后市鐵礦石期貨價格或維持震蕩走勢


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2024-02-07





  最近一周,鐵礦石期貨呈現(xiàn)反彈態(tài)勢,主力合約I2405價格再度沖高至1000元/噸附近。不過,筆者認(rèn)為,后市鐵礦石期貨大概率呈現(xiàn)震蕩走勢,難以出現(xiàn)趨勢性的上漲或下跌行情。


  礦價缺乏下跌驅(qū)動力


  鐵礦石期貨不會出現(xiàn)趨勢性下跌的主要原因在于當(dāng)前市場缺乏下跌的驅(qū)動力。


  首先,從宏觀層面來看,近期宏觀預(yù)期再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。1月24日,央行領(lǐng)導(dǎo)宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,向市場提供長期流動性約1萬億元。這一宏觀利多消息對金融市場有立竿見影的影響,此后股票市場和商品期貨價格都出現(xiàn)了明顯的短線反彈行情。


  其次,從產(chǎn)業(yè)層面來看,鐵礦石需求后期或增加。從相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)發(fā)布的周度數(shù)據(jù)來看,全國高爐產(chǎn)能利用率已經(jīng)連續(xù)3周呈現(xiàn)出環(huán)比上升態(tài)勢,全國高爐產(chǎn)能利用率自81.59%上升漲至83.5%,日均鐵水產(chǎn)量從218.17萬噸上升至223.29萬噸??紤]到春節(jié)后將迎來傳統(tǒng)的需求旺季,高爐或?qū)⒀永m(xù)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程。


  再次,從歷史規(guī)律來看,受氣候等因素影響,第1季度往往是國際鐵礦石發(fā)運淡季。今年第1季度,“颶風(fēng)影響鐵礦石發(fā)運”或繼續(xù)成為市場的一個炒作點。


  因此,當(dāng)前鐵礦石期貨價格不具備下跌的驅(qū)動力。


  當(dāng)前礦價估值水平偏高


  筆者判斷鐵礦石期貨價格不存在上漲趨勢行情,主要依據(jù)是當(dāng)前鐵礦石價格估值水平已經(jīng)較高。


  其一,從絕對價格來看,鐵礦石價格處于高位。筆者看到,鐵礦石價格自1月初以來出現(xiàn)了一波回調(diào),最大回調(diào)幅度在10%左右。但對比來看,本輪鐵礦石價格的跌幅偏小。筆者認(rèn)為,此輪礦價下跌是對前期高爐減產(chǎn)的滯后反應(yīng)。根據(jù)資訊機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù),高爐減產(chǎn)自2023年10月份開啟,一直延續(xù)到2024年1月初,全國高爐產(chǎn)能利用率從最高93.08%下降至最低81.59%,下降幅度為11.49%,對應(yīng)的鐵礦石期貨價格跌幅為10%。上一次高爐產(chǎn)能利用率下降幅度達(dá)到10%的情況發(fā)生在2021年,彼時鐵礦石期貨價格的最大跌幅接近50%。由于此波鐵礦石期貨價格的回調(diào)幅度不大,當(dāng)前鐵礦石價格仍然處于歷史上較高的位置。對比來看,在近5年中,鐵礦石價格高于當(dāng)前價格的時間占比僅在15%左右。換句話說,當(dāng)前的鐵礦石價格比近5年絕大多數(shù)時間的鐵礦石價格都要高。


  其二,從產(chǎn)業(yè)利潤分配的角度來看,鐵礦石價格處于高位。資料顯示,主流礦山的成本集中在40美元/噸附近,非主流礦山的成本集中在80美元/噸~90美元/噸區(qū)間內(nèi),130美元/噸的鐵礦石價格意味著非主流礦山的毛利率在40%以上,主流礦山的毛利率超過了200%。相較之下,當(dāng)前國內(nèi)高爐長流程鋼企的利潤普遍在200元/噸以下,利潤率僅在5%左右。也就是說,當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配嚴(yán)重失衡,鐵礦石價格處于高估值區(qū)域。


  綜上所述,筆者認(rèn)為,鐵礦石價格下跌缺乏驅(qū)動力,而從估值的維度來看,鐵礦石價格不具備上漲空間。故而,后市鐵礦石期貨價格呈現(xiàn)震蕩走勢的可能性最大。(夏學(xué)釗)


  轉(zhuǎn)自:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

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