成本重心上移 社會(huì)庫(kù)存去化 電解鋁行情以震蕩反彈為主

　　9月中旬以來(lái)，在電解鋁庫(kù)存去化順暢的背景下，滬鋁價(jià)格展開(kāi)強(qiáng)勁反彈，主力合約期價(jià)突破2萬(wàn)元／噸大關(guān)。預(yù)計(jì)后期在國(guó)內(nèi)外宏觀利多共振和消費(fèi)旺季的推動(dòng)下，滬鋁價(jià)格將以震蕩反彈行情為主。

　　目前，國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)以向好態(tài)勢(shì)為主，鋁錠社會(huì)庫(kù)存處于去化趨勢(shì)中，在國(guó)慶節(jié)前企業(yè)集中備貨情緒的影響下，鋁錠現(xiàn)貨成交活躍度提升，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存快速回落至70萬(wàn)噸下方。截至9月30日，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存為64.6萬(wàn)噸，較前一周減少7.2萬(wàn)噸，同比增加17.3萬(wàn)噸，仍超過(guò)去年同期水平。由于各主流消費(fèi)地國(guó)慶期間到貨均未有放量，且在途貨量較去年大概率回落，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁錠累庫(kù)量達(dá)10萬(wàn)噸，10月上半月，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存將達(dá)到70萬(wàn)～80萬(wàn)噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通趨于寬松。10月下半月，鋁錠在需求改善的支撐下有望再度迎來(lái)季節(jié)性去庫(kù)。

　　9月份，國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)錄得61.7，環(huán)比增長(zhǎng)18.1，自5月份以來(lái)首次重回榮枯線(xiàn)上方。鋁市場(chǎng)消費(fèi)自9月中旬出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，9月底，隨著鋁價(jià)強(qiáng)勁反彈，行業(yè)呈現(xiàn)明顯的消費(fèi)旺季特征。雖然下游個(gè)別板塊未達(dá)到增長(zhǎng)預(yù)期，但多數(shù)板塊訂單生產(chǎn)回暖。10月份，市場(chǎng)仍處于消費(fèi)旺季時(shí)段，工業(yè)鋁型材、鋁板帶箔行業(yè)有望繼續(xù)增長(zhǎng)，但海外訂單下滑將制約鋁行業(yè)消費(fèi)的增量空間，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)PMI仍在榮枯線(xiàn)上方運(yùn)行。

　　9月份，國(guó)內(nèi)鋁土礦總量補(bǔ)充有限，部分氧化鋁企業(yè)存在檢修及臨時(shí)性壓產(chǎn)的情況，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊推動(dòng)氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)突破4000元／噸，電解鋁成本也穩(wěn)步上漲，達(dá)到歷史較高水平。隨著鋁價(jià)9月份后反彈，電解鋁行業(yè)盈利情況改善，企業(yè)利潤(rùn)水平修復(fù)至2200元／噸。

　　從氧化鋁成本變動(dòng)來(lái)看，氧化鋁價(jià)格在階段性供需錯(cuò)配下，仍有上漲空間。當(dāng)前，由于部分氧化鋁企業(yè)檢修尚未結(jié)束，氧化鋁產(chǎn)量較難增加，氧化鋁進(jìn)口量較為匱乏，供應(yīng)持續(xù)偏緊；10月份，西北等地區(qū)下游電解鋁企業(yè)可能迎來(lái)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，將帶動(dòng)氧化鋁需求增長(zhǎng)。電力成本方面，云南水電價(jià)格逐漸爬升，且北方地區(qū)供暖將提振煤價(jià)。在氧化鋁價(jià)格及電力價(jià)格堅(jiān)挺的支撐下，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格以震蕩偏強(qiáng)為主。

　　8月份，在高溫多雨及部分行業(yè)處于生產(chǎn)淡季的背景下，汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。8月份，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成249.2萬(wàn)輛和245.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)9%和8.5%，同比分別下降3.2%和5%。新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，對(duì)8月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的環(huán)比增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。8月份，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成109.2萬(wàn)輛和110萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)29.6%和30%，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的44.8%。

　　7月24日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，此次政策力度較大，乘用車(chē)和商用車(chē)均迎補(bǔ)貼支持，8月份日均報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)破萬(wàn)。在國(guó)家層面政策加碼釋放存量市場(chǎng)換購(gòu)需求的同時(shí)，部分省市也相繼放寬限購(gòu)政策，出臺(tái)置換更新政策，有利于激活市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)潛力。中汽協(xié)預(yù)計(jì)，2024年，我國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量將超過(guò)3100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%以上。預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到1150萬(wàn)輛，出口550萬(wàn)輛。

　　宏觀面上，自美聯(lián)儲(chǔ)降息以來(lái)，國(guó)內(nèi)政策組合拳力度超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了明顯的提振作用，鋁價(jià)獲得較強(qiáng)支撐?；久嫔?，供給端呈現(xiàn)內(nèi)增外減的局面，在國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)中有增的同時(shí)，進(jìn)口窗口關(guān)閉，電解鋁進(jìn)口量仍存在下降預(yù)期。消費(fèi)端，目前，工業(yè)鋁材排產(chǎn)較好，板帶箔訂單好轉(zhuǎn)，且10月份處于鋁市消費(fèi)旺季，下游鋁加工行業(yè)開(kāi)工率仍有增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格近期以震蕩反彈行情為主，主力合約上方壓力位為21500元／噸。（歐陽(yáng)玉萍 作者單位：中國(guó)國(guó)際期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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