房地產(chǎn)行業(yè)整體收益水平將繼續(xù)走下坡路

　　雖然2013年一度不被看好，但此前發(fā)布的年報數(shù)據(jù)則顯示房地產(chǎn)行業(yè)在營業(yè)收入、凈利潤等經(jīng)營指標上仍然有一定程度的增長。但2014年的開局，或許多少帶有一些警醒房地產(chǎn)行業(yè)的意思—房地產(chǎn)企業(yè)的整體收益能力再次出現(xiàn)下滑的跡象。

　　根據(jù)時代周報記者的統(tǒng)計，在滬深兩市已經(jīng)披露一季度業(yè)績報的142家上市房企按申萬房地產(chǎn)分類，下同中，有超過50%的房企出現(xiàn)凈利潤下滑的情況，就整體凈利潤數(shù)據(jù)來看，相比2013年同期也下滑了5.6%。

　　時代周報記者了解到，今年一季度是繼去年行業(yè)稍稍回暖之后再一次出現(xiàn)整體凈利潤下滑。相關(guān)分析認為，結(jié)合2013年房企凈利潤率下滑以及首季銷售回落的情況來看，房地產(chǎn)行業(yè)整體收益水平將繼續(xù)走下坡路。

　　房地產(chǎn)行業(yè)野蠻增長時代的結(jié)束，要求房地產(chǎn)行業(yè)必須走向更有質(zhì)量的增長。相關(guān)分析認為，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該在成本控制能力和產(chǎn)品議價能力上均有所提升，才能提高利潤率，擺脫盈利能力持續(xù)走低的困境。

　　四大家族僅保利凈利增長

　　根據(jù)時代周報記者的統(tǒng)計，2013年全年，滬深兩市142家上市房企實現(xiàn)營業(yè)收入共計7583.6億元，同期實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤867.5億元，兩項指標同比2012年增加了27%和13%。

　　但2014年的開局并沒有延續(xù)這個勢頭。根據(jù)WIND統(tǒng)計，上述142家上市房企在今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入共計1107億元，同比2013年尚能保持10.25%的增幅，但整體117億元的凈利潤則同比減少了5.6%。與此同時，10.25%的營業(yè)收入的增幅也較2013年一季度的40.72%大幅回落。

　　數(shù)據(jù)顯示，超過50%的上市房企出現(xiàn)凈利潤下滑，其中還包括一些龍頭房企。

　　一季度，萬科營業(yè)收入僅為94.97億元，同比下跌32.16%；而15.3億元的凈利潤則同比減少了5.23%，系13年來的“頭一次”。

　　此外，一季度招商地產(chǎn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.55億元，同比下降6.82%。與萬科類似，首季金地的營業(yè)收入僅為31.50億元，同比下滑25.91%；凈利潤4934.38萬元，同比大跌73.65%，是上述4家中下滑幅度最為突出的房企。

　　傳統(tǒng)巨頭陣營中的“萬保招金”四大家族中，僅保利地產(chǎn)的凈利潤錄得增長。

　　凈利潤出現(xiàn)下滑的原因各不相同。萬科認為，竣工面積較小導(dǎo)致結(jié)算面積和結(jié)算收入較去年同期有所下降，從而導(dǎo)致凈利潤下滑；平安證券則認為，招商地產(chǎn)在第一季度受到結(jié)算結(jié)構(gòu)的影響，由于毛利率較低的結(jié)算項目占較大比例，從而“拖累”了凈利潤的增長。

　　凈利增長持續(xù)減速

　　這是2012年一季度以來上市房企整體凈利潤再次出現(xiàn)下滑。時代周報記者統(tǒng)計得知，2011年一季度，整體凈利潤曾出現(xiàn)小幅下滑，2013年一季度曾大幅回暖，但今年一季度再度開始下降。

　　結(jié)算的結(jié)構(gòu)性因素或許是多數(shù)房企在一季度凈利潤表現(xiàn)不甚理想的原因，但凈利潤增長的持續(xù)“減速”卻已經(jīng)不是不爭的事實。

　　但就一季度數(shù)據(jù)來看，2010年一季度，上市房企整體凈利潤的同比增速曾一度超過120%，2011年、2012年一季度則幾乎零增長，2013年稍稍回暖后即在今年一季度陷入負增長。

