)行上市，是國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展需求等因素共同作用之下的現(xiàn)實(shí)選擇。
有數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)“獨(dú)角獸”企業(yè)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，按照“私募和公開(kāi)市場(chǎng)上估值超過(guò)10億美元的創(chuàng)業(yè)公司”這一標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)已有131家“獨(dú)角獸”企業(yè)，數(shù)量?jī)H次于美國(guó)。
全國(guó)政協(xié)委員、福建省泉州市科協(xié)主席駱沙鳴提出，目前我國(guó)“獨(dú)角獸”企業(yè)主要分布在電商、金融、文化娛樂(lè)等16個(gè)行業(yè)，公司包括小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、滴滴打車(chē)、搜狗、優(yōu)酷土豆、大疆創(chuàng)新、螞蟻金服、掌趣科技、凡客誠(chéng)品、陌陌、小豬短租等。
他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建包括風(fēng)險(xiǎn)投資、天使基金、私募基金、并購(gòu)、上市等在內(nèi)的，富有活力的投融資體系，支持新經(jīng)濟(jì)特別是“獨(dú)角獸”企業(yè)發(fā)展，給予其量身定做的服務(wù)，有針對(duì)性地解決企業(yè)之困。
全國(guó)人大代表、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)歐陽(yáng)昌瓊也提出，對(duì)于與現(xiàn)行法律法規(guī)的上市融資要求有直接抵觸又確需支持的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)考慮對(duì)不相適應(yīng)的地方作出修改完善。由于修法需要一個(gè)過(guò)程，可以考慮由國(guó)務(wù)院提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)特別授權(quán)的方式作出安排，這方面也已有成熟的先例。
完善資本市場(chǎng)制度安排，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資，已經(jīng)成為各界共識(shí)?？梢灶A(yù)期，這也將成為下一步資本市場(chǎng)助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力變革的一個(gè)重要切入點(diǎn)。
證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人在全國(guó)兩會(huì)期間答媒體問(wèn)時(shí)的公開(kāi)信息顯示，目前相關(guān)方面正在對(duì)改革發(fā)行上市制度接納“獨(dú)角獸”企業(yè)進(jìn)行操作層面的研究，已在境外上市的新經(jīng)濟(jì)公司或?qū)⒁訡DR方式回歸A股。海外上市新經(jīng)濟(jì)“巨頭”的掌門(mén)人們也在近期紛紛表態(tài)，希望盡早回A。
資源配置迎來(lái)“效率變革”
服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展三大變革的資本市場(chǎng)，將在保持健康、穩(wěn)健運(yùn)行，夯實(shí)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度的基礎(chǔ)上，迎來(lái)一場(chǎng)“效率變革”，這場(chǎng)“效率變革”既包括穩(wěn)步發(fā)展股權(quán)融資、拓寬資本市場(chǎng)服務(wù)覆蓋范圍、豐富直接融資工具的融資效率提升，也包括推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)從組、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略能力的資源配置效率提升。
國(guó)泰君安研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春認(rèn)為，今年政府工作報(bào)告中提出“提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”，是對(duì)此前提出“提高直接融資比重”的進(jìn)一步細(xì)化，也為未來(lái)資本市場(chǎng)的融資發(fā)展指明了方向。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段，直接融資更具靈活性，能夠助推經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)、新動(dòng)能發(fā)展壯大，從而提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在產(chǎn)出。
資本市場(chǎng)融資和資源配置功能的發(fā)揮，是通過(guò)服務(wù)一家又一家企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。全國(guó)政協(xié)委員、恒銀金融董事長(zhǎng)江浩然告訴上證報(bào)記者，民營(yíng)企業(yè)做大、做強(qiáng)、做專(zhuān)，必須搞研發(fā)、謀創(chuàng)新、掌握核心技術(shù)，這些都需要大量的資金支持。擁抱資本市場(chǎng)是民營(yíng)企業(yè)募集資金的最佳途徑之一。
去年以來(lái)，A股市場(chǎng)在保持IPO常態(tài)化的基礎(chǔ)上嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時(shí)不斷推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，重拳治理重組亂象。
王建軍表示，引導(dǎo)一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)秀企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組登陸資本市場(chǎng)，是服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、助力高新技術(shù)企業(yè)加快發(fā)展的切實(shí)舉措。
有研究顯示，我國(guó)市場(chǎng)化并購(gòu)重組正在由高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，愈發(fā)呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)、助力國(guó)企深化改革、重組標(biāo)的評(píng)估增值水平下降、市場(chǎng)逐步回歸理性等特點(diǎn)。
全國(guó)人大代表、湖北證監(jiān)局局長(zhǎng)李秉恒認(rèn)為，并購(gòu)重組在服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和促進(jìn)上市公司快速成長(zhǎng)壯大方面發(fā)揮著重要作用，是市場(chǎng)化配置資源的重要方式。他提出，應(yīng)當(dāng)將再融資、并購(gòu)重組與實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來(lái)，推動(dòng)加快優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)的布局和結(jié)構(gòu)。
多層次市場(chǎng)改革盯準(zhǔn)“提質(zhì)增效”
今年政府工作報(bào)告提出“深化多層次資本市場(chǎng)改革”。當(dāng)前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系架構(gòu)已經(jīng)形成，未來(lái)改革發(fā)展需在“深化”二字上做文章。
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理邵宇認(rèn)為，經(jīng)過(guò)28年發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)的多層次結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成，但其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資功能尚未完全發(fā)揮，這集中體現(xiàn)于與資本市場(chǎng)配套的制度建設(shè)仍有待完善，以及市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)難以釋放兩點(diǎn)。
“多層次資本市場(chǎng)的核心，是基于企業(yè)不同發(fā)展階段需求而設(shè)計(jì)的不同的交易制度，應(yīng)當(dāng)充分利用主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的差異化功能定位，積極引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)運(yùn)用股權(quán)、債券等直接融資模式，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供強(qiáng)有力的資本保障。”全國(guó)政協(xié)委員、民進(jìn)貴州省委會(huì)主委左定超表示。
當(dāng)前，我國(guó)新三板市場(chǎng)在分層和交易制度方面的改革已取得重要突破，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)也基本實(shí)現(xiàn)了規(guī)范、有序的發(fā)展。
在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝看來(lái)，未來(lái)多層次市場(chǎng)體系改革的“深化”，需要從兩方面著手：一是要優(yōu)化差別化的發(fā)行上市條件，實(shí)施創(chuàng)業(yè)板分層、新三板精細(xì)化分層制度；二是要規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，明確各層次股權(quán)市場(chǎng)的定位分工，促進(jìn)有機(jī)聯(lián)系，并建立轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)板機(jī)制，促進(jìn)股權(quán)融資市場(chǎng)系統(tǒng)化發(fā)展。
（原標(biāo)題：資本市場(chǎng)站上“質(zhì)量跑道”）
轉(zhuǎn)自： 上海證券報(bào)
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