白糖期貨近遠(yuǎn)月合約價(jià)格倒掛 市場(chǎng)看淡白糖后市 代糖填補(bǔ)供應(yīng)缺口

　　中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本年度食糖生產(chǎn)期結(jié)束，減產(chǎn)59萬噸。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年食糖供應(yīng)缺口約有400萬—600萬噸，然而鄭州商品期貨交易所掛牌交易的白糖期貨主力合約自5月25日見頂后持續(xù)回落，存在較顯著的近遠(yuǎn)月合約價(jià)格倒掛現(xiàn)象。

　　近年來，國(guó)內(nèi)多家上市公司大力發(fā)展多種代糖產(chǎn)品，已形成替代效應(yīng)，在彌補(bǔ)白糖供應(yīng)缺口的同時(shí)，還大量出口海外。分析人士預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)代糖產(chǎn)能加速釋放，國(guó)際國(guó)內(nèi)白糖后市價(jià)格均將震蕩回落。

　　糖價(jià)或震蕩回落

　　據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，我國(guó)2022/23年制糖期（以下簡(jiǎn)稱“本制糖期”）截至2023年5月底，食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖897萬噸，比上個(gè)制糖期減少59萬噸。全國(guó)累計(jì)銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸；累計(jì)銷糖率69.7%，同比增加13.3個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5979元/噸，同比回升214元/噸。2023年5月份，成品白糖平均銷售價(jià)格6518元/噸。

　　糖價(jià)從6月初開始破位下跌。國(guó)泰君安認(rèn)為，促使糖價(jià)破位下跌有兩個(gè)重要原因，一個(gè)原因是今年市場(chǎng)供應(yīng)更加充裕，期貨市場(chǎng)的甜菜糖倉(cāng)單較多。在產(chǎn)業(yè)鏈一邊倒看空的情況下，沒有明確的接貨方愿意主動(dòng)接貨，除非期現(xiàn)基差足夠大。另一個(gè)原因是市場(chǎng)傳言甘蔗種植將進(jìn)行直補(bǔ)，直補(bǔ)意味著生產(chǎn)成本斷崖式下跌500元—1000元/噸，幅度與補(bǔ)貼力度直接相關(guān)。國(guó)泰君安認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌將迫使甘蔗收購(gòu)價(jià)格下調(diào)，直補(bǔ)可能難以很快落實(shí)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇加速，國(guó)際國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)糖區(qū)氣候異常是當(dāng)前白糖供應(yīng)缺口擴(kuò)大的主要原因。然而，鄭州商品期貨交易所掛牌交易的白糖主力期貨合約自5月23日見頂于7202元/噸后一路回調(diào)，截至6月6日下午3時(shí)收盤已跌至6784元/噸。同時(shí)，白糖期貨各月合約呈現(xiàn)明顯價(jià)格倒掛。

　　財(cái)信期貨投資服務(wù)中心負(fù)責(zé)人蘇斌表示：“部分白糖并沒有流入消費(fèi)市場(chǎng)，而是囤積在中間商手中，處于空轉(zhuǎn)狀態(tài)，變成‘社會(huì)隱形庫(kù)存’。一旦白糖期貨現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，中間商就會(huì)拋出獲利，造成白糖價(jià)格見頂回落。”

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，巴西榨季白糖產(chǎn)量嚴(yán)重不達(dá)預(yù)期，但是近期巴西生產(chǎn)進(jìn)度高昂，到港船只加速運(yùn)行，部分抵消了此前的市場(chǎng)悲觀預(yù)期。而國(guó)內(nèi)多家企業(yè)新建代糖產(chǎn)能正陸續(xù)釋放，在替代白糖的同時(shí)，快速?gòu)浹a(bǔ)白糖供應(yīng)缺口。綜合上述因素，預(yù)計(jì)白糖期貨現(xiàn)貨價(jià)格后續(xù)將震蕩回落。

　　食糖供應(yīng)面臨缺口

　　據(jù)了解，全球主要生產(chǎn)國(guó)和地區(qū)包括巴西、印度、歐盟、泰國(guó)、中國(guó)、美國(guó)、墨西哥、俄羅斯、巴基斯坦和澳大利亞等，其中前十位食糖產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的76%；前四大出口國(guó)分別是巴西、泰國(guó)、澳大利亞和印度，整體貿(mào)易量占全球比重超過67%。

　　我國(guó)是重要的食糖生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，糖料種植在我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，其產(chǎn)量和產(chǎn)值僅次于糧食、油料和棉花，居第四位。由于國(guó)內(nèi)糖料作物種植面積增長(zhǎng)有限，國(guó)內(nèi)糖料作物產(chǎn)量也增長(zhǎng)緩慢且有限，因此我國(guó)食糖產(chǎn)量整體保持平穩(wěn)發(fā)展，年產(chǎn)量在1000萬噸左右。目前國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量每年在1500萬噸左右，缺口部分通過進(jìn)口食糖補(bǔ)充。

