易憲容：房地產(chǎn)調(diào)控會強化不會逆轉(zhuǎn)

　　可以說，當(dāng)前世界所有的經(jīng)濟(jì)問題，不是如上個世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機是由實體經(jīng)濟(jì)引發(fā)的，而基本上都是由金融問題所引發(fā)的。因此，當(dāng)今世界上不少經(jīng)濟(jì)問題無不是與金融風(fēng)險有關(guān)，無不是與信用過度擴(kuò)張有關(guān)，只不過，不同的市場、不同的國家及地區(qū)，這種信用過度擴(kuò)張的方式不同罷了。

　　2008年的美國金融危機主要是由銀行信貸過度擴(kuò)張吹大房地產(chǎn)泡沫，并通過金融衍生工具的杠桿化又把這種過度擴(kuò)張的信貸無限放大，讓信用過度擴(kuò)張到極致；歐洲主權(quán)債務(wù)危機則是債務(wù)信用過度擴(kuò)張的結(jié)果。從2003年以來，過度信用擴(kuò)張也成了中國經(jīng)濟(jì)增長的基本工具。2003－2007年及2008－2010年國內(nèi)銀行信貸的增長分別是1998－2002年的2.4倍及3.3倍；特別是2009年的銀行信貸增長是1998－2002年年均增長的近10倍。盡管這幾年的國內(nèi)銀行信貸過度擴(kuò)張還沒有引發(fā)中國的金融危機，但這種信用的無限擴(kuò)張所帶的問題與風(fēng)險也是無可復(fù)加了。比如，房地產(chǎn)泡沫吹大、商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險、地方融資平臺的風(fēng)險、民間信貸市場的“炒錢”風(fēng)險等都是一個個可能引發(fā)國內(nèi)金融危機的導(dǎo)火線。

　　正是這個背景下，11月19日國務(wù)院副總理王岐山在地方金融工作座談會的講話，則給出當(dāng)前中國金融市場的新認(rèn)識及未來發(fā)展方向。在王歧山看來，國際金融危機引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)衰退將長期化，防風(fēng)險是金融業(yè)永恒的主題。因此，中國的金融政策、金融監(jiān)管、金融市場秩序、金融市場行為及金融發(fā)展都得守住防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險這條底線。要充分發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用；要避免金融機構(gòu)及金融市場片面求大和跨區(qū)域盲目擴(kuò)張；對于各類金融風(fēng)險的處置，要堅持“誰的孩子誰抱”的原則；對于金融監(jiān)管則要寓管理于服務(wù)之中等。

　　從上述講話可以看到，這些中國金融市場發(fā)展之原則不僅把握到現(xiàn)代金融市場精神的要義與常識，而且也是現(xiàn)代金融發(fā)展的市場法則。這些法則不僅將成為即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議所關(guān)注的金融政策的指導(dǎo)思想，也可能成為未來幾年中國金融發(fā)展的基本原則。因為，在當(dāng)前的國內(nèi)外的背景下，王歧山副總理針對當(dāng)前中國金融問題的講話，不僅展現(xiàn)了他對金融市場法則的精通或為行家里手，而且也說明了他可能更上一層樓來主導(dǎo)未來中國金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果猜想不錯的，那么這將是中國人民的福音。他將把中國金融市場發(fā)展及中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶向一個以市場法則為根本的明確發(fā)展方向。

　　因為，我們可以看到，既然當(dāng)前國內(nèi)外所有的經(jīng)濟(jì)問題基本上都是一個金融問題，因此，我們政府如何對金融問題的重視也不為過。而對金融問題的重視不僅在短期內(nèi)要守住防范系統(tǒng)風(fēng)險的底線，更要看到防范金融風(fēng)險的長期化及永恒性。比如，當(dāng)前歐美國家金融危機，并非在短期內(nèi)出臺什么救市政策就可化解的問題，而可能在錯綜復(fù)雜的政治與經(jīng)濟(jì)各種交織矛盾中長期無法化解。因此，在這樣的背景下，中國能夠做的只是把自己事情做好，增強自己體質(zhì)以便增加抗擊外部風(fēng)險的能力。我想這將是未來中國金融市場發(fā)展之基礎(chǔ)。

