萬億核電投資大躍進融資瓶頸考驗“三家獨大”格局

7500萬千瓦——對于這個核電2020年的裝機目標，相關(guān)機構(gòu)預(yù)計將需要投入資金約9400億元。

　　這已占據(jù)了新興能源產(chǎn)業(yè)未來10年總投資5萬億元的近五分之一。

　　在資金的壓力下，“以核養(yǎng)核、滾動發(fā)展”的傳統(tǒng)模式已難以為繼，中核、中廣核和中電投“三家獨大”（擁有核電控股資質(zhì)）的核電開發(fā)格局也面臨變革。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心工交貿(mào)易司司長唐元就曾指出，核電要大發(fā)展應(yīng)加快核電體制改革，放開核電建設(shè)業(yè)主領(lǐng)域，讓具備條件的電力企業(yè)成為核電發(fā)展的業(yè)主，形成“專業(yè)化、多業(yè)主”核電發(fā)展模式。

　　與此同時，中核、中廣核也正在尋求新的融資通道。

　　7月28日，中廣核一位內(nèi)部人士告訴記者，“關(guān)于上市融資，中核與中廣核近年來都一直在提?！?/p>

　　融資路徑之困

　　為調(diào)整國內(nèi)非化石能源使用比例，即將上報國務(wù)院的《新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》定調(diào)了核電2020年裝機目標，裝機比例由原來規(guī)劃的4%提升至5%，總裝機容量也由目前的910萬千瓦投產(chǎn)機組提升至7500萬千瓦。

　　相關(guān)機構(gòu)評估，7500萬千瓦裝機容量將需投入資金約9400億元。這一數(shù)據(jù)還不包括屆時仍在建的3000萬千瓦未投產(chǎn)機組。

　　面對大規(guī)模集中投資，“以核養(yǎng)核、滾動發(fā)展”的模式被指無法保障核電快速發(fā)展的資金需求。中核與中廣核等核電企業(yè)積極謀劃上市，顯現(xiàn)出其對融資的迫切需求。

　　但兩家公司的上市之路卻并不順暢。

　　7月28日，中廣核內(nèi)部人士指出，“由于產(chǎn)權(quán)較為復(fù)雜，目前看來兩集團想上市仍較為困難?！?/p>

　　此前曾有消息指出，中廣核將通過借殼的方式實現(xiàn)旗下核電資產(chǎn)整體上市。中核則計劃通過組建中核核電有限公司，讓后者受讓集團持有的六家核電企業(yè)全部股份，實現(xiàn)核電資產(chǎn)上市。

　　但據(jù)本報了解，因交叉持股等問題，兩家公司核電業(yè)務(wù)上市均未獲得實質(zhì)性進展。

　　目前，中廣核旗下并無上市公司。而中核也僅擁有中核科技（000777.SZ），且主營業(yè)務(wù)為設(shè)備制造，并不包括核電資產(chǎn)。

　　由于缺乏上市融資平臺，目前國內(nèi)核電建設(shè)基本只能靠債務(wù)融資，以及已投產(chǎn)核電站的盈利來增加公司資本金，以撬動相關(guān)金融機構(gòu)的貸款。

　　上述中廣核人士表示，此前由于核電站建設(shè)節(jié)奏較慢，中廣核靠“以核養(yǎng)核，滾動發(fā)展”就能解決資金需求，以大亞灣核電站的投產(chǎn)利潤帶出嶺澳一期和嶺澳二期的建設(shè)和投產(chǎn)。

　　“以核養(yǎng)核”是國家給中廣核設(shè)定的發(fā)展路徑。

　　在1994年中廣核成立時，盡管中核集團持有中廣核40%的股份，但國務(wù)院規(guī)定中核集團不能參與分紅，結(jié)余利潤用于中廣核的滾動發(fā)展，以帶動后續(xù)核電站的建設(shè)。

　　然而，隨著核電進入快速發(fā)展期，原有的模式已不能充分保障資金需求。

　　上述中廣核人士也坦承，要實現(xiàn)2020年7500萬千瓦裝機目標，對各核電集團的資金實力提出了很高的要求，這也是兩大核電集團急于上市的原因所在。

　　按照目前的成本計算，每個核電項目的投資均在500億元以上。且核電建設(shè)周期長，這使得核電一旦快速發(fā)展，就會出現(xiàn)在建項目遠多于已投產(chǎn)項目的情況。

　　以中廣核為例，目前投產(chǎn)的大亞灣和嶺澳一期共約400萬千瓦核電機組，而在建和正在開展前期工作的有嶺澳二期、遼寧紅沿河、福建寧德、廣東陽江、廣東臺山等項目，合共多達1940萬千瓦。這對中廣核“以核養(yǎng)核”的發(fā)展路徑提出了挑戰(zhàn)。

　　中核集團情況也與中廣核類似。

　　此前曾有消息稱，中核集團將以所持的中廣核股權(quán)與部分長江電力股權(quán)進行置換，以利用長江電力控股方——三峽總公司的幾百億現(xiàn)金發(fā)展核電項目。

　　相關(guān)分析認為，相比于證券融資，債務(wù)融資成本較高，且融資規(guī)模受制于自有資本金的體量。目前兩大核電集團負債率均已偏高，唯有加快上市步伐，才能更快推動核電建設(shè)步伐。

　　與此同時，負責(zé)第三代核電AP1000消化吸收再創(chuàng)新任務(wù)的國家核電技術(shù)公司近期也提出，爭取在2012年下半年實現(xiàn)整體上市，同時，國務(wù)院還已批復(fù)了分三年向國家核電注資60億元，將其注冊資本金增加到100億元。

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