2020年動力煤價格重心將下移

　　2019年，動力煤市場波動率下降，同時價格重心向下移動。由于下游需求減弱，動力煤市場更注重季節(jié)性需求所帶來的紅利，可惜今年水電的亮眼表現(xiàn)使得希望落空。另一方面，在上游產(chǎn)能逐步恢復且加快釋放的背景下，動力煤供給轉(zhuǎn)為寬松。疊加下游電廠的高庫存戰(zhàn)略，煤炭價格的支撐力度進一步減弱。2020年動力煤市場將如何表現(xiàn)呢？

　　A、煤炭行業(yè)利潤率上升

　　2018年，下游電廠為防止出現(xiàn)階段性用煤緊張而采取了淡季采購、全年維持高庫存的煤炭采購策略。這樣一來，既避免了在用煤旺季因突發(fā)性災害天氣等因素所帶來的“煤荒”，又從需求端平抑了煤炭價格的暴漲暴跌，煤炭價格的季節(jié)性行情因此有所提前。

　　進入2019年，上述特點依舊持續(xù)，略有不同的是年初煤炭供應出現(xiàn)階段性緊張。主要煤炭產(chǎn)區(qū)的停產(chǎn)檢查使得動力煤期貨盤面創(chuàng)出了年內(nèi)最高點，但暫時性的供應收緊不會左右長期趨勢的發(fā)展。在先進產(chǎn)能投產(chǎn)以及關停產(chǎn)能復產(chǎn)的大背景下，動力煤供應進入寬松局面。加之今年上半年水電的豐產(chǎn)、其他新能源的擠壓，以及進口煤的“虎視眈眈”，下半年動力煤再次進入振蕩下行區(qū)間，至今難言觸底。

　　近日，李克強總理在國務院常務會議上強調(diào)了要嚴控新增產(chǎn)能，原則上停止審批新建煤礦、新增產(chǎn)能的技改和產(chǎn)能核增項目，逐漸消化產(chǎn)能。由國家發(fā)展改革委、財政部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)的“30萬噸/年以下煤礦分類處置工作方案”中提出，對30萬噸/年以下煤礦進行分類處置，加快退出低效無效產(chǎn)能，提升安全生產(chǎn)保障水平，促進煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　經(jīng)過5年的去產(chǎn)能洗禮，2019年煤炭產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升。一方面，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能加快了大型煤炭企業(yè)的兼并重組，行業(yè)形成了強強聯(lián)合、強者恒強的競爭格局。另一方面，隨著環(huán)保、安全生產(chǎn)、能耗控制等市場化措施的逐漸趨嚴，小型煤炭企業(yè)的生存空間被大幅擠壓，在競爭中處于劣勢地位。因此，以大型企業(yè)為代表的整體行業(yè)利潤率在2019年環(huán)比提升較為明顯。另外，兼并重組也使得很多表外產(chǎn)能合法化，因此即便在去產(chǎn)能的大背景下，煤炭新增產(chǎn)能的釋放依然是非?？捎^的。

　　B、煤炭供給會逐步寬松

　　海關數(shù)據(jù)顯示，2019年1—9月，中國共進口煤炭25057.30萬噸，同比增長9.5%。由于價差優(yōu)勢明顯，進口量不斷攀升，5月單月的進口量同比增幅甚至達到34.7%。綜合全年來看，由于內(nèi)外價差巨大，加之沿海電廠依存度較高，2020年動力煤進口仍將增長，不過要隨時關注政策變化。

　　2019年10月，我國原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比增長4.4%，增速與上月持平；日均產(chǎn)量1048萬噸，環(huán)比減少32萬噸。1—10月，原煤產(chǎn)量30.6億噸，同比增長4.5%。

　　2019年，國家發(fā)改委明確提出“推動已承擔產(chǎn)能置換任務、具備安全條件的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能項目，加快核準、加快開工、加快投產(chǎn)，持續(xù)擴大優(yōu)質(zhì)增量供給，促進煤炭行業(yè)新舊發(fā)展動能轉(zhuǎn)換。到2020年，120萬噸/年及以上大型煤礦產(chǎn)量占82%以上”。進入2019年下半年，在“保供”的主基調(diào)下，關停產(chǎn)能的復產(chǎn)以及先進產(chǎn)能的投產(chǎn)進入了高峰期。2020年，隨著煤炭新增先進產(chǎn)能的加快釋放，煤炭供應格局還將維持寬松局面。

