黃金價(jià)格短線將持續(xù)回落

　　美國(guó)大選結(jié)果出爐后，黃金價(jià)格應(yīng)聲下跌，美元指數(shù)則強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，直逼年內(nèi)高點(diǎn)。從短期來(lái)看，黃金市場(chǎng)交易的主要邏輯，一是此前市場(chǎng)進(jìn)行的“特朗普交易”（即特朗普的財(cái)政赤字和稅收政策會(huì)導(dǎo)致美國(guó)再通脹）兌現(xiàn)，資金獲利了結(jié)意愿較強(qiáng)；二是市場(chǎng)認(rèn)為特朗普能夠帶領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，所以美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，金價(jià)或承壓下行。

　　黃金前期溢價(jià)面臨回吐

　　今年以來(lái)，金價(jià)突破向上的主要?jiǎng)恿?lái)自于地緣政治因素的支撐，其中就包括美國(guó)大選以及軍事沖突。首先，美國(guó)總統(tǒng)大選的落地使市場(chǎng)不確定性下降。哈里斯11月6日在華盛頓特區(qū)的霍華德大學(xué)發(fā)表講話中表示，她接受輸?shù)暨x舉的結(jié)果，并將幫助特朗普及其團(tuán)隊(duì)以和平的方式完成權(quán)力交接。其次，特朗普在11月6日宣布勝選的演說(shuō)中重申將停止戰(zhàn)爭(zhēng)。隨著特朗普贏得大選，未來(lái)美國(guó)會(huì)大幅減少對(duì)烏克蘭的支持，這意味著烏克蘭會(huì)考慮與俄羅斯進(jìn)行停戰(zhàn)談判，甚至達(dá)成某種和平協(xié)議。俄烏沖突可能會(huì)慢慢降溫，地緣政治因素給予黃金的溢價(jià)也將逐漸減弱。

　　從通脹的角度來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期特朗普將通過(guò)對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外加關(guān)稅等措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，并計(jì)劃將關(guān)鍵供應(yīng)鏈帶回美國(guó)，以此推動(dòng)制造業(yè)回流。特朗普的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃被認(rèn)為將引發(fā)美國(guó)“再通脹風(fēng)險(xiǎn)”，加劇債務(wù)負(fù)擔(dān)，擴(kuò)大赤字規(guī)模。美國(guó)“再通脹預(yù)期”上升將刺激黃金的抗通脹屬性，長(zhǎng)期推升金價(jià)。從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，美國(guó)對(duì)外的關(guān)稅政策很可能影響到美國(guó)乃至全球的經(jīng)濟(jì)增速，今年9月份，美國(guó)已開(kāi)啟降息周期，這將從長(zhǎng)線角度壓制美債收益率和美元指數(shù)，進(jìn)而利好金價(jià)。

　　地緣政治局勢(shì)有望緩和

　　今年以來(lái)，黃金價(jià)格上漲幅度較大，美國(guó)總統(tǒng)大選落地后，前期資金獲利了結(jié)意愿較強(qiáng)，無(wú)論是海外紐約金價(jià)還是滬金價(jià)格均跌破20日均線，黃金強(qiáng)勢(shì)格局不再。

　　從中線來(lái)看，需持續(xù)關(guān)注特朗普上任后的美國(guó)政策，若地緣政治局勢(shì)得以緩和，黃金避險(xiǎn)溢價(jià)將持續(xù)回吐，金價(jià)明年上半年或弱勢(shì)運(yùn)行。從長(zhǎng)線來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再通脹可能具有較強(qiáng)的時(shí)滯性，且目前仍處于高利率狀態(tài)，暫時(shí)不會(huì)有立竿見(jiàn)影的效果。此外，雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)啟將給予美元指數(shù)和美債收益率一定壓力，但仍需持續(xù)關(guān)注美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，并不排除美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)韌性，美元指數(shù)和美債收益率維持高位。

　　若美國(guó)經(jīng)濟(jì)較好，美元指數(shù)與美債收益率維持高位運(yùn)行，那么金價(jià)將持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行；若美國(guó)經(jīng)濟(jì)較差，美元指數(shù)與美債收益率隨著降息周期持續(xù)下行，那么金價(jià)將再度走強(qiáng)。從目前特朗普當(dāng)選后市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，前者的可能性較大。（畢慧）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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