房地產(chǎn)行業(yè)仍陷困局

　　11月6日，溫總理表示中央將堅(jiān)持地產(chǎn)調(diào)控政策不變，同時(shí)今年將確保一千萬(wàn)套保障性住房的建設(shè)。近日珠海公布“限購(gòu)+限價(jià)”雙限政策，該政策的出臺(tái)是一種從嚴(yán)基調(diào)不變的政府表態(tài)，核心政策維穩(wěn)格局不變。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)綠城中國(guó)（HK3900）旗下部分樓盤(pán)近日借“團(tuán)購(gòu)”和“回饋老業(yè)主”之名已出現(xiàn)9.2折的優(yōu)惠幅度，阿里巴巴主席馬云也施以援手幫助。

　　2011年三季度末房地產(chǎn)行業(yè)全板塊有息負(fù)債總額為5109億元，凈負(fù)債率達(dá)到73%，比去年同期提高12個(gè)百分點(diǎn)，比二季度末提高3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2009年以來(lái)的新高。龍頭公司凈負(fù)債水平相對(duì)可控，三季度末龍頭公司有息負(fù)債總額達(dá)2181億元，凈負(fù)債率為65%，比去年同期提高2個(gè)百分點(diǎn)，較二季度末回落1個(gè)百分點(diǎn)，尚低于2010年中期水平。

　　對(duì)于以上市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，我們的觀點(diǎn)是短期調(diào)整壓力加大，長(zhǎng)期機(jī)會(huì)凸顯。

　　短期看，房地產(chǎn)行業(yè)始終以政策為導(dǎo)向，政策松動(dòng)預(yù)計(jì)在2012年中期出現(xiàn)。項(xiàng)目整合和行業(yè)整合將陸續(xù)發(fā)生，現(xiàn)金流壓力會(huì)持續(xù)困擾著開(kāi)發(fā)商。對(duì)于負(fù)債率高啟的企業(yè)，銷(xiāo)售策略及現(xiàn)金回流情況將決定其未來(lái)命運(yùn)。長(zhǎng)期看，行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)或?qū)⒓杏诟纳菩妥》亢蜕虡I(yè)地產(chǎn)。行業(yè)集中度提高，龍頭占有率提升，與2008相比龍頭公司抗周期能力加強(qiáng)，若行業(yè)出現(xiàn)新機(jī)遇，龍頭公司的增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)彈性均值得期待。

　　對(duì)于近期的地產(chǎn)板塊的反彈，應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，建議投資者獲利了結(jié)，待政策有松動(dòng)跡象時(shí)再入市。

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