2024年開年首周,氧化鋁期貨價格經(jīng)歷了從漲停到跌停的大幅波動。自2023年12月下旬以來,影響氧化鋁供應(yīng)的事件集中發(fā)生,引發(fā)了此輪氧化鋁期貨價格的上漲。1月2日,氧化鋁2402合約價格觸及漲停板,多個合約漲幅超過6%。1月3日,氧化鋁2402合約價格盤中一度上漲超過10%,最高上漲至3838元/噸,創(chuàng)下上市以來的新高。然而,高位并未能維持,1月4日,主力合約2402價格跌停,跌幅達7.02%,收于3403元/噸。此后,氧化鋁市場延續(xù)弱勢,截至1月9日收盤,主力合約2402收于3240元/噸。
氧化鋁的沖高回落行情始于供應(yīng)的問題集中出現(xiàn)。在基本面利多因素的支撐、市場擔憂情緒的蔓延以及后期資金入場的推動下,氧化鋁價格上漲動力較強,不斷攀升高位。然而,隨著北方地區(qū)大氣污染預警的解除、上海期貨交易所同意新疆交割庫擴容以及加大監(jiān)管力度,市場情緒逐漸回歸理性,盤面價格迅速下跌。
影響氧化鋁供應(yīng)的問題得到緩解
近年來,我國對幾內(nèi)亞鋁土礦的依賴度不斷增加。幾內(nèi)亞首都油庫爆炸事件引發(fā)了對進口鋁土礦供應(yīng)的擔憂,市場傳言四起,情緒蔓延,推動氧化鋁價格上漲。然而,據(jù)幾內(nèi)亞新聞報道,經(jīng)多方協(xié)調(diào),目前,幾內(nèi)亞保民生用汽油供應(yīng)逐漸緩解。盡管部分礦山減產(chǎn),但是鋁土礦長單供應(yīng)未受到影響,整體鋁土礦供應(yīng)和價格未發(fā)生較大變化。幾內(nèi)亞油庫爆炸事件對鋁土礦供應(yīng)的實際影響有限,市場對此次事件的擔憂情緒已經(jīng)減弱。
在國內(nèi)市場,影響氧化鋁供應(yīng)的問題主要有兩個,一是由于鋁土礦供應(yīng)不足,氧化鋁產(chǎn)能被迫減產(chǎn)和壓產(chǎn);二是環(huán)保政策對產(chǎn)能運行的限制。由于國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)短缺問題長期存在,且短期內(nèi)難以解決。因此,對氧化鋁產(chǎn)能運行的影響將持續(xù)較長時間。而天氣因素及環(huán)保政策主要影響氧化鋁的焙燒量,而非完全停產(chǎn)。一旦大氣污染預警解除,氧化鋁產(chǎn)量可以恢復,對氧化鋁長期供應(yīng)的影響相對有限。
據(jù)阿拉丁(ALD)的調(diào)研,河南省三門峽市的礦山基本全面停產(chǎn),復產(chǎn)時間尚待確定。由于礦石供應(yīng)不足以及長期的現(xiàn)金流虧損,目前該地區(qū)小型氧化鋁企業(yè)溶出端已經(jīng)停產(chǎn),僅焙燒端繼續(xù)消耗尾料,預計未來將長期停產(chǎn)。受礦石供應(yīng)問題影響,當?shù)刂行脱趸X企業(yè)生產(chǎn)線壓產(chǎn)至約100萬噸,復產(chǎn)情況將取決于鋁土礦供應(yīng)的變化。山西地區(qū)部分礦山也處于停產(chǎn)狀態(tài),且停產(chǎn)時間不確定。由此可見,國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)問題短期內(nèi)難以緩解。
2024年第一周,此前因為天氣污染而減產(chǎn)的山東氧化鋁企業(yè)逐漸復產(chǎn)。截至1月3日,河南省鄭州市解除了重污染天氣橙色預警,當?shù)啬逞趸X企業(yè)已經(jīng)恢復了焙燒生產(chǎn),涉及焙燒產(chǎn)能為110萬噸/年。據(jù)悉,恢復生產(chǎn)的企業(yè)主要是交割品牌,將緩解現(xiàn)貨流通偏緊的局面。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),截至1月4日,國內(nèi)氧化鋁的建成產(chǎn)能為1.022億噸,開工產(chǎn)能為8055萬噸,開工率為78.82%,較2023年12月28日增長近1%。預計未來國內(nèi)氧化鋁將恢復供應(yīng)。
據(jù)SMM數(shù)據(jù),2023年11月中旬以來,氧化鋁進口窗口一直處于開啟狀態(tài)。隨著國內(nèi)氧化鋁價格的上漲,進口盈利也在擴大。近期,海外氧化鋁現(xiàn)貨交易增多,預計未來海外氧化鋁將逐漸涌入國內(nèi)市場,為國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)提供補充,將制約未來的氧化鋁價格上漲。
氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)相對容易,而增產(chǎn)較為困難。隨著時間推移,供應(yīng)對生產(chǎn)造成的影響已經(jīng)得到緩解,對氧化鋁的需求保持穩(wěn)定。從中長期來看,氧化鋁的供需矛盾并不顯著。因此,從基本面的角度來看,氧化鋁價格上漲的持續(xù)性缺乏支撐,氧化鋁期貨價格在一定程度上已經(jīng)偏離了基本面,上漲超出了合理范圍,而上漲情緒降溫也是氧化鋁價格大幅下跌的原因之一。
交割庫擴容 多頭情緒受到抑制
