大漲大跌之后 鐵合金市場回歸平靜


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2024-09-04





  2024年已過大半,鐵合金市場大漲大跌,經(jīng)歷了過山車般的行情。究其原因,礦山、電力、供需、期貨、政策均有影響。錳硅期貨、現(xiàn)貨價格曾在錳礦供應(yīng)短缺的推動下一度暴漲,隨后又在政策調(diào)控后因需求疲軟和成本支撐作用減弱而大幅回落。硅鐵價格則在成本線上震蕩,預(yù)期和政策影響其短期價格走勢。


  下面筆者將分別闡述并分析今年初以來錳硅、硅鐵期貨價格的基本走勢。


  今年初以來錳硅期貨價格走勢


  具體來看,2024年1月—8月份錳硅期貨價格走勢經(jīng)歷了3個階段。


  第一階段:1月—3月份,錳硅價格延續(xù)2023年的下跌走勢。錳硅價格的下行與其供應(yīng)過剩相關(guān)。2023年錳硅產(chǎn)量出現(xiàn)2位數(shù)的增長,而鋼材需求回落。從2023年底開始,錳礦價格低迷,錳礦進(jìn)口量開始減少,2024年初錳硅因生產(chǎn)利潤不佳減產(chǎn),錳礦端出現(xiàn)了不安定因素,錳礦端的供需雙雙收縮。


  第二階段:4月、5月份,錳硅期貨價格一飛沖天。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,4月—5月份錳硅期貨加權(quán)合約價格從6071元/噸最高漲至9830元/噸。錳硅價格急漲主因在于錳礦。3月份以來,全球第二大錳礦企業(yè)南32公司(South32)宣布受颶風(fēng)影響,4月份前澳大利亞錳礦發(fā)貨受阻。South32的季報顯示發(fā)貨受阻的影響將持續(xù)至2025年第1季度,影響約1/3高品位礦的供給,影響1/10錳礦的供給。錳礦到港量持續(xù)減少,錳礦庫存回落。錳礦價格大幅上漲,抬升錳硅成本。而且期貨盤面的走勢領(lǐng)先錳礦,資金首先發(fā)現(xiàn)了機(jī)會,給予較高的盤面利潤。較高的盤面利潤使得錳硅廠生產(chǎn)利潤有所恢復(fù),錳硅產(chǎn)量有所增加,增加了錳礦的需求,錳礦供需愈發(fā)緊張,價格接連走高。


  第三階段:6月—8月份,錳硅期貨價格大幅下跌。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至2024年8月23日收盤,錳硅期貨加權(quán)合約價格從9830元/噸跌至6177元/噸,價格基本回歸原點(diǎn)。前期伴隨著資金涌入錳硅期貨市場,價格漲勢較快,期貨交易所采取了一系列的調(diào)控措施,包括限倉及調(diào)整手續(xù)費(fèi)等。錳硅期貨價格隨之轉(zhuǎn)為下跌。但從基本面上來看,6月、7月份由于前期有較高的利潤,錳硅廠增產(chǎn)的狀況一時難以改變,仍然給予錳礦較強(qiáng)的支撐。錳硅期貨價格雖然大幅下跌,但錳礦價格跌幅較小。錳硅廠利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)。進(jìn)入8月份以后,鋼材減產(chǎn),對錳硅的需求減少,錳硅廠開始減產(chǎn),減少對錳礦的需求,錳礦山康密勞遠(yuǎn)期報價為9美元/噸度,后二次報價調(diào)整至6美元/噸度,錳礦價格塌陷,錳硅近月合約價格跌出新低。


  分析錳硅期貨市場下跌的主要原因,從前期6月、7月份持倉量大幅減少的資金退潮,至8月份后主要矛盾轉(zhuǎn)移至需求疲軟、成本支撐不牢。從基本面上來看,錳礦供給仍然不高,但進(jìn)入8月份后產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了兩個變化和一個消息。


  第一個變化是黑色系產(chǎn)業(yè)鏈價格“跌跌不休”,螺紋鋼產(chǎn)量一降再降,直接影響了錳硅的下游需求,標(biāo)志性鋼企正常會在月初定標(biāo)定價,但直到8月下旬才確定采購錳硅價格。