　　另一方面，國家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，2019年1—9月，全國鐵路累計發(fā)運煤炭18.2億噸，同比增加2.8%。中鐵總計劃到2020年全國鐵路煤炭運量達到28.1億噸，較2017年增運6.5億噸，鐵路運輸煤炭將占全國煤炭產(chǎn)量的75%。

　　運輸結(jié)構的變化是2019年煤炭運輸?shù)淖畲筇攸c，在“公轉(zhuǎn)鐵”的大原則下，各路局紛紛降價成為催化劑，“治超治載”成為今年的主旋律。專項行動對超載短途車整治得非常徹底，比如以往一車能裝40噸，現(xiàn)在只能裝10—15噸。此外，四軸車要求更換為六軸車，也使得運輸成本極大增加。今年以來，由于港口價格和坑口價格長期倒掛，所以除去剛需外煤炭發(fā)運積極性不高。鐵路運費的下調(diào)稍微緩解了煤炭發(fā)運虧損的局面。9月底浩吉鐵路的通車，打開了北煤南運的新格局，未來隨著配套設施逐步完善，將能夠分流很大一部分下水煤轉(zhuǎn)為鐵路直達，節(jié)約了運輸成本，更是大大縮短了在途時間。

　　C、火電增長將逐年放緩

　　2019年我國發(fā)電量保持增長，只是增速有所放緩，而火電一度呈現(xiàn)負增長。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國發(fā)電量58742億千瓦時，同比增長3.1%。其中，火力發(fā)電量42041億千瓦時，同比僅增長1.1%；水力發(fā)電量同比增長6.5%、核能發(fā)電量同比增長19.3%、風力發(fā)電量同比增長5.7%、太陽能發(fā)電量同比增長14.4%。另外，1—10月，全國火電設備平均利用小時為3495小時，比上年同期降低了100小時。

　　2019年降水較往年偏多，是水電的大年。中電聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量10013億千瓦時，同比增長6.5%，增速比上年同期提高1.9個百分點。1—10月，全國水電設備平均利用小時為3244小時，比上年同期增加162小時。

　　《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出，我國能源消費結(jié)構調(diào)整的重點是非化石能源替代化石能源，到2020年我國煤炭消費比重應降至58%。在這一大背景下，新能源如風電、光伏還有核電飛速發(fā)展，火電則在逐步后退讓位于新能源和水電。明年火電份額逐步減少這一大趨勢不會改變。在極端天氣不出現(xiàn)的情況下，明年火電用煤需求繼續(xù)收縮，而若出現(xiàn)酷夏寒冬，則電煤消費值得期待。

　　D、煤化工成消費增長點

　　從中長期發(fā)展角度來講，我國煤炭應用于電力行業(yè)的比例將逐年縮小，而最大的突破口是煤化工行業(yè)。當前，發(fā)展煤化工已經(jīng)成為煤炭行業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的關鍵。當然，煤化工發(fā)展的瓶頸非常突出，最大的難題是清潔化利用。在建和新建項目將帶來潛在煤耗增長。面對復雜多變的外部環(huán)境，油氣價格不穩(wěn)定因素增多，預計2019年煤制油產(chǎn)能保持不變，煤制氣新投產(chǎn)項目1個，新增產(chǎn)能13.3億立方米/年；煤制烯烴新投產(chǎn)項目6個，新增產(chǎn)能340萬噸/年；煤制乙二醇新投產(chǎn)項目8個，新增產(chǎn)能142萬噸/年。若項目全部達產(chǎn)，到2020年將新增耗煤量3000萬噸以上，為煤炭消費帶來較大助力。

　　整體來看，2020年動力煤價格將繼續(xù)走低。坑口煤價的堅挺或?qū)⒊蔀檫^去，浩吉鐵路的運營也將逐步擠壓下水煤市場，并且拉低動力煤的成本支撐線。政策性保供以及較高的年度長協(xié)比例依然會成為2020年動力煤市場的主旋律。在全國電費下調(diào)的大背景下，動力煤價格易跌難漲。2020年上半年動力煤價格將先抑后揚，全年維持振蕩偏弱、重心下移走勢，主要運行區(qū)間在480—600元/噸。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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