外匯占款回升難改資金流出態(tài)勢(shì) 降準(zhǔn)呼聲高漲

　　央行和外匯局昨日分別發(fā)布2月金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)和銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)。金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束連續(xù)兩月千億規(guī)模的下降，當(dāng)月小幅新增422億元。不過(guò)，金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)卻與銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)相背離，當(dāng)月銀行結(jié)售匯逆差1054億元。

　　更應(yīng)關(guān)注結(jié)售匯數(shù)據(jù)

　　外匯占款為正，顯示資金流入；結(jié)售匯逆差，顯示資金流出。究竟哪個(gè)數(shù)據(jù)反映的情況更真實(shí)？招商證券研報(bào)稱，更應(yīng)該關(guān)注結(jié)售匯數(shù)據(jù)，逆差與2月人民幣匯率承受貶值壓力，外匯市場(chǎng)供小于求的真實(shí)情況一致。

　　上述研報(bào)認(rèn)為，造成2月結(jié)售匯和外匯占款數(shù)據(jù)之間差異有兩個(gè)原因：一是境外金融機(jī)構(gòu)如離岸人民幣清算行直接進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展的人民幣對(duì)外匯交易；二是外匯儲(chǔ)備的外幣收益出售交易。這兩個(gè)部分會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)的外匯占款，但不計(jì)入銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)。

　　雖然資金流出的態(tài)勢(shì)短期難改，然而，民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，人民幣兌美元雖有貶值壓力，但考慮到歐元區(qū)已至負(fù)利率，全球央行貨幣寬松的大潮根本停不下來(lái)，中國(guó)與主要發(fā)達(dá)國(guó)家利差有明顯空間，資本大幅流出的可能性偏弱。

　　不過(guò)，招商證券研報(bào)認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)美元條件下，經(jīng)濟(jì)主體繼續(xù)增持外匯資產(chǎn)、減少外幣負(fù)債的熱度不減。數(shù)據(jù)顯示，2月境內(nèi)銀行代客涉外收付款順差1125億元其中人民幣凈收入853億帶來(lái)的外匯收入主要進(jìn)入外匯賬戶，當(dāng)月外幣存款余額187億美元，外幣貸款減少74億美元。國(guó)內(nèi)外幣負(fù)債杠桿率水平進(jìn)一步降低。境內(nèi)外匯貸款與外匯存款之比繼續(xù)下滑至84%。

　　至于未來(lái)如何推動(dòng)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)改善，招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，一是美元指數(shù)由快速上揚(yáng)進(jìn)入盤整期；二是歐央行量化寬松政策的實(shí)施有助于推動(dòng)跨境資金流入新興市場(chǎng)。

　　降準(zhǔn)呼聲高漲

　　雖然2月金融機(jī)構(gòu)外匯占款止跌回升，但回升幅度較小仍難掩基礎(chǔ)貨幣缺口。加之前期降息后資金利率不降反升，有關(guān)降準(zhǔn)的呼聲日漸高漲，甚至不少機(jī)構(gòu)近日發(fā)表研報(bào)表示，預(yù)計(jì)本月底將再次降準(zhǔn)。

　　民生證券研報(bào)就認(rèn)為，降準(zhǔn)離我們?cè)絹?lái)越近。上周公布的2月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增人民幣貸款遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期的7000億~8000億元，高達(dá)1.02萬(wàn)億元，新增人民幣貸款的高增長(zhǎng)對(duì)資金面構(gòu)成緊約束，使得銀行“補(bǔ)血”變得迫切。

　　“資金利率高無(wú)法引導(dǎo)社會(huì)融資規(guī)模上升，也無(wú)法切實(shí)支持融資成本下行和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這只能說(shuō)明央行寬松力度不夠，遠(yuǎn)未滿足流動(dòng)性缺口?！泵裆C券研報(bào)稱。

　　此外，除了信貸高增長(zhǎng)，地方政府債務(wù)到期亦是導(dǎo)致節(jié)后資金面偏緊的重要原因，為應(yīng)對(duì)即將進(jìn)入債務(wù)到期高峰的二季度，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，央行也有必要再次祭出降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)對(duì)資金的巨大需求。

　　實(shí)際上，央行近日已經(jīng)在出手降低市場(chǎng)利率。17日，央行進(jìn)行200億7天逆回購(gòu)，但更為值得關(guān)注的是，此次7天逆回購(gòu)利率再次調(diào)低，由原來(lái)的3.75%下降至3.65%。

　　不僅如此，同一天，央行到期續(xù)作了3500億中期借貸便利MLF，并將MLF的操作量增加至5000億元左右。中信建投首席宏觀分析師黃文濤稱，凡此種種，表明央行在努力降低貨幣市場(chǎng)利率。

　　“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需要寬信用，在經(jīng)濟(jì)下滑期，私人部門投資意愿自然收縮，需要地方政府主導(dǎo)穩(wěn)增長(zhǎng)。但地方政府財(cái)政收入減少，存量債務(wù)壓力較大，寬貨幣是寬信用的必須前提，降準(zhǔn)窗口已經(jīng)臨近。熱切期待本周降準(zhǔn)?！秉S文濤說(shuō)。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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