銅價(jià)短期反彈 但上漲基礎(chǔ)并不牢靠

　　6月，銅價(jià)先跌后震蕩，受制于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂及美元大幅反彈，達(dá)到支撐位6.7萬(wàn)元/噸附近后窄幅波動(dòng)。近日，美元指數(shù)反彈乏力，原油持續(xù)走高，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，銅價(jià)有再度上漲的傾向。后市來(lái)看，外圍環(huán)境相對(duì)平靜，市場(chǎng)還將在通脹上行與寬松政策退出預(yù)期之間徘徊，中、美制造業(yè)有觸頂跡象?；久嫔希径茹~礦供應(yīng)料將恢復(fù)，利潤(rùn)刺激下精銅產(chǎn)出料將增長(zhǎng)，需求端沒(méi)有明顯增量，銅價(jià)上行面臨較多阻礙。

　　供應(yīng)逐漸恢復(fù)

　　截至7月2日，中國(guó)銅冶煉廠加工費(fèi)TC升至44.5美元/干噸，4月初，最低達(dá)到28.5美元/干噸，隨后開(kāi)始逐步抬升。此前，CSPT小組敲定今年三季度現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)價(jià)為55美元/噸，暗示了銅精礦偏緊格局將有所緩解。隨著疫苗普及，海外供應(yīng)自疫情中恢復(fù)，2021年新擴(kuò)建的銅礦產(chǎn)能釋放在下半年將逐漸體現(xiàn)。今年上半年，紫金礦卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦一期工程第一序列年處理380萬(wàn)噸礦石項(xiàng)目已于5月25日正式啟動(dòng)銅精礦生產(chǎn)；秘魯?shù)腗ina justa也已開(kāi)始全面投產(chǎn)；Grasberg礦井地下產(chǎn)量持續(xù)增加，Spence二期的產(chǎn)量也在二季度穩(wěn)步增長(zhǎng)。仍需警惕的是，產(chǎn)銅大國(guó)智利和秘魯?shù)恼物L(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)局者對(duì)于礦業(yè)開(kāi)采的態(tài)度將影響礦企資本支出的決策。

　　5月，銅礦砂及精礦進(jìn)口量為194.46萬(wàn)噸，環(huán)比微增1.21%，同比增長(zhǎng)15%；1~5月，累計(jì)進(jìn)口量982.75萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.3%，進(jìn)口量居于近幾年相對(duì)高位。5月，廢銅進(jìn)口量13.94萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.9%，是去年同期的近2倍；其中，自馬來(lái)西亞進(jìn)口量占比約18%。6月27日，馬來(lái)西亞宣布再次延長(zhǎng)全面封鎖，不設(shè)置明確的封鎖時(shí)間限期，對(duì)于國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)形成偏緊預(yù)期。

　　5月精煉銅產(chǎn)量86.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.2%；1~5月累計(jì)產(chǎn)量424.4萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)14.1%。7月，冶煉廠檢修較少，加工費(fèi)回升，利潤(rùn)尚可，精銅產(chǎn)出預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)。庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，截至7月2日上期所銅庫(kù)存降至14.25萬(wàn)噸，7月6日，倉(cāng)單數(shù)量為8.9萬(wàn)噸。6月中下旬，LME銅庫(kù)存快速抬升，近期維持在21萬(wàn)噸左右。庫(kù)存整體處于相對(duì)適中的水平上。LME 0-3現(xiàn)貨貼水25美元/噸左右。

　　需求無(wú)明顯增量

　　5月，銅材產(chǎn)量183.8萬(wàn)噸，同比下降10.3%；1~5月累計(jì)產(chǎn)量820.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比增速降至3.5%。據(jù)SMM調(diào)研，6月電線電纜企業(yè)開(kāi)工率為83.94%，環(huán)比增長(zhǎng)2.75%，同比下降19.33%，終端消費(fèi)呈兩極分化，預(yù)計(jì)7月開(kāi)工率為83.09%。空調(diào)生產(chǎn)步入淡季，5月產(chǎn)量2205.8萬(wàn)臺(tái)，出口數(shù)量710.3萬(wàn)臺(tái)，出口量處于近幾年同期相對(duì)高位。5月汽車產(chǎn)銷同比小幅下降，新能源汽車?yán)^續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

　　國(guó)儲(chǔ)銅、鋁、鋅拋儲(chǔ)消息落地且已開(kāi)始競(jìng)價(jià)，截至目前，銅最高成交價(jià)：浙江地區(qū)為67695元/噸，河南地區(qū)為67623元/噸，安徽地區(qū)（含山縣）為67718元/噸，上海地區(qū)為67100元/噸；低于公布時(shí)盤(pán)面價(jià)格300元/噸左右，第一批拋儲(chǔ)量2萬(wàn)噸，影響相對(duì)有限。資金情緒來(lái)看，截至6月29日，COMEX1#銅投機(jī)性多頭持倉(cāng)暫時(shí)止降，空頭持倉(cāng)連續(xù)兩周減少，即隨著前期銅價(jià)回落，累積的多頭風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，同時(shí)主動(dòng)做空意愿不強(qiáng)。

　　綜上所述，7月宏觀面相對(duì)平靜，市場(chǎng)將在通脹上行資產(chǎn)漲價(jià)與寬松貨幣政策漸退出之間搖擺，沒(méi)有明顯的利多與利空。全球制造業(yè)增長(zhǎng)有觸頂跡象，使銅價(jià)反彈存隱憂。供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而需求沒(méi)有明顯增量。銅價(jià)暫不具備再次大幅上漲的基礎(chǔ)。（長(zhǎng)安期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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