螺紋鋼期價(jià)運(yùn)行：2023年螺紋鋼期價(jià)寬幅震蕩 2024年或小幅升水

　　2023年鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)一些變化，民用需求復(fù)蘇，但房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)下行拖累鋼材需求；海外能源危機(jī)緩解，自蒙古國(guó)進(jìn)口焦煤量大增，沿海動(dòng)力煤進(jìn)口也明顯增長(zhǎng)，給工業(yè)品的總體價(jià)格帶來(lái)壓力。

　　今年初以來(lái)的螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)以寬幅震蕩為主：1月—3月初，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策刺激的預(yù)期較為強(qiáng)烈，螺紋鋼價(jià)格延續(xù)2022年底的上漲趨勢(shì)；3月—5月份，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐，不及市場(chǎng)預(yù)期，疊加海外能源危機(jī)緩解后國(guó)內(nèi)煤系商品價(jià)格的普遍下跌，螺紋鋼價(jià)格迅速下行；6月—11月份，受成本支撐，鋼價(jià)震蕩反彈。

　　今年初以來(lái)，螺紋鋼價(jià)格在3600元/噸～4200元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在3月初，其中多半年時(shí)間都在3600元/噸～3900元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，與前兩年（2021年5800元/噸～4200元/噸，2022年5000元/噸～3700元/噸）相比，波動(dòng)幅度明顯收窄，整體鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)以下幾個(gè)比較明顯的特點(diǎn)。

　　鋼材需求面呈“一減多增”格局

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速下行，且尚未有見(jiàn)底跡象，雖然全年政策托底意識(shí)較強(qiáng)，但主要集中在保竣工及各地方政府放松限貸限購(gòu)上。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積數(shù)據(jù)仍然低迷，而螺紋鋼主要用在工地的開(kāi)工和施工階段，地下建筑是地面建筑用鋼量的3倍，且在新開(kāi)工階段，工地會(huì)有集中采購(gòu)備庫(kù)的需求。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1月—10月份房屋新開(kāi)工面積為79177萬(wàn)平方米，同比下降23.2%（其中住宅新開(kāi)工面積為57659萬(wàn)平方米，同比下降23.6%）；房屋竣工面積為55151萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.0%。

　　需求面呈現(xiàn)“一減多增”的格局，即建筑鋼材需求弱，其他鋼種需求強(qiáng)，鋼材出口量增加。總體來(lái)看，鋼材內(nèi)需小幅下降。

　　鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目投產(chǎn)增多

　　根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目投產(chǎn)數(shù)量逐步增加：2017年—2020年投產(chǎn)產(chǎn)能為煉鐵7890萬(wàn)噸、煉鋼6030萬(wàn)噸，2020年—2022年投產(chǎn)產(chǎn)能為煉鐵8790萬(wàn)噸、煉鋼12090萬(wàn)噸，2023年—2025年投產(chǎn)產(chǎn)能將為煉鐵19253萬(wàn)噸、煉鋼22256萬(wàn)噸。

　　產(chǎn)能置換后，高爐爐型更大，對(duì)原料的需求節(jié)奏也有變化。原料價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，壓制鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)，鋼材生產(chǎn)利潤(rùn)低甚至虧損。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1月—11月份，全國(guó)247家鋼鐵企業(yè)平均盈利面為46%，2023年多數(shù)鋼廠出現(xiàn)虧損。據(jù)筆者測(cè)算，2023年螺紋鋼生產(chǎn)基本都處于無(wú)利潤(rùn)區(qū)間，電爐利潤(rùn)在11月中旬后有所好轉(zhuǎn)，但全年利潤(rùn)依然低迷。

　　期貨價(jià)差走勢(shì)發(fā)生變化及合約連續(xù)性增強(qiáng)

　　螺紋鋼期貨上市一年后，市場(chǎng)形成了1、5、10的主力合約結(jié)構(gòu)，過(guò)去6年鋼材期貨價(jià)格則呈現(xiàn)出比較明顯的遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)，但這一結(jié)構(gòu)在2023年出現(xiàn)了一些變化。

　　首先是在主力合約上，2022年底上海期貨交易所就提升了遠(yuǎn)月鋼材主力合約的交易費(fèi)用，非主力合約交易費(fèi)用低，吸引了投資者的參與。

　　其次是螺紋鋼期貨合約連續(xù)性增強(qiáng)，有助于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)套期保值。此外在今年換月前，螺紋鋼期貨主力合約出現(xiàn)近月升水，遠(yuǎn)月合約價(jià)格仍然偏低，或偶爾出現(xiàn)連續(xù)升水的結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)一直以來(lái)的貼水結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，市場(chǎng)期待行業(yè)見(jiàn)底，期貨市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)的悲觀預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。

　　2024年鋼材市場(chǎng)或繼續(xù)面臨需求回落

　　展望2024年，鋼材需求“一減多增”的格局可能發(fā)生一些改變，供給過(guò)剩壓力仍存，但全年原料焦煤供應(yīng)有短缺的可能，澳大利亞煤炭進(jìn)口窗口有望打開(kāi)，支撐鋼價(jià)。螺紋鋼期貨價(jià)格可能呈現(xiàn)連續(xù)小幅升水的格局。

　　需求方面，2024年房地產(chǎn)消費(fèi)預(yù)計(jì)仍然低迷，但其他消費(fèi)領(lǐng)域的增長(zhǎng)可能也會(huì)放緩，疊加2023年末鋼價(jià)上漲后出口出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)2024年初鋼材出口量會(huì)有所回落，雖然基建刺激仍將持續(xù)，1萬(wàn)億元專項(xiàng)債落地，但基建投資回升在2023年底初現(xiàn)疲態(tài)，預(yù)計(jì)2024年可能仍是需求相對(duì)不足的一年。供給方面，鋼材市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩持續(xù)，目前焦煤產(chǎn)業(yè)鏈均無(wú)庫(kù)存，原料端供應(yīng)拉緊。

　　行情方面，筆者比較看空2024年第一季度的冬儲(chǔ)行情，原因有以下3點(diǎn)。

　　第一為電爐鋼利潤(rùn)，目前電爐鋼生產(chǎn)有明顯的利潤(rùn)，會(huì)導(dǎo)致淡季產(chǎn)量和隱形庫(kù)存高于預(yù)期，且電爐鋼生產(chǎn)所使用的廢鋼也會(huì)擠占其他原料的需求；第二為今年農(nóng)歷春節(jié)時(shí)間較晚，會(huì)導(dǎo)致節(jié)前鋼材累庫(kù)時(shí)間拉長(zhǎng)，年后庫(kù)存水平會(huì)偏高；第三為鋼材出口，目前鋼材出口出現(xiàn)虧損，明年第一季度出口需求可能會(huì)有所回落。

　　冬儲(chǔ)行情結(jié)束后，市場(chǎng)將直面第二季度傳統(tǒng)需求旺季的鋼材實(shí)際供需情況。在供給上，2024年仍是產(chǎn)能置換落地的關(guān)鍵年份，未來(lái)行情的重點(diǎn)可能仍是原料的成本支撐作用；在需求上，關(guān)注基建項(xiàng)目落地給鋼材帶來(lái)的需求增量，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷或?qū)⒊掷m(xù)拖累鋼價(jià)。預(yù)計(jì)2024年鋼材市場(chǎng)仍處于成本支撐與需求回落的相對(duì)弱勢(shì)格局之中。（李文婧）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)冶金報(bào)

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