房企融資政策再松動(dòng) 嚴(yán)防樓市“黑天鵝”

　　房地產(chǎn)企業(yè)本屬于資本密集型行業(yè)，如今，海外融資渠道已經(jīng)顯露出縮窄跡象，因此，房地產(chǎn)企業(yè)想要渡過難關(guān)，緩解資金壓力，就必須轉(zhuǎn)向境內(nèi)融資市場(chǎng)。

　　在這樣的背景下，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)監(jiān)管放松政策也就不足為奇了?？梢钥闯觯O(jiān)管層此舉是為了防范資金鏈脆弱的房企因海外融資渠道受阻、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)激增帶來的鏈條反應(yīng)，避免樓市崩盤引發(fā)大規(guī)模不良貸款，對(duì)中國金融發(fā)展的穩(wěn)定環(huán)境造成巨大沖擊。

　　1月16日，證監(jiān)會(huì)公開宣布，為進(jìn)一步提高市場(chǎng)效率，證監(jiān)會(huì)與國土資源部經(jīng)協(xié)商決定，上市公司再融資、并購重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，國土資源部不再進(jìn)行事前審查。

　　此前，為加強(qiáng)房地產(chǎn)領(lǐng)域的宏觀調(diào)控，遏制房?jī)r(jià)過快上漲，監(jiān)管層曾從多渠道收緊房地產(chǎn)企業(yè)的融資，不僅嚴(yán)格限制銀行向房地產(chǎn)開發(fā)商發(fā)放貸款，而且規(guī)定“上市公司再融資、并購重組涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，對(duì)其是否存在違反國務(wù)院有關(guān)規(guī)定的情形，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行相關(guān)審核時(shí)，在公司自查、中介機(jī)構(gòu)核查的基礎(chǔ)上，依據(jù)國土資源部等部門的意見來進(jìn)行認(rèn)定”。

　　而這一政策的轉(zhuǎn)向與目前房地產(chǎn)企業(yè)融資大環(huán)境的變化密切相關(guān)。

　　近期，廣東深圳房企佳兆業(yè)因涉嫌貪腐案件而出現(xiàn)資金鏈危機(jī)。2015年1月1日晚，佳兆業(yè)發(fā)布公告稱，由于其董事會(huì)主席郭英成辭職而觸發(fā)強(qiáng)制性提前還款，其與匯豐銀行的一筆4億港元貸款違約。這一事件成為佳兆業(yè)危機(jī)的第一塊“多米諾骨牌”。隨后，佳兆業(yè)未能支付一筆約2600萬美元的票據(jù)利息，成為首個(gè)美元債券違約的中國企業(yè)。

　　更為嚴(yán)重的是，卷入貪腐事件漩渦的房企遠(yuǎn)非佳兆業(yè)一家。由于某媒體的一篇報(bào)道稱“大陸房地產(chǎn)企業(yè)恒盛地產(chǎn)旗下地產(chǎn)項(xiàng)目已停工多時(shí)，其創(chuàng)始人張志熔也由于涉嫌貪腐遠(yuǎn)避美國”，市場(chǎng)對(duì)該集團(tuán)美元債務(wù)的償還能力產(chǎn)生質(zhì)疑。盡管恒盛地產(chǎn)隨即發(fā)布公告澄清，張志熔本人也在上海現(xiàn)身，但市場(chǎng)的信心仍未平復(fù)，而該集團(tuán)上周股價(jià)也大幅跳水，跌幅達(dá)到28.5%。

　　從佳兆業(yè)的美元債務(wù)違約到恒盛集團(tuán)的股價(jià)狂跌，海外投資者對(duì)大陸房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約的擔(dān)憂持續(xù)升級(jí)。日前，深圳多家房企傳出的“鎖樓風(fēng)波”引發(fā)的市場(chǎng)恐慌進(jìn)一步說明，市場(chǎng)對(duì)涉腐事件高度敏感，而企業(yè)一旦陷入相關(guān)傳聞，其股票往往會(huì)立即遭到拋售。隨著市場(chǎng)恐慌情緒發(fā)酵，海外投資者對(duì)大陸房企的投資信心日漸消磨，使得大陸房企在海外發(fā)債融資難度加大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。

　　房地產(chǎn)企業(yè)本屬于資本密集型行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，融資渠道通暢是其生存的基本保障。如今，海外融資渠道已經(jīng)顯露出縮窄跡象，而樓市銷售規(guī)模也持續(xù)低迷，房企資金回籠能力嚴(yán)重受挫。因此，房地產(chǎn)企業(yè)想要渡過難關(guān)，緩解資金壓力，就必須轉(zhuǎn)向境內(nèi)融資市場(chǎng)。

　　事實(shí)上，作為房地產(chǎn)行業(yè)的主力軍，多家上市房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始布局境內(nèi)融資。萬科、招商、金融街、金科、華夏幸福等13家房企已經(jīng)在幾個(gè)月前，陸續(xù)公布了中期票據(jù)融資計(jì)劃，總金額接近1000億元。而就在證監(jiān)會(huì)公布國土資源部不再進(jìn)行事前審查的次日，泰禾集團(tuán)宣布，擬定向增發(fā)A股募資不超過40億元，以用于發(fā)展房地產(chǎn)項(xiàng)目與補(bǔ)充流動(dòng)資金。此外，該公司擬發(fā)行25億元中期票據(jù)的方案也獲股東會(huì)議審議通過。

　　相信隨著證券市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資限制的減弱，國內(nèi)資本市場(chǎng)融資的方式將更為普及。萬科、保利、泰禾等地產(chǎn)商的境內(nèi)融資只是先遣軍，在海外融資渠道收窄的情況下，更多的大陸房企將會(huì)倚重境內(nèi)資本市場(chǎng)。

　　在這樣的背景下，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)監(jiān)管放松政策也就不足為奇了?？梢钥闯觯O(jiān)管層此舉是為了防范資金鏈脆弱的房企因海外融資渠道受阻、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)激增帶來的鏈條反應(yīng)，避免樓市崩盤引發(fā)大規(guī)模不良貸款，對(duì)中國金融發(fā)展的穩(wěn)定環(huán)境造成巨大沖擊。

　　因此，此次政策的放松確實(shí)與中央自2014年9月底以來的一系列政策一脈相承，以穩(wěn)定樓市、防止房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約危機(jī)蔓延為主要目標(biāo)。最新數(shù)據(jù)表明，這組政策已經(jīng)初見成效。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的2014年12月70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，12月份，70個(gè)大中城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比降幅比11月收窄的城市分別有48和36個(gè)；環(huán)比上漲的城市分別有1個(gè)和8個(gè)，分別比11月增加了1個(gè)和2個(gè)。

　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)已現(xiàn)回暖跡象的情況下，各地產(chǎn)商應(yīng)當(dāng)利用當(dāng)前的利好政策，加速去庫存，盤活手中資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。同時(shí)，各房企必須吸取教訓(xùn)，應(yīng)時(shí)而變、隨勢(shì)而動(dòng)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理行為。此次深圳多家房企傳出的“鎖房風(fēng)波”也說明，涉及貪腐等問題的不當(dāng)經(jīng)營(yíng)行為將成為企業(yè)乃至整個(gè)行業(yè)發(fā)展的“黑天鵝”，稍有不慎，企業(yè)就會(huì)陷入萬劫不復(fù)的境地，破產(chǎn)、倒閉將難以避免。

來源：金融時(shí)報(bào)

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