房地產(chǎn)行業(yè)：中央政策層量化定調(diào)房價下跌幅度

　　行業(yè)最新政策。調(diào)控政策“堅定而不動搖”，房價“遠遠沒有回到合理價位”。溫總理記者招待會上關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)的講話是是中央對于房產(chǎn)行業(yè)發(fā)展及調(diào)控政策的最新政策基調(diào)。這個基調(diào)突出幾點：（1）調(diào)控的決心堅定而不動搖，調(diào)控不能放松；（2）繼續(xù)抑制投資和投機需求；（3）政策調(diào)控將會伴隨著房地產(chǎn)長期的發(fā)展。

　　行業(yè)1-2月運行數(shù)據(jù)。房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)走低，預(yù)計全年增速在15%以內(nèi)；全國商品房銷售近3年首次負增長，但銷售有望慢慢好轉(zhuǎn)；新開工面積增速迅速下滑至低位，施工面積增速將會跟隨快速下滑；新開工面積增速迅速下滑至低位，施工面積增速將會跟隨快速下滑。

　　2月全國主要城市樓市成交。2月樓市成交逐漸恢復(fù)；近9成城市成交量環(huán)比上漲。

　　土地市場：供應(yīng)情況：土地市場正值年初低谷期，本月仍延續(xù)前期的低迷狀態(tài)，市場供應(yīng)乏力，全國300個城市土地供應(yīng)量環(huán)比、同比均有下滑，住宅用地市場同樣難有起色。成交情況：受春節(jié)后周期性市場回暖影響，全國300個城市土地成交面積及住宅用地成交面積環(huán)比略有回升，較上月均有10%左右的漲幅。成交價格：盡管成交量有所增長，仍難改土地市場的萎靡現(xiàn)狀，本月全國300個城市土地和住宅類用地成交樓面均價雖然都有漲幅，但仍低于去年同期水平，底價、低價成交貫穿始終。

　　宏觀環(huán)境：M1和M2增速依舊較低，2月新增貸款規(guī)模略低于社會一直預(yù)期，對房地產(chǎn)貸款降至近年來新低點。

　　投資策略：由于現(xiàn)在市場需求基本都是剛性需求，得到了政策的一貫支持，房價下降對促進銷量的作用更大，隨著房價的下跌，成交量有望好轉(zhuǎn)。由于房地產(chǎn)板塊估值依舊處于歷史的底部，隨著市場成交的好轉(zhuǎn)，估值有望逐步擺脫因溫總理講話而出現(xiàn)的短期內(nèi)快速下跌，從一個較長時期看，房地產(chǎn)板塊還是有望繼續(xù)超跌反彈。維持行業(yè)“同步大市”的投資評級。

　　風(fēng)險提示。銷售急劇下降帶來的行業(yè)性資金鏈斷裂風(fēng)險；行業(yè)因為市場規(guī)律衰退超過政府調(diào)控能力的行業(yè)衰退風(fēng)險。

來源：中原證券研究所 作者：吳劍雄

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