兩融余額首次跌破萬億三個月縮水近六成

　　兩融余額的下降速度可謂驚人，僅僅三個月的時間便縮水近六成。

　　據(jù)證券時報報道，去年年底兩融突破萬億大關(guān)之時，市場對未來充滿樂觀。然而，時隔9個月，兩融規(guī)模再次跌回9000多億。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至9月2日，滬深股市兩融余額為9622.62億元，較上一交易日減少531.22億。兩融余額已連續(xù)12個交易日下降，回到2014年12月中旬水平。這也是兩融余額自2014年12月18日以來，首次跌破1萬億元。

　　值得注意的是，自8月18日至9月2日，融資資金已連續(xù)12個交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，兩市融資余額連續(xù)下降。8月25日至今，市場雖然出現(xiàn)過小幅反彈，但兩市融資余額卻持續(xù)下降。這與7月份兩次反彈時融資余額都出現(xiàn)反彈的局面迥然不同。

　　報道同時表示，自2009年推出以來，兩融業(yè)務(wù)經(jīng)歷了2010~2012年的萌芽期，2013年的首輪爆發(fā)期以及2014年的高速增長期。2014年8月以后，兩融業(yè)務(wù)開始呈幾何式增長，當(dāng)年12月19日首次突破萬億。一年時間，兩融增幅近200%。

　　進入2015年，在A股漲升行情中，兩融規(guī)模用5個多月的時間再翻一倍。截至5月20日，滬深兩融規(guī)模成功突破2萬億。業(yè)內(nèi)人士說，兩融規(guī)模的增長得益于A股的上漲行情。

　　兩融規(guī)模暴漲也助推了A股行情。今年以來，上證指數(shù)從1月初的3300點一路上揚，至6月中旬達最高值5178點。此時兩融余額也達到頂峰，規(guī)模達2.27萬億。

　　不過，隨著大盤的回落，兩融也經(jīng)歷著急速去杠桿之痛。據(jù)統(tǒng)計，滬深兩融余額從6月18日的2.27萬億峰值，跌至9月2日的9622.62億元。不足3個月，規(guī)模卻減少了57.76%，重回2014年年底的水平。同期，上證指數(shù)下跌40%。

　　對此，經(jīng)濟參考報也報道表示，隨著兩融余額正式下降至萬億元以下，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，場內(nèi)的兩融去杠桿化已經(jīng)接近尾聲。海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，目前，融資融券占A股總市值的比重較低，已經(jīng)處于一個安全的、較為合理的水平。他表示，在此之前，場內(nèi)以及場外的配資占到了總市值的8%至10%，明顯過高。目前，場外配資已經(jīng)得到了嚴(yán)格控制，場內(nèi)的兩融規(guī)模下降了一半多，表明整體杠桿水平有了較大幅度的下降。

　　英大證券研究所所長李大霄也表示，目前融資融券余額已經(jīng)下降到了一萬億元以下，杠桿率的調(diào)整已經(jīng)基本到位。另一方面，市場的估值水平也有了較大程度的下降，上證50的平均市盈率已經(jīng)處于較為合理的水平。滬深交易所的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日收盤，上證A股的平均市盈率已降至15.21倍，深市主板的平均市盈率已經(jīng)降至24.62倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則已經(jīng)分別降至46.65倍和70.24倍。

　　此外，光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高此前發(fā)布的報告也表示，融資盤是本輪牛市的重要推動力和主要風(fēng)險點，隨著監(jiān)管的加強和股災(zāi)后股指進入震蕩調(diào)整區(qū)間，融資盤的規(guī)模大幅縮減。而從國際經(jīng)驗來看，美國市場融資余額占股市總市值比例未曾超過3%，在次貸危機之后則一直不到2%。在日本，這一比率更是長期低于1%。而中國臺灣雖然曾在1998年泡沫高漲時期把這一比率推到了接近5%的高位，但在這些年也已經(jīng)回落到1%左右。報告稱，截至8月25日彼時兩融余額為1.16萬億元，配資業(yè)務(wù)停止可能帶來杠桿資金規(guī)?？s減7000億元左右，信托對機構(gòu)形成杠桿資金縮減帶來融資規(guī)模下降大致在4000億元。A股市場的融資盤總規(guī)模已經(jīng)從峰值時期的4.5萬億元下降至2萬億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日收盤，A股的總市值為46.52萬億元，如果以2%比例計算，融資盤合理規(guī)模應(yīng)該為9304億元，考慮到場外配資被關(guān)停以及傘形信托的存量清理，這一數(shù)字已經(jīng)較為接近當(dāng)前A股的總體融資規(guī)模。

來源：中國經(jīng)營網(wǎng)

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