　　南寧糖業(yè)表示，今年我國(guó)食糖供應(yīng)缺口約有400萬—600萬噸。

　　國(guó)元期貨表示，隨著我國(guó)食糖生產(chǎn)全部結(jié)束，本年度巨大的供應(yīng)缺口逐漸走向現(xiàn)實(shí)。

　　代糖產(chǎn)能釋放

　　“十四五”時(shí)期，隨著科技的發(fā)展，我國(guó)白糖行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)。在上游糖料種植領(lǐng)域，糖料種植良種化、機(jī)械化、水利化等程度將進(jìn)一步加深，糖業(yè)生產(chǎn)成本能夠有效降低；在制糖工業(yè)領(lǐng)域，我國(guó)制糖工業(yè)加工產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步延伸，5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)將有助于產(chǎn)業(yè)智慧化、數(shù)字化升級(jí)，白糖行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐進(jìn)一步加快。

　　代糖品作為替代白糖的甜味劑，種類繁多且來源廣泛，可粗略分為高、中、低倍甜味劑。當(dāng)前，高倍甜味劑主要為化學(xué)甜味劑，應(yīng)用場(chǎng)景受到一定限制，其產(chǎn)能持續(xù)收縮。中倍甜味劑以淀粉糖漿為主，中國(guó)玉米、小麥、稻米價(jià)格穩(wěn)定，種植進(jìn)度加快，以上述作物淀粉為原料的糖漿已在市面上廣泛使用，其產(chǎn)能較為穩(wěn)定。低倍甜味劑來自天然無糖作物，主打健康概念，已受到食品、飲料加工企業(yè)的高度重視，其產(chǎn)能正處于快速發(fā)展期。

　　布瑞克農(nóng)產(chǎn)品集購(gòu)網(wǎng)研究總監(jiān)林國(guó)發(fā)分析，國(guó)內(nèi)方面，在白糖現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)氛圍推動(dòng)下，糖價(jià)見頂時(shí)間延后，終端企業(yè)需要考慮尋找替代品，當(dāng)前玉米價(jià)格不斷走低，淀粉糖具有極高的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在不改變產(chǎn)品質(zhì)量情況下，增加淀粉糖或其他代糖可有效降低原料成本。

　　騰江投資首席研究員毛騰江表示，由于國(guó)內(nèi)存在數(shù)額較大的糖漿產(chǎn)能，“白糖景氣周期”觀點(diǎn)值得商榷。就調(diào)研來看，玉米糖漿、果糖糖漿、大米糖漿、麥芽糖漿等產(chǎn)能充足，原料豐富，價(jià)格與白糖相比更有優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)上述白糖供應(yīng)缺口不成問題。而且玉米糖漿生產(chǎn)設(shè)備結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、操作方便、可完全自動(dòng)化，單套設(shè)備僅為60萬元左右，是國(guó)內(nèi)玉帶地區(qū)農(nóng)民創(chuàng)收致富的好幫手。

　　華康股份、佳禾食品、百龍創(chuàng)園、保齡寶等多家上市公司報(bào)告旗下?lián)碛械矸厶菨{產(chǎn)能。值得一提的是，在大力發(fā)展淀粉糖漿的同時(shí)，上述公司也在積極發(fā)掘低倍甜味劑市場(chǎng)，并主打天然甜味劑領(lǐng)域。在山梨糖醇、赤蘚糖醇、海藻糖等代糖產(chǎn)品陸續(xù)面市之后，又有阿洛酮糖悄然走紅，成為代糖家族的新晉成員。百龍創(chuàng)園、保齡寶、三元生物、金禾實(shí)業(yè)等公司已提前布局阿洛酮糖。其中，三元生物已投資建設(shè)年產(chǎn)2萬噸阿洛酮糖項(xiàng)目，主要銷往美國(guó)、南非等地。

　　毛騰江介紹，低倍甜味劑市場(chǎng)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，新品往往在若干指標(biāo)上獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，一旦面市銷售就會(huì)迅速取代已有產(chǎn)品，加速現(xiàn)有產(chǎn)能出清，加快產(chǎn)品迭代更替。目前，赤蘚糖醇等代糖產(chǎn)品價(jià)格一路下滑，正倒逼低倍甜味劑生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和加快研發(fā)。在消費(fèi)者對(duì)健康、口感、成本、外觀、保存等的多元化訴求驅(qū)動(dòng)下，性價(jià)比更高的淀粉糖漿產(chǎn)品和主打健康訴求的低倍甜味劑產(chǎn)品正對(duì)白糖發(fā)起加速替代。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)食品報(bào)

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