　　那么防范風(fēng)險為何是金融市場永恒的話題？一般來說，金融的要義就是給信用的風(fēng)險定價。只不過不同的金融市場、金融工具、金融組織、金融產(chǎn)品等給信用風(fēng)險定價的方式不同罷了。不過，由于信用又是企業(yè)、政府及個人的一種承諾，由于任何法律制度都是不完全的，因此，要保證這些承諾完全履行并非易事。在這種情況下，無論是政府，還是從企業(yè)及個人信用的無限擴(kuò)張或過度使用金融體系則成這些主體行為常態(tài)（因為這些人容易把過度使用金融體系收益歸自己而把其行為的成本讓整個社會來承擔(dān)）。只要信貸過度擴(kuò)張，金融風(fēng)險無所不在，防范風(fēng)險也就是永恒話題。這是金融學(xué)的常識。不過，在多數(shù)時候，政府部門或是忽視或明知故犯。王歧山把防范風(fēng)險提高到如此高位，也說明了未來中國金融市場的發(fā)展會把信用擴(kuò)張設(shè)定在合理的邊界內(nèi)，而不是信用過度擴(kuò)張制造風(fēng)險。

　　在此，聯(lián)系到最近一線城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)價格調(diào)整，又有人呼吁中央政府要盡早放開當(dāng)前房地產(chǎn)宏觀政策之言論，如果按照王歧山的思想，當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策逆轉(zhuǎn)的可能性不會太大。因為，就當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢來看，盡管中國經(jīng)濟(jì)成長也會受到外部經(jīng)濟(jì)衰落的沖擊，不過，這種沖擊應(yīng)該不會太大。而影響中國經(jīng)濟(jì)增長最大問題是國內(nèi)房地產(chǎn)巨大的泡沫。當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫不擠出，中國經(jīng)濟(jì)一定會永無寧日。因為，國內(nèi)房地產(chǎn)市場巨大泡沫完全是國內(nèi)信貸無限過度擴(kuò)張的結(jié)果。如果讓這個巨大的房地產(chǎn)泡沫自然破滅，中國也將爆發(fā)嚴(yán)重的金融危機及經(jīng)濟(jì)危機。對此，我估計中央領(lǐng)導(dǎo)人會十分明白。而通過宏觀調(diào)控政策擠出房地產(chǎn)泡沫，盡管會有一定的代價，但是一定比讓國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫自然破滅代價在小得多（如上個世紀(jì)的90年代日本與2008年來的美國）。我想這就是最近中央領(lǐng)導(dǎo)人對國房地產(chǎn)泡沫擠出的宏觀調(diào)控政策的堅定性的根本所在?？梢哉f，按照王歧山的金融政策思路，在一二年內(nèi)，國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策只是會強化而不會逆轉(zhuǎn)。堅決地防范金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險是金融發(fā)展的底線。

　　為了防范金融市場的風(fēng)險，在王歧山看來，不僅要反對信用無限擴(kuò)張或過度擴(kuò)張，信用擴(kuò)張只能在合理的邊界內(nèi)（不過這個邊界在哪里，理論界還得做更的研究），而且還得對各類金融風(fēng)險的處置，堅持“誰的孩子誰抱”的原則。早些時候，為了化解民間信貸市場所出現(xiàn)的“炒錢潮”，政府出臺一系列的對中小企業(yè)扶助的優(yōu)惠政策。當(dāng)時我就撰文，政府對中小企業(yè)扶助沒有什么不可，但是對于那些通過炒錢而炒作房地產(chǎn)、炒作礦產(chǎn)資源等高利貸行為不可姑息。否則，會造成巨大的金融風(fēng)險。不過，從王歧山講話可以看到，我早些時候的擔(dān)心是多余的。政府不僅有決心嚴(yán)厲地打擊各種高利貸的炒錢行為，而且對任何制造金融風(fēng)險的行為要追究責(zé)任。

　　當(dāng)前國內(nèi)金融市場發(fā)展有一個誤區(qū)，無論是政府，還是企業(yè)或個人，無不希望過度使用現(xiàn)有的金融體系，或是一夜暴富，或體現(xiàn)其GDP業(yè)績。因為，在這些行為主體看來，誰過度使用這種金融體系誰能夠占便易，但其行為風(fēng)險則要讓整個社會來承擔(dān)。不過，在王歧山看來，任何行為主體使用金融體系的收益與成本是對稱的，誰制造了風(fēng)險誰就得承擔(dān)責(zé)任。這就是“誰的孩子誰抱”的基本原則。

　　總之，從這次王歧山的講話中，其基本的內(nèi)涵還很多，它闡述未來中國金融市場發(fā)展之原則，同時也在一定意義上規(guī)定了未來幾年中國金融市場的發(fā)展方向。對此，我們得密切關(guān)注。

來源：中國網(wǎng)　

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