春節(jié)假期期間，倫銅價格走勢穩(wěn)中有升，在8150美元/噸附近有效穩(wěn)固價格重心，并連續(xù)兩日大漲。綜合來看，一方面，美國公布的1月CPI及PPI數據全線超預期，美聯儲的降息預期雖然受此影響再蒙陰影，但對銅價的實質性影響并不大；另一方面，目前，銅價對基本面的邊際敏感度持續(xù)提升，近期有望走出一輪相對流暢的上漲行情。
金融屬性減弱
今年以來，銅價盡顯金融屬性，經歷了之前美聯儲過度樂觀的降息預期后，1月份，全球市場迎來預期修正，宏觀氛圍一度令銅價承壓明顯。1月初公布的美聯儲2023年12月會議紀要顯示，通脹風險下降，2024年適合降息，但利率路徑很不確定，仍可能繼續(xù)加息，初步磋商退出QT細節(jié)，但市場對短期內降息的火熱預期并未能在新年伊始繼續(xù)升溫。
歐洲央行2023年12月貨幣政策會議紀要也顯示，歐洲央行部分官員偏向于將高利率再維持一段時間，且歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行官員或將達成“在夏季降息”的共識。歐美兩大經濟體言論指向一致，對市場過早交易的降息行情構成較強的壓力。美股在1月份的多數時間內呈現高位滯漲行情，歐股迎來高位回落，美元也結束了連續(xù)兩個月的下跌行情，在最低觸及100.32點后持續(xù)向上修復損失，1月末已經回升至103.3點附近，銅價也在預期修正過程中受挫。
國內方面，1月末，央行宣布將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供流動性1萬億元，銅價明顯受到驅動向上跳空后維持高位震蕩運行。
從整體來看，春節(jié)假期過后，預計銅價金融屬性將有所減弱，供需面利多共振，將推動銅價走出一輪上漲行情。
冶煉廠檢修集中在二季度
SMM報出的進口銅精礦加工費顯示，1月份以來，進口銅精礦加工費延續(xù)快速回落態(tài)勢，自2023年12月末的62.55美元/噸持續(xù)下跌，截至2月9日，報收于22.43美元/噸，僅時隔3個多月，便已較2023年10月份的高點急劇回落，并創(chuàng)有記錄以來最低加工費水平。銅精礦供應收緊將貫穿今年全年，疊加紅海海域航運不穩(wěn)定性仍存，銅礦對銅價的支撐作用有望開始顯現。
根據SMM調研，2月份，國內僅有一家冶煉廠有新增檢修計劃，預計對產量影響輕微，冶煉廠檢修將集中在二季度，可能在二季度對精煉銅供應帶來較為明顯的收緊效果。2月份，受春節(jié)假期影響，銅市終端需求企業(yè)多處于假期當中，需要關注加工費水平過低是否會對冶煉廠形成明顯的利潤侵蝕。
終端需求季節(jié)性回升
2月份是電線電纜行業(yè)的傳統(tǒng)產銷淡季，在經歷了去年末沖量之后，受北方寒冷天氣、春節(jié)假期等因素影響，線纜行業(yè)整體表現清淡。春節(jié)假期前，企業(yè)采購備庫并不十分積極；春節(jié)假期期間，房地產、基建等行業(yè)也較難拉動需求，線纜需求將持續(xù)表現出明顯的淡季特征。春節(jié)假期過后，線纜需求將會逐漸啟動，生產季節(jié)性回升將令需求逐漸回暖。
目前，正值國內空調企業(yè)生產旺季，從目前空調產業(yè)鏈整體情況來看，2月份，需求傳導有望增強，而春節(jié)前空調企業(yè)備貨，在其他終端需求都較為清淡的年末，空調行業(yè)消費繼續(xù)平穩(wěn)回升。
根據新能源汽車車輛購置稅減免政策公告，2024年，新能源汽車免征車輛購置稅，其中，每輛新能源乘用車免稅額不超過3萬元。另外，去年三季度，國家發(fā)展改革委會同工業(yè)和信息化部等部門制定《關于促進汽車消費的若干措施》，加碼支持力度，部分汽車消費前置去年，均不利于本年度汽車消費。2月份，國內汽車行業(yè)產銷雙淡格局將會比較明顯，但春節(jié)后季節(jié)性產銷回升不可避免。
綜上所述，在供需面支撐下，近期，銅價或將開啟一輪上漲行情。
轉自：中國有色金屬報
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