1月3日,上海期貨交易所(以下簡稱上期所)公告稱,同意中疆物流有限責任公司在新疆昌吉州昌吉市三工鎮(zhèn)區(qū)火車站物流園(新疆昌吉州昌吉市X131中疆3號)設(shè)立氧化鋁交割倉庫,并將核定庫容從5萬噸增加至10萬噸,地區(qū)升貼水設(shè)置為升水380元/噸。新疆氧化鋁交割倉庫的總庫容也從15萬噸,增加至20萬噸。截至1月8日,上期所氧化鋁倉單的總注冊量為13.54萬噸,較上一個交易日增加了0.03萬噸。其中,指定交割庫約為13.42萬噸(新疆倉庫約占12.94萬噸)。
上期所增加氧化鋁交割庫庫容,在一定程度上抑制了多頭情緒的“發(fā)酵”。1月3日,上期所采取了風險控制措施,加強了監(jiān)管力度,這將有利于防范和化解市場風險,有望使市場情緒回歸理性。
現(xiàn)貨價格不斷上漲
氧化鋁的現(xiàn)貨市場未能跟上期貨價格的漲勢,導致氧化鋁現(xiàn)貨價格大幅偏離、深度貼水的情況。此后,隨著氧化鋁期貨價格的高位下跌,氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲,又導致氧化鋁期貨及現(xiàn)貨價格走勢出現(xiàn)背離,貼水有所收窄。據(jù)SMM數(shù)據(jù),截至1月8日,氧化鋁的現(xiàn)貨均價為3310元/噸,較上一交易日上漲18元/噸,但上漲速度有所減緩。
目前,氧化鋁現(xiàn)貨市場存在著挺價而不輕易出售的情況,少數(shù)現(xiàn)貨以零星高溢價成交,交割品級氧化鋁現(xiàn)貨價格明顯上漲,也帶動了非交割品級氧化鋁的價格上漲。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),2024年1月第一周,氧化鋁成交價格為3300元~3600元/噸。
預計山西及河南停產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)的復產(chǎn)將增加交割品級氧化鋁的供應(yīng),可能會緩解氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)緊張情況,從而限制現(xiàn)貨價格的上漲。隨著企業(yè)挺價和氧化鋁供應(yīng)壓力的緩解,預計氧化鋁現(xiàn)貨價格將在高位震蕩,為期貨價格提供一定支撐。
近期行業(yè)利潤增加
2023年四季度以來,氧化鋁的成本變化相對有限,行業(yè)平均成本維持在2720元~2790元/噸,行業(yè)利潤為200元~300元/噸。隨著2023年12月底氧化鋁價格的大幅上漲,行業(yè)利潤迅速擴大至300元/噸以上。
據(jù)SMM的數(shù)據(jù),2023年12月份,國內(nèi)氧化鋁的平均完全成本為2761元/噸,較2023年11月份上漲5元/噸,主要受能源成本和礦石成本的小幅增加影響。山西省主要氧化鋁廠在2023年12月份下調(diào)2024年1—2月份燒堿的采購價格,50%離子膜液堿環(huán)比下調(diào)260元/噸,執(zhí)行送到價格約為2590元/噸;河南省的主要氧化鋁廠也下調(diào)了2024年1—2月份燒堿的采購價格,32%離子膜液堿環(huán)比下調(diào)260元/噸,執(zhí)行送到價格在2590元~2690元/噸,不同地區(qū)的運輸成本可能有所差異。原材料成本上升和下降的情況互相影響,考慮到冬季能源成本的維持,國內(nèi)鋁土礦價格堅挺,海外礦石價格存在一定上漲風險,預計未來氧化鋁成本將為2700元/噸。
從歷史數(shù)據(jù)看,氧化鋁行業(yè)平均利潤一直約為200元/噸。受氧化鋁價格大幅上漲的影響,行業(yè)利潤最大增加至500元/噸。從利潤角度來看,氧化鋁價格存在下跌空間,但是考慮到目前氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)并不充足,供應(yīng)的問題也未完全解除,氧化鋁價格可能難以回到較低水平。
后市展望
目前來看,河南和山西地區(qū)停產(chǎn)的礦山在今年春節(jié)前難以恢復正常開采,國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)偏緊問題短期內(nèi)難以緩解。受到幾內(nèi)亞爆炸事件的余波影響,疊加紅海危機可能導致的好望角運費上漲壓力,幾內(nèi)亞礦石運輸效率和成本也存在潛在的隱患。從需求端來看,云南的電解鋁企業(yè)已經(jīng)結(jié)束減產(chǎn),目前電解鋁整體產(chǎn)能運行相對穩(wěn)定。根據(jù)電解鋁設(shè)備運行的特點,當前的電解鋁供應(yīng)水平將維持至2024年一季度。
當前,氧化鋁現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)挺價惜售、有價無市的情況??紤]到今年春節(jié)前電解鋁企業(yè)有補庫備貨的需求,以及2月份交割提前的因素,預計氧化鋁現(xiàn)貨價格將保持強勢,高位震蕩。但是,隨著進口氧化鋁增加,以及國內(nèi)氧化鋁企業(yè)焙燒量的增加,氧化鋁現(xiàn)貨價格可能下跌。
綜合來看,今年春節(jié)前,氧化鋁期貨價格的下跌和上漲空間較為有限。目前,氧化鋁進口的到岸價格為3200元/噸,可能成為短期市場博弈的價格中樞。目前,氧化鋁供應(yīng)仍處于“敏感期”,資金大幅介入影響價格的可能性仍然存在。
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報
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