春節(jié)假期期間,美元指數(shù)沖高回落,金銀比價大幅回落。
金銀比價趨于收斂
2023年12月份以來,紐約金價整體處于2000美元~2100美元/盎司區(qū)間震蕩,對應(yīng)國內(nèi)金價整體處于470元~485元/克區(qū)間震蕩。從近期數(shù)據(jù)來看,美國1月通脹數(shù)據(jù)改善不及市場預(yù)期導(dǎo)致降息預(yù)期降溫,美元指數(shù)偏強震蕩,金價承壓下行。隨著美元指數(shù)沖高回落,金價觸底反彈,紐約金價重回2000美元/盎司關(guān)口。
2月初,紐約金銀比價一度上升至90,接近2023年一季度以來的最高點,隨著春節(jié)期間金銀走勢的分化,金銀比價沖高回落。內(nèi)盤金銀比價相對較低,主要是因為白銀內(nèi)外差價較大,這反映了白銀市場供不應(yīng)求,以及內(nèi)強外弱的格局。經(jīng)過春節(jié)期間外盤白銀的上漲,內(nèi)外金銀比價趨于收斂。
美債收益率持續(xù)向上
美國經(jīng)濟(jì)下行和美聯(lián)儲降息周期的臨近,將使美債收益率走向下行通道。在美國貨幣政策轉(zhuǎn)向的節(jié)點上,市場過度博弈降息節(jié)奏,容易導(dǎo)致行情在強預(yù)期、弱現(xiàn)實之間來回波動。2023年四季度,市場過度交易美聯(lián)儲降息預(yù)期,導(dǎo)致2024年1月份以來美聯(lián)儲降息預(yù)期向下修正。而美國1月非農(nóng)新增超預(yù)期和通脹改善不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)組合,強化了降息預(yù)期下修,使得美元指數(shù)及美債收益率持續(xù)上行。但美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,市場走勢呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢,這在很大程度上表明,市場對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)趨勢存在較大分歧。FedWatchtool數(shù)據(jù)顯示,2023年12月下旬,市場押注2024年3月份美聯(lián)儲降息的概率一度接近90%,但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的表態(tài),截至2月19日,市場押注3月份美聯(lián)儲降息概率已不足10%,5月份降息概率為36%,6月份降息概率為74%。美聯(lián)儲整體降息預(yù)期下修,導(dǎo)致美元指數(shù)及美債收益率持續(xù)上行,金價承壓。
2023年12月美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲預(yù)期2024年GDP增速中值為1.4%,核心PCE增速中值為2.4%,利率中值為4.6%,即美國經(jīng)濟(jì)將在本次加息抗通脹中實現(xiàn)“軟著陸”,且降息周期即將啟動。2023年12月份的美國核心PCE同比已改善至2.9%,不斷接近2024年的年度目標(biāo),從中長期角度看,美聯(lián)儲降息周期臨近是不爭的事實。對投資者而言,預(yù)期和現(xiàn)實的切換以及地緣政治的影響,使其對行情的節(jié)奏難以把握。
從整體來看,美元指數(shù)與近期美債收益率的大幅下行可視作降息的強預(yù)期,該情形往往在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱或通脹超預(yù)期改善時出現(xiàn)。而美元指數(shù)與美債收益率大幅上行可視作降息的弱現(xiàn)實,該情形往往在經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走強或通脹改善不及預(yù)期時出現(xiàn)。
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報
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