近期宏觀預(yù)期仍占據(jù)主導(dǎo)地位,國(guó)內(nèi)、國(guó)際宏觀面均邊際向好,整體偏樂(lè)觀的氛圍仍將延續(xù),對(duì)包括鐵礦石期貨在內(nèi)的黑色系期貨市場(chǎng)的整體情緒仍有支撐作用。
海外方面,美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”態(tài)度松動(dòng),市場(chǎng)利率預(yù)期震蕩下挫。美聯(lián)儲(chǔ)12月份議息會(huì)議如期暫停加息,會(huì)議宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持在5.25%~5.5%不變,并按照原計(jì)劃進(jìn)行縮表,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)利率已接近峰值,美聯(lián)儲(chǔ)官員啟動(dòng)了對(duì)降息前景的討論。這說(shuō)明本輪加息周期已經(jīng)進(jìn)入尾聲,市場(chǎng)預(yù)計(jì)自明年3月份開(kāi)始,美聯(lián)儲(chǔ)或降息6次。
國(guó)內(nèi)方面,生產(chǎn)、需求端經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均邊際改善,財(cái)政端繼續(xù)擴(kuò)張,制造業(yè)投資維持高位,整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期端和現(xiàn)實(shí)端均存在支撐。宏觀政策的推進(jìn)將更具協(xié)調(diào)性且打好提前量,持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。11月份社會(huì)融資規(guī)模增速較快,主要是由于地方特殊再融資債券密集發(fā)行。信貸方面,11月份信貸需求整體偏弱,主要是受到了企業(yè)中長(zhǎng)貸縮量的影響,但居民部門(mén)信貸小幅增長(zhǎng),反映出目前企業(yè)部門(mén)融資意愿仍較差。
產(chǎn)業(yè)方面,終端需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱特征,但并未出現(xiàn)超預(yù)期走弱,鋼材供給端年底例行檢修力度較大且下游終端進(jìn)行年末補(bǔ)庫(kù),建筑鋼材貿(mào)易成交量及直供量均保持高位。無(wú)論是從資金層面還是從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)說(shuō),整體偏樂(lè)觀的氛圍仍將延續(xù)。
供應(yīng)方面,進(jìn)口鐵礦石供應(yīng)維持強(qiáng)勁勢(shì)頭,近期澳大利亞、巴西地區(qū)供應(yīng)量整體維持高位,國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量處于近年來(lái)高位,短期受北方天氣影響,壓港量顯著增加,實(shí)際供應(yīng)量下滑。隨著天氣影響邊際走弱,根據(jù)發(fā)運(yùn)量及船期推算,后期鐵礦石到港量將維持中位偏高水平,供給端保持高供應(yīng)態(tài)勢(shì)。
需求方面,當(dāng)前需求仍主導(dǎo)供需變動(dòng),國(guó)內(nèi)需求持續(xù)走弱,鐵水產(chǎn)量連續(xù)7周回落,上周(12月11日—15日,下同)回落幅度最大,鋼廠高爐檢修集中在華東、西北、西南和華北地區(qū),復(fù)產(chǎn)集中在華北和西南地區(qū),鐵水減量主要集中在西北和西南地區(qū)。冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)期相對(duì)偏弱且冬儲(chǔ)現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)周期尚未全面開(kāi)啟,大部分區(qū)域冬儲(chǔ)才剛剛啟動(dòng),疊加今年鋼廠整體利潤(rùn)不佳且長(zhǎng)期在低庫(kù)存水平運(yùn)行,預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)力度將小于往年。
庫(kù)存方面,鋼廠庫(kù)存環(huán)比小幅回落。上周,受雨雪天氣影響,運(yùn)輸不暢,華北地區(qū)鋼廠買(mǎi)貨積極性減弱,庫(kù)存小幅下降;華東、華南地區(qū)個(gè)別鋼廠補(bǔ)庫(kù),庫(kù)存小幅增加。整體來(lái)看,全國(guó)鋼廠庫(kù)存基本持穩(wěn)。短期鐵礦石出現(xiàn)集中到港現(xiàn)象,疊加北方惡劣天氣影響港口卸貨效率,導(dǎo)致短期內(nèi)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存由累庫(kù)轉(zhuǎn)為降庫(kù),港口船舶壓港現(xiàn)象趨于嚴(yán)重。上周港口日均疏港量階段性回升,但整體仍略低于今年初以來(lái)均值,除華南地區(qū)疏港量穩(wěn)中趨降外,其余區(qū)域疏港量均有不同程度的上升。港口庫(kù)存因天氣原因結(jié)束連續(xù)3周的回升趨勢(shì),但剛性需求邊際走弱且補(bǔ)庫(kù)需求偏弱,預(yù)計(jì)后期港口庫(kù)存整體仍處于累積狀態(tài)。
當(dāng)前鐵礦石供需趨于寬松,供給端短期維持高位,需求端持續(xù)走弱,近月(01)合約臨近交割月后基差收斂成為主要驅(qū)動(dòng)因素,但當(dāng)前基差已經(jīng)大幅縮小,近月基差驅(qū)動(dòng)力顯著減弱也將削弱其對(duì)遠(yuǎn)月合約的帶動(dòng)作用;現(xiàn)貨端存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)但冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)力度小于往年。
整體來(lái)看,鐵礦石價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)力偏弱且估值偏高,疊加市場(chǎng)宏觀中期預(yù)期向好但短期預(yù)期過(guò)高,鐵礦石難以形成獨(dú)立走勢(shì),預(yù)計(jì)短期主力(05)合約價(jià)格將更多跟隨鋼材價(jià)格波動(dòng)。(程鵬)
轉(zhuǎn)自:中國(guó)冶金報(bào)
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