　　就全年的凈利潤數(shù)據(jù)來看，其增速則一直處于下滑曲線。2013年全年，上述142家上市房企整體凈利潤增速為13%，實際較2012年同期的增速已經(jīng)減少了2個百分點左右；而據(jù)東莞證券一則研報提供的數(shù)據(jù)，雖然自2009年，上市房企凈利潤絕對值一直處于“節(jié)節(jié)攀升”的態(tài)勢當中，但凈利潤同比增速也從2009年的超過60%回落至2013年的不及15%。這一波持續(xù)下降的曲線表明，房地產(chǎn)行業(yè)正在與曾經(jīng)的“野蠻生長”時代漸行漸遠。

　　東莞證券研究員何敏儀在接受時代周報記者采訪時指出，凈利潤增速的持續(xù)下滑主要受三個因素的影響。一方面2010年以來，房地產(chǎn)市場調(diào)控力度一直在“加碼”，且影響愈發(fā)深入；另一方面，在調(diào)控的大背景下，開發(fā)商改變了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了普通住宅的比例。

　　此外，開發(fā)商的定價受到市場觀望的氣氛的影響，相比以前較低。后兩者則直接影響了毛利率的下降，從而導(dǎo)致凈利潤以及其增長速度處于下滑的軌道。

　　2014年難回暖

　　“其實這種下滑的勢頭在2013年就已經(jīng)開始出現(xiàn)”，何敏儀指出。

　　根據(jù)東莞證券研究所數(shù)據(jù)，2013年上述142 家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)銷售毛利率為 33.77%，較2012年下降約3.87個百分點；銷售凈利率則為12.94%，也下降約1.68個百分點。其中營業(yè)利潤占營業(yè)收入17.31%，凈利潤則占營業(yè)收入12.94%，略低于2012年整體水平，利潤率繼續(xù)下降。

　　盡管一些分析認為，受到結(jié)算結(jié)構(gòu)性因素和推盤節(jié)奏的影響，一季度的數(shù)據(jù)對全年業(yè)績的參考意義不是很大，但對比2013年全年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的一些趨勢，今年一季度在凈利潤以及凈利潤增速上的下滑則無疑是一種延續(xù)。

　　在利潤率下降的背景下，今年一季度出現(xiàn)的銷售業(yè)績下滑以及開工速度回落，則進一步預(yù)示著今年房地產(chǎn)行業(yè)的收益水平難以出現(xiàn)回暖。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度全國商品房銷售面積累計20111萬平方米，較上年同期下降 3.8%；全國商品房銷售額累計13262 億元，較去年同期則下降5.2%，一季度整體銷售有所萎縮。此外，一季度新開工累計2.9億平方米，同比則下降25.2%，下降同樣較為明顯。

　　何敏儀指出，預(yù)計2014年整體銷售難度加大，銷售增速也將放緩，開發(fā)商主動調(diào)整開發(fā)速度將愈加明顯。相信2014年整體房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將回落，回落幅度也將高于一季度的水平。

　　利潤率的下降以及銷售業(yè)績的下滑，意味著房地產(chǎn)企業(yè)的凈利潤數(shù)據(jù)在今年難以得到很大的改觀。

　　何敏儀認為，就2014年來看，由于此前影響凈利潤水平的幾大因素，包括調(diào)控仍未明顯放松，剛需型產(chǎn)品的比例仍在加大，以及高定價難以在目前的市場氛圍中出現(xiàn)等情況仍然存在，所以房地產(chǎn)行業(yè)的整體收益水平將仍處于下降的趨勢當中。

　　一些業(yè)內(nèi)人士認為，銷售業(yè)績的低迷、資金面的緊張勢必導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)加大銷售力度，以實現(xiàn)快速回款，因此一些促銷或者降價的舉動也將隨之出現(xiàn)。但如此一來，毛利率將繼續(xù)走低，收益水平不可避免地將會下降。

　　對于已經(jīng)告別野蠻增長的房地產(chǎn)企業(yè)來說，如何提高自身的成本控制水平，以及產(chǎn)品和服務(wù)上的議價能力，才是接下來需要認真思考的問題。

來源：時代周報

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