  第二個變化是需求遲滯,伴隨著錳硅價格下跌,錳硅廠利潤大幅回落,錳硅廠不得不減產(chǎn)自救,從而影響錳礦價格。加蓬礦9月份招標(biāo)先定價為9美元/噸度,隨后二次調(diào)整為6美元/噸度,礦山不再挺價,錳礦價格回落。


  在消息面上,國家收儲錳硅量略超預(yù)期。進(jìn)入8月份后,錳硅期貨持倉量降幅縮窄,但交易所倉單拖拽近月合約,10月份前必須注銷的倉單量超過9月、10月份合約期貨持倉總量,虛實(shí)盤比低,近月投機(jī)力量不足。


  展望9月份,錳礦到港價格由前期確定,錳礦商及錳硅廠的成本仍偏高,但錳礦有到港量回升的預(yù)期,錳礦供應(yīng)最短缺的窗口可能過去。錳硅廠減產(chǎn)后供需矛盾已經(jīng)不大,疊加收儲對需求的支撐作用,錳硅庫存及倉單有望回落。錳硅自身供需矛盾緩解,市場主要矛盾仍然是鋼材的走勢和鋼企的需求。錳硅價格或跟隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈的走勢運(yùn)行。


  今年初以來硅鐵期貨價格走勢


  2024年1月—8月份,硅鐵期貨價格走勢大致經(jīng)歷了3個階段,但價格波動較錳硅小,成本變化也小于錳硅。


  第一階段:1月—3月底的慢跌階段。此時硅鐵價格延續(xù)2023年9月份后的連續(xù)陰跌,價格下跌后硅鐵廠開始減產(chǎn),國內(nèi)價格跌至海外價格下方,加上出口關(guān)稅后出口利潤仍然為正,價格在3月份已經(jīng)跌無可跌。在3月份以前,期貨持倉以減倉為主,3月份后,價格底部期貨持倉量緩慢增加,成交量處于低位,并于3月28日達(dá)到市場價格最低點(diǎn)。


  第二階段:4月、5月份的上漲階段。隨著價格跌至低位,合金廠減產(chǎn),市場供需趨緊,期貨市場價量齊升,與此同時錳硅因?yàn)殄i礦供應(yīng)緊張價格大漲,也帶動了硅鐵情緒的好轉(zhuǎn)。伴隨價格上漲,硅鐵生產(chǎn)利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正并在5月底超過1000元/噸,出口利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)。硅鐵市場生產(chǎn)并不存在供給瓶頸,能源電力供應(yīng)也并未出現(xiàn)緊張,但在5月底,《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》出爐,雖然市場早有預(yù)期且暫無對現(xiàn)貨的影響,但情緒發(fā)酵后市場開始類比2021年硅鐵價格大漲的情形,硅鐵期貨價格漲停,并于漲停第二天見頂。


  第三階段:6月—8月份的價值回歸階段。經(jīng)過理性思考,市場發(fā)現(xiàn)硅鐵生產(chǎn)并無瓶頸,高生產(chǎn)利潤的可持續(xù)性不強(qiáng),從6月份開始,硅鐵價格回落并連續(xù)陰跌至今。


  具體來看,8月份硅鐵期貨價格下跌的主要原因有兩點(diǎn):第一需求回落,第二電費(fèi)下調(diào)后硅鐵的成本有所回落。由于上半年減產(chǎn),硅鐵總體庫存不高,市場供應(yīng)過剩不明顯,但伴隨7月、8月份的增產(chǎn),產(chǎn)量恢復(fù)至高位,但鋼材減產(chǎn)需求回落導(dǎo)致硅鐵價格承壓。此外,硅鐵產(chǎn)能仍然過剩,價格在高低成本間震蕩,7月、8月份水電供應(yīng)較好,動力煤價格承壓,電價回落,使得硅鐵成本下移,也是硅鐵價格回落的主要原因。


  展望9月份,雖然當(dāng)下硅鐵價格回落至低位,但由于成本回落,硅鐵廠目前利潤正常,不會大幅減產(chǎn)。硅鐵自身供需沒有推動價格大幅改變的動力,市場價格在成本線上震蕩的概率較大。但煤電和能源政策仍然是硅鐵的重要定價錨點(diǎn)。由于電力成本占硅鐵成本的比例較高,國家又處于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期,政策面對硅鐵價格的影響不容小覷,仍需警惕政策對硅鐵價格的影響。(李文婧)


  轉(zhuǎn)自:中國冶